詹姆斯·漢密爾頓 王慧卿

　　美國經濟研究局上周五發布了2006年第四季度美國的經濟增長數據，這期間美國真實GDP增長了3.5%。這個速度比大多數預測都快。

　　這個意外的喜訊并非緣于房市反彈，因為房市對整個GDP的貢獻率為-1.2%，與2006年第三季度相當。盡管我認為新屋銷售的數量已經過了最低點，但是我預測2007年上半年房市對GDP的負面影響仍將在-1.2%左右，因為除非未售出房產恢復到正常存貨水平，否則新房開工不會回升。

　　真實GDP增長超過預期也不是因為企業投資彌補了房市下跌。非居民固定資產投資對GDP的貢獻也是負的。我認為如果要對企業投資的態勢持樂觀觀點的話，只能說企業投資雖然事實上沒有增加，但是由于消費強勁，因此企業投資的復蘇具有巨大潛力。而消費仍然是美國經濟增長的最大動力。

　　存貨水平的下降實際上將GDP拉下了0.7個百分點。存貨水平下降意味著在真實銷售增長4.2%的情況下，生產量的增速沒有跟上銷售額的增長速度。這意味著存貨的重新積累將對2007年GDP的增長做出正向貢獻。

　　財政政策和凈出口的意外增加也對經濟增長也有所貢獻。2006年第四季度美國政府支出的增長對GDP貢獻率為0.7%。出口的增長對GDP的貢獻率達1.1%，而進口的減少也對GDP貢獻了0.5%(由于進口以負值計入GDP，因此進口的減少意味著GDP的增加)。這是2003年第一季度以來美國真實進口的首次減少。

　　我自己編制的、以GDP為基礎的經濟衰退可能性指數，2006年第三季度為9.1%，比第二季度的9.3%略有下降。去年第四季度美國經濟的強勁增長使第二、第三季度指數值所顯示的經濟將開始衰退的可能性大大降低。這個指數并不是對未來經濟將會如何的預測，而是對過去一段時間美國經濟表現的評估。最新的GDP數字是該項評估的基礎。

　　我之所以要編制這個指數來作為美國國家經濟研究局公布數字的補充和替代，是因為美國國家經濟研究局的數字雖然權威可靠，但是公之于眾的時間卻可能延遲太久，經濟衰退早已發生。該指數的編制方法以及歷史數據都可以在不斷更新的《經濟周期節點》中找到。

　　(作者為加州大學圣地亞哥分校經濟學教授 王慧卿 譯)

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。