張曙光：中國經(jīng)濟(jì)未來可能走向與政策操作

　　□ 張曙光

　　目前，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)超過20萬億元，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率已超過了13%。在中國探索以新的方式尋求發(fā)展之際，其經(jīng)濟(jì)走向如何，是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，也是國內(nèi)外熱議的中心。對(duì)此，做一點(diǎn)分析性推測(cè)，是有意義的。

　　改革開放以來，特別是入世五年來，中國已深深卷入了世界經(jīng)濟(jì)一體化的潮流中。中國的貿(mào)易總額已超過1.7萬億美元，成為世界第三大貿(mào)易國，占全球貿(mào)易的12%左右。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，到去年8月，中國累計(jì)批準(zhǔn)的外商投資企業(yè)57.9萬家，實(shí)際利用外資超過6596億美元。中國與世界經(jīng)濟(jì)已息息相關(guān)。世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)中國會(huì)有很大影響。這是人們觀察中國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)時(shí)必須認(rèn)真考慮的問題。

　　有人說，目前的世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡，此說不虛。但更恰當(dāng)?shù)恼f法可能是，總體來看，目前的世界經(jīng)濟(jì)是均衡的，但這是一種嚴(yán)重失衡基礎(chǔ)上的均衡，一種立于刀刃上的非常脆弱的均衡，這種均衡很容易遭到破壞。

　　因?yàn)椋?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

中國經(jīng)濟(jì)是失衡的，集中表現(xiàn)為貿(mào)易順差的不斷擴(kuò)大和外匯儲(chǔ)備的持續(xù)積累；美國經(jīng)濟(jì)也是失衡的，表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目逆差和財(cái)政赤字的大量和快速增加。美國的逆差和赤字與中國和亞洲其他國家的盈余以及石油美元的流入大體相當(dāng)，構(gòu)成了世界經(jīng)濟(jì)均衡的脆弱基礎(chǔ)。

　　盡管世界經(jīng)濟(jì)均衡的基礎(chǔ)非常脆弱，但均衡的破壞對(duì)誰都沒有好處，只是損失大小的分布不同而已。因此，世界各主要國家都不愿意看到均衡局面的破壞，彼此之間也在不斷地溝通和合作，并在不同程度上進(jìn)行政策調(diào)整，以繼續(xù)維持這種脆弱的均衡。中國在經(jīng)貿(mào)政策上進(jìn)行的調(diào)整，就是這種努力的一部分。

　　然而，世界經(jīng)濟(jì)的這種局面并非自今日開始，它已經(jīng)運(yùn)行了很長(zhǎng)一段時(shí)間。這種局面曾支持了近幾年世界經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，它在調(diào)整中的持續(xù)運(yùn)行還會(huì)支持世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。不過，根據(jù)世界各大機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2007年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯趨緩，再加上國內(nèi)的緊縮調(diào)整，2007年中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)低于上年。這已基本成為共識(shí)。但對(duì)于將來會(huì)是怎樣的結(jié)果，分歧就比較明顯，甚至相當(dāng)大。

　　去年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)又好又快，把今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定在了8%，這可能是最低的，而中國社會(huì)科學(xué)院的預(yù)測(cè)則是10.1%，也許是最高的。因?yàn)橄�費(fèi)的增長(zhǎng)是相對(duì)穩(wěn)定的，所預(yù)測(cè)的差異取決于貿(mào)易和投資的變化。這是有道理的。因?yàn)橹袊��?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿θ匀皇峭顿Y和貿(mào)易。

　　從貿(mào)易來看，商務(wù)部預(yù)測(cè)將增長(zhǎng)15%左右，看低的大有人在，有人認(rèn)為，出口只能增長(zhǎng)10%多一點(diǎn)。就像2006年年初一樣，也有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，出口增長(zhǎng)率會(huì)降到15%，進(jìn)口增長(zhǎng)率會(huì)超過40%，貿(mào)易開始出現(xiàn)逆差。筆者當(dāng)即提出異議，認(rèn)為進(jìn)出口的增長(zhǎng)可能達(dá)到20-25%，順差有可能達(dá)到1250億美元。結(jié)果是大概在20%和27%左右，貿(mào)易順差或達(dá)1750億美元，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度或達(dá)30%左右。

　　隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，外部需求減少，國內(nèi)政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)施，今年中國的貿(mào)易增長(zhǎng)也會(huì)減慢，但仍然會(huì)超過15%，達(dá)到20%的可能性是比較大的。按此估計(jì)，貿(mào)易順差將分別為1932-2016億美元和1535-2414億美元，其均值為1974億美元。可見，貿(mào)易順差的增長(zhǎng)減緩，但絕對(duì)額仍大于上年，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度將大大減小。

　　既然貿(mào)易順差將達(dá)2000億美元，在

匯率升值預(yù)期的情況下，資本賬戶的流入只會(huì)增加而不會(huì)減少。這樣一來，2007年外匯儲(chǔ)備的增加將不會(huì)少于3000億美元，按升值后的匯率計(jì)算，被動(dòng)增加的基礎(chǔ)貨幣投放將會(huì)大大超過2萬億元，加上銀行系統(tǒng)的貨幣創(chuàng)造，因而，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中流動(dòng)性過剩的現(xiàn)象還會(huì)繼續(xù)。

　　這么多的資金和貨幣不是流向

資本市場(chǎng)，就是投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。雖然2007年的股市將是一個(gè)牛市，也容納不了這么多的資金，更何況資產(chǎn)價(jià)格的過快上漲決非福音。所以，2007年的投資增長(zhǎng)雖會(huì)趨緩，但也不會(huì)降到20%以下，有可能在接近25%的區(qū)間上運(yùn)行。

　　以上是從投資資金的來源來考察的，如果從投資的收益來考察，投資的激勵(lì)也是相當(dāng)強(qiáng)勁的。2006年1-11月，全國工業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.7%，快于第二產(chǎn)業(yè)投資的增長(zhǎng)(26.9%)，說明投資的收益率是提高的。在投資預(yù)期看好的情況下，投資增長(zhǎng)的大幅度下降是不可能的。除非采取某些過激的緊縮措施。

　　如果再考慮到中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的體制特征，政府間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)和投資競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)繼續(xù)。在這種競(jìng)爭(zhēng)中，率先和大幅削減投資者必然是競(jìng)爭(zhēng)的失敗者，而堅(jiān)持和增加投資者則會(huì)贏得經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的勝利，取得經(jīng)濟(jì)上的實(shí)惠。因?yàn)椋�這樣做等于從全國的資源總量中，為本部門和本地區(qū)額外多爭(zhēng)得了一部分。更何況“十七”大后一批新官員上臺(tái)，為了政績(jī)也會(huì)燒上一把火。

　　由于消費(fèi)的增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，且短期內(nèi)不會(huì)有太大的變化，目前這方面的政策和體制調(diào)整也不會(huì)立即見到大的成效，而隨著貿(mào)易增長(zhǎng)趨緩，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)減小，無論是擴(kuò)大國內(nèi)需求，還是保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，投資的較快增長(zhǎng)都是不可避免的選擇，不可能減慢太多。否則，中國經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)。這是誰都不愿意看到的事情。

　　既然如此，今年的政策操作還是以穩(wěn)健為好。好在，隨著兩稅合一法案的通過和赤字規(guī)模的縮小，財(cái)政政策的預(yù)期效應(yīng)是擴(kuò)張性的，可以平衡匯率升值的某些緊縮影響；由于流動(dòng)性過剩，貨幣政策需要緊一些，但是，切忌緊縮過度。如果能夠這樣，今年保持接近10%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是完全有可能的。 (作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，北京天則經(jīng)濟(jì)研究所理事長(zhǎng)。)

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