央行未雨綢繆 提前揭開(kāi)宏調(diào)鐵幕

　　□贏周刊記者 單斌

　　中國(guó)人民銀行1月5日傍晚突然宣布，從1月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，至9.5%，預(yù)計(jì)可一次性凍結(jié)商業(yè)銀行資金約1500億元，緩解當(dāng)前流動(dòng)資金過(guò)剩的狀況，抑制新的一年開(kāi)始銀行信貸資金過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭。由此，2007年宏觀調(diào)控大幕正式開(kāi)啟。

　　在2007年第一周，央行就出此重拳，這在中國(guó)貨幣政策史上倒是罕見(jiàn)。可以預(yù)見(jiàn)的是：延承2006年的緊縮基調(diào)，2007年的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍是毫無(wú)懸念的一年，各種貨幣政策工具仍將會(huì)狂轟濫炸。

　　經(jīng)過(guò)一年多的狂轟濫炸后，準(zhǔn)備金率上調(diào)、加上央行票據(jù)發(fā)行，央行的這種貨幣政策工具組合，已經(jīng)不再讓市場(chǎng)意外。

　　2007年宏調(diào)提前拉開(kāi)大幕

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家茅于軾表示，央行這一舉措可看成2007年宏觀調(diào)控拉開(kāi)大幕。去年，央行已連續(xù)兩次加息、三次提高存款準(zhǔn)備金率，貨幣緊縮的力度之大、政策推出之頻繁為歷年罕見(jiàn)，但調(diào)控效果并不明顯。前期央行官員公開(kāi)對(duì)當(dāng)前

房地產(chǎn)調(diào)控結(jié)果表示不滿，就是一個(gè)信號(hào)。

　　中國(guó)社科院金融所研究員殷劍峰認(rèn)為，央行之所以在新年伊始再次提高準(zhǔn)備金比率，一個(gè)直接原因是去年第四季多家銀行通過(guò)上市、發(fā)債等方式進(jìn)行融資，融資額度巨大，隨著銀行系統(tǒng)資金充裕，放貸額度亦成放大趨勢(shì)，央行提高準(zhǔn)備金以抑制銀行放貸沖動(dòng)。

　　事實(shí)上，當(dāng)前央行面臨的貨幣壓力很大，2006年全年新增貸款超過(guò)3萬(wàn)億元已成定局。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年一季度，到期央票就有9000億之多，加上經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的順差，央行回籠基礎(chǔ)貨幣的壓力可見(jiàn)一斑，如果央行不提前打量，一季度的固定資產(chǎn)投資和貸款投放，可能就會(huì)重蹈覆轍。2007年“流動(dòng)性過(guò)剩”的局面可能將比去年還要嚴(yán)重，央行這次上調(diào)準(zhǔn)備金率，主要是吸取去年的教訓(xùn)，在商業(yè)銀行大施拳腳前先釜底抽薪，以防再次反彈。

　　2007年中國(guó)貨幣政策將呈現(xiàn)中性偏緊的格局，這是多家投行共同的指向�；ㄆ旒瘓F(tuán)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)師沈明高、光大

證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文、瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬、德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師馬駿、匯豐銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師屈宏斌等分析師都認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率今年內(nèi)還會(huì)調(diào)高。甚至有學(xué)者認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率提高可能會(huì)變?yōu)橐豁?xiàng)配合公開(kāi)市場(chǎng)的常規(guī)貨幣政策工具。

　　周小川在8日出席瑞士巴塞爾國(guó)際結(jié)算銀行全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)會(huì)議時(shí)稱，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過(guò)剩感到擔(dān)憂，不排除運(yùn)用更多措施的可能性。周小川此番講話，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)央行將繼續(xù)推出調(diào)控措施的預(yù)期。

　　冷卻股市用意明顯

　　自2006年7月至今的短短7個(gè)月內(nèi)，先后四次以提高存款準(zhǔn)備金率“關(guān)水龍頭”，每次均為0.5個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)流資約1500億元。央行存款準(zhǔn)備金率由7.5%增至9.5%。央行每次出手都為遏止過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)，但針對(duì)的目標(biāo)卻不同。市場(chǎng)人士認(rèn)為央行此次提高準(zhǔn)備金率針對(duì)日趨熱熾的內(nèi)地股市。

　　陶冬認(rèn)為此次舉措旨在針對(duì)資本市場(chǎng)，表明管理層對(duì)近期股市升幅和民眾參與程度的擔(dān)憂。此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)旨在吸收市場(chǎng)流動(dòng)性，避免資本市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫。國(guó)務(wù)院金融研究所所長(zhǎng)夏斌表示，當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)不低了，必須防止莊家和海外炒家利用股指期貨出臺(tái)機(jī)會(huì)進(jìn)行套利，央行必須警惕，加強(qiáng)控制。

　　央行發(fā)出緊縮資金政策信號(hào)后，內(nèi)地和香港股市都出現(xiàn)了一定波動(dòng)，尤其是房地產(chǎn)和銀行股。而光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，此次受影響最大的是房地產(chǎn)市場(chǎng)，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)的資金主要來(lái)源于銀行，銀行可能會(huì)收緊一些資質(zhì)不佳地產(chǎn)商的信貸；但總體來(lái)說(shuō)，并不會(huì)對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成巨大震動(dòng)。

　　吳敬璉倡加息紓30萬(wàn)億熱錢壓力

　　1月8日，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉出席香港中文大學(xué)“當(dāng)代中國(guó)”研討班后表示，內(nèi)地游資極盛，保守估計(jì)有超過(guò)30萬(wàn)億元的購(gòu)買力在流動(dòng)；而在收緊銀根等宏調(diào)目標(biāo)方面，央行目前可以利用的非利率手段有限，提升準(zhǔn)備金率及發(fā)行人行票據(jù)等調(diào)控政策已漸見(jiàn)力不從心。所以他大膽預(yù)言，加息成為未來(lái)繼續(xù)宏調(diào)的進(jìn)一步工具。不過(guò)他不諱言，“很難說(shuō)在半年內(nèi)會(huì)加息還是不加，因?yàn)樽鰶Q定的不在人行，而在國(guó)務(wù)院�！�

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