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2007：資產升值與通脹交織的一年
仲大軍，北京大軍經濟觀察研究中心主任，研究員。1952年生，1978年恢復高考后，考入上海復旦大學中文系，1982年畢業(yè)分配到北京新華通訊社，1993年被新華社世界問題研究中心聘為特邀研究員，1995年調國務院發(fā)展研究中心《中國經濟時報》任編委，高級記者，數家研究機構特約研究員，2000年創(chuàng)辦民營研究機構--北京大軍經濟觀察研究中心。
12月25日-12月31日，新浪財經把一周的時間留給仲大軍。----編者按
2007：資產升值與通脹交織的一年 12月26日 星期二
北京大軍經濟觀察研究中心主任 仲大軍
一、中國正在出現經濟總量和資產價值雙增長的局面
我國經濟進入這幾年之后，出現了一個經濟總量和資產(主要是房地產)價值雙增長的局面，一方面是經濟高增長(2006年GDP增長可能達10.5%)，一方面是資產價值在不斷升值，由此引起的經濟特點是：國民收入不斷提高，資產價值也在不斷增加。這使我國的國民財富在國際間比較起來在不斷膨脹。
但房地產類資產價值升值，對國內不同社會群體來說結果是大不一樣的。對于那些高收入者來說，資產升值使他們的家庭財富量不斷增加，他們甚至有能力買第三套第四套住房，去出租，去買賣。而對于那些中低收入者，收入的增加遠遠跟不上房價上漲的速度，他們只有背上沉重的購房負擔，甚至永遠落入無房者和租房者的行列。所以，資產升值的一個明顯社會后果是：富者愈富，貧者愈貧。
目前，我國商品房一類資產升值的腳步仍然沒有停止。據昨天國家統(tǒng)計局發(fā)布的調查結果：2006年11月，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.2%，其中北京、福州、深圳等城市漲幅在10%以上，特別是北京，自2005年7月份“70個大中城市房屋銷售價格指數”開始公布以來，其房價已經連續(xù)上漲了16個月！
為什么資產類商品的價格一直在抑制不住地上漲？其中有著深刻的宏觀經濟原因。
二、資產升值其實是通貨膨脹的一種表現
如此遏制不住的房價上漲，其實質是通貨膨脹的另一種表現。這些年里，管理層一直對通脹十分警惕，但消費物價始終沒有大的上漲，2005年和2006年通脹率都控制在2%以下。原因就是導致通脹的那些富余資金都涌到住房銷售市場上去了。由于國家統(tǒng)計局不將房價統(tǒng)計在內，所以我國的通脹指數一直比較低，但對老百姓來說，生活壓力卻在加大，統(tǒng)計數字與城鎮(zhèn)居民的實際感受相去甚遠，在這種情況下，統(tǒng)計部門才有了重新調整通貨膨脹統(tǒng)計的想法。
我國目前通脹的壓力有多大？最近人民銀行的一項調查可以說明一些問題，根據在全國50個大、中、小城市進行的城鎮(zhèn)儲戶問卷調查，六成居民認為當前物價偏高，有50.8%的居民預測物價上升，未來物價預期指數為48.2%，刷新1999年調查以來的最高，并且，城鎮(zhèn)居民對當期物價滿意度連續(xù)3個季度下滑。第四季度，認為物價“令人滿意”的占比僅為10.8%，達到歷史最低水平。
這一切表明，城鎮(zhèn)居民已經切身感受到通脹在加大的壓力。因此，我們開始擔心：繼連續(xù)幾年的資產類價格上漲之后，普通消費類物價在2007年是否會緊跟上來？這將是新的一年的重要事情。從整個通貨膨脹史來看，資產類價格上漲后，普通消費品價格往往會跟上。
目前我國的形勢是，房價連續(xù)漲了好幾年了，股市今年開始大漲，明年股市房市消停下去后，食品等普通消費品可能也要跟著漲。總之，這幾年里物價不會平穩(wěn)。前幾年我國的能源和生產資料價格受國際市場的影響，但到2006年上半年，國際市場上能源和原材料價格已經掉頭向下，而糧食等農產品價格卻仍然直線上漲。看一下下面的三個圖表便可以知道，玉米在2005年至2006年一年的時間里價格上漲了60%，大米近些年里一直穩(wěn)步上漲，2004年漲勢加劇，而美國的小麥價格從2005年初的每單位130美元今天已漲到230美元。
受國際市場的影響，我國的糧價近來也出現一波上漲，為此中央政府調撥出300萬噸儲備糧來緩沖市場，但由糧食引起的豬肉類產品的價格已經開始上漲。2006年以來，北京市場上豬肉的價格估計已有20-30%的升幅。所以，從2006年年末看，基本消費品物價上漲的勢頭已經全面抬頭。
對此，我在上一篇關于股市的文章里已經說過，中國政府寧可放開股市房市等投機市場，讓社會上的剩余資金到這些領域炒做，也不可放開普通物價，讓生活品價格大漲。因為一旦涉及老百姓日常用品，通貨膨脹造成的影響就大了。
在這種情況下，有錢的人想方設法通過房產、股市、藝術品等市場來讓手頭的錢保值升值，沒錢的人就等著物價上漲了。當然，從政府角度講，對于這一波資產上漲和未來的通貨膨脹，我們還要認清其根源，只有找到正確的發(fā)展經濟的方法，才能找出對付通脹的辦法。
三、資產升值和通貨膨脹的外部性
我國這一波通貨膨脹具有較大的外部性。由于我國人民幣的匯率低于它的真實價值，我國的貨物和資產都顯得相對廉價。這些年里，外部世界不僅從我國大量進口可移動的貿易品，還通過直接投資等方式大量“進口”中國的土地和房地產商品，這在一定程度上拉動了房地產商品的價格上漲。
特別是自2003年以來，由于國際游資看中了人民幣升值的前景，大量涌入我國，光是2005和2006年兩年，我國的外匯儲備就增加了5000多億美元，使我國的基礎貨幣大量投放，貨幣供給連年高速增長這些年里。從1998年到到2006年，我國的通貨膨脹率分別是-0.6%、-1.3%、0.8%、0.7%、-1%、0.9%、3.3%、2%和1.5%，八年的時間里我國通貨膨脹率平均只有0.7%！這使我國出現了連續(xù)幾年的“通貨緊縮”。但是這些年里，我國的貨幣增長量平均在17%左右，貨幣增長率遠遠大于GDP增長率和通貨膨脹增長率之和。
為什么貨幣大量增加，通脹率卻不高呢？關鍵是多余的錢都跑到資產類商品搞“升值”去了。另外，國家統(tǒng)計局的通脹指數統(tǒng)計范圍有問題，不將房價等其他價格指數算在里面，通脹率當然反映不出物價上漲的真實情況。這就出現了這些年里，房價漲，生活用品不漲的狀況。是資產升值掩蓋了我國傳統(tǒng)意義的通貨膨脹。由于有了房市、股市、藝術品等這幾大投機市場以及醫(yī)療和教育這些壟斷部門產品，這些市場的價格上漲在很大程度上吸納了我國社會上的富余資金，從而在一定程度上抑制了普通消費品的價格上漲。
房地產資產類升值還與外國的直接投資有關，我國每年有五六百億美元的外國直接投資，這些外部資金進來后，不僅要購買生產所需的原材料，還要購買土地、廠房、寫字樓、住宅等。因此，大量的外商投資，必然帶來大量的對國內房地產商品的需求。實際上國外的直接投資主要是對中國不動產商品的一種購買，我們可以把國外的直接投資看作是國外對中國土地和房產的一種進口行為，進入中國的投資除了用在機器設備、生產資料方面，再就是土地、廠房、住宅等不可移動的資產類商品上面。實際上這是中國房地產商品的對外出口，這種“出口”在相當程度上拉動了商品房價格的上漲。
另外，中國通脹也與美國這些年里的寬松的貨幣政策有關，格林斯潘在位期間，實行“放水”政策，大量發(fā)行鈔票，這些虛弱的美鈔很多流進了中國。今后幾年，隨著美元的不斷貶值，中國物價必然顯示出它的真實價格。因此，價格上漲也是必然的。
北京大軍經濟觀察研究中心 信箱：zdjun@263.net
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