布拉德·塞特塞爾 (王慧卿 譯)

　　我不能僅憑貿易赤字整個規模縮小，就斷定美國的貿易赤字已經停止了擴張的腳步。美國10月的貿易逆差比8月的峰值減少了96億美元，主要是因為美國的石油進口自8月份以來減少了76億美元。10月美國耗費218億美元用于石油進口，而8月份這一數字為293億美元。相應地，世界原油價格也從8月的平均66美元/桶降到10月的55.5美元/桶。美國原油進口量也沒有按以前的速度增長。

　　石油的確是個重要問題，但是非石油因素造成的逆差同樣重要。10月份的數據顯示，第三季度非石油進口的增勢似乎也結束了；有猜測表示，背后的原因可能是美國經濟放緩。而非石油進口增速的放緩，對減少美國貿易赤字來說至關重要。

　　有幾點需要注意。首先，美國的出口額自2004年初以來一直保持增長，而且在2004年底到2006年中這段時間增長勢頭良好。然而，最近一段時間，美國出口增速放慢了，這讓我感到憂慮。出口總額似乎卡在了1250億美元以下。

　　按年率來看，非石油進口增速放慢更加明顯。在過去幾年中，美國出口增速相當快，規模與美國的非石油進口幾乎相當。而貿易赤字的增加主要是由于

　　還需要注意的是，2006年，美國與歐洲、加拿大和拉丁美洲的雙邊貿易赤字的名義值保持穩定；由于這些國家和地區的貨幣相對于美元出現了升值，因此意味著美國與這些國家和地區的真實貿易赤字出現了下降。而美國與亞太地區的雙邊貿易赤字則繼續增加。

　　放眼未來，非石油進口的數據讓我相信，只要石油價格保持穩定，美國貿易赤字很有可能維持現有水平，停止擴張。我還認為，美國對歐洲的雙邊貿易情況可能在2007年開始改善，而美國與亞洲的貿易情況還將繼續惡化。美國的出口和進口增速可能都會放緩。

　　第三季度美國的商品與服務貿易賬戶的赤字為略高于2000億美元。按預期，美國經常轉移賬戶的赤字規模仍然會維持，而收入賬戶繼續惡化的話，美國第三季度經常賬戶赤字預計會超過2300億美元，創下新的紀錄。

　　而第四季度美國經常賬戶可能會改善。由于石油進口額將降低150億美元，美國貿易赤字將會降至1800億美元左右，而收入賬戶的改善會進一步降低經常賬戶赤字規模。

　　2007年美國經常賬戶的情況如何？讓我們假設貿易赤字保持不變，出口增長足以彌補非石油進口的增長。這個假設還是有些過于樂觀，因為美國出口增速近來有放慢的跡象，而進口增速依舊。但即使如此假設，美國的經常賬戶赤字仍將顯著惡化。

　　為什么？美國外債的利率正在上升，規模還在增加。

　　美國外債2006年上半年的利率平均在4%左右，2007年底將會上升到5%左右。而2007年美國外債將會新增1萬億美元左右。這會使美國收入賬戶赤字規模加快累積。(作者為紐約盧比尼環球經濟研究院資深經濟學家)

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