醫(yī)治中國經(jīng)濟失衡的措施包括加快人民幣匯率改革，擴大對公共產品的投資，加快服務業(yè)的開放和改革

　　 何 帆 中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長助理

　　中國的經(jīng)濟失衡與長期實行“出口導向”的趕超戰(zhàn)略和偏好引進外資的政策有關。

　　全球經(jīng)濟中面臨的一個突出問題是國際收支失衡。一方面，美國積累了巨額的經(jīng)常賬戶逆差和凈對外債務，另一方面，東亞國家積累了大量的貿易順差和外匯儲備。最近幾年，隨著石油價格的飚升，石油出口國的貿易順差也不斷擴大。1998年美國的經(jīng)常賬戶逆差為2141億美元，到2005年已經(jīng)增加到8050億美元，占美國GDP的比重幾乎達到7%以上。不包括日本的亞洲地區(qū)1998年經(jīng)常賬戶順差為1139億美元，到2004年已經(jīng)增加到1929億美元。整個東亞地區(qū)的外匯儲備規(guī)模在2005年就已經(jīng)超過了2500億美元。

　　在對全球國際收支失衡的討論中，美國經(jīng)常賬戶赤字失衡是否可持續(xù)是一個關注的焦點。經(jīng)濟學家Obsfeld 和Rogoff在2000年曾指出，美國經(jīng)常賬戶赤字占GDP超過4.4%，則在中期是不可持續(xù)的。目前美國的經(jīng)常賬戶赤字和對外凈債務不斷增加，2006年美國的經(jīng)常賬戶赤字將達到占GDP的7%，估計到2008年將達到8%，2008年對外凈債務占GDP的比重將達到50%。

　　從中國的情況看，我們有信心看到中國經(jīng)濟保持持續(xù)、快速的增長。本輪經(jīng)濟周期中，中國經(jīng)濟在快速增長的同時并沒有出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，因為宏觀經(jīng)濟也是基本穩(wěn)定的。但是，中國的增長路徑并不平坦，因為我們面臨著日益惡化的內外部失衡。

　　中國經(jīng)濟內外失衡

　　中國經(jīng)濟內部失衡主要表現(xiàn)為儲蓄過高、消費不足和投資低效。外部失衡主要體現(xiàn)為經(jīng)常項目和資本項目的巨額“雙順差”。

　　經(jīng)常項目順差和內部失衡中的儲蓄-消費缺口是一枚硬幣的兩個方面，由于國內儲蓄大于國內消費，必然會反映為貿易順差。內外部失衡帶來的問題是：消費不振導致國內需求難以啟動，中國經(jīng)濟的對外依賴程度過大；盲目追求出口和引進外資的政策加劇了中國經(jīng)濟對能源和資源的消耗，也加劇了日益擴大的沿海和內地的收入不平等；雙順差帶來貿易摩擦和匯率升值壓力；目前的進出口格局帶來貿易條件的不斷惡化；這種發(fā)展戰(zhàn)略抑制了全社會工資水平提高、居民消費福利受損；對健康和教育等公共產品投資的不足可能使得未來中國經(jīng)濟增長難以為繼。

　　之所以會出現(xiàn)國內儲蓄大于國內投資，是因為家庭、企業(yè)和政府的儲蓄率都太高。

　　家庭的儲蓄高主要是因為預防性儲蓄高，這部分儲蓄是由于家庭對未來的收入和支出感到不確定而引起的。中國過去的社會保障和社會福利制度已經(jīng)解體，但新的體系尚未建立。缺乏有效的

養(yǎng)老金和失業(yè)救濟體制使得家庭被迫為退休和失業(yè)儲蓄；居高不下的醫(yī)療和教育費用使得家庭被迫為看病和上學儲蓄。

　　企業(yè)儲蓄既是由于國有企業(yè)改革仍然沿用放權讓利的思路，國有企業(yè)的贏利并不上繳國家，而是由企業(yè)留存。最近幾年，一些擁有壟斷地位的國有企業(yè)贏利增加，但這部分贏利主要轉化為企業(yè)的投資。

　　政府的稅收不斷增長，但公共支出卻因為政府機構改革而減少，因此政府的儲蓄也在增加。但是，遺憾的是，政府沒有相應的增加對健康、教育、社會保障體系等公共產品的支出，政府部門的儲蓄大部分轉化為對基礎設施的投資。

　　中國的內外部失衡也是與長期實行“出口導向”的趕超戰(zhàn)略和偏好引進外資的政策有關的。中國實行改革開放政策之后不斷深入的加入全球經(jīng)濟，近年來，國際生產網(wǎng)絡的發(fā)展進一步深化了中國參與全球分工和國際貿易的程度。隨著IT革命和基礎設施如交通的改善，全球化趨勢增強，在日益形成的國際生產網(wǎng)絡中，通過跨國外包與

供應鏈重組，各國的比較優(yōu)勢格局發(fā)生重組，發(fā)達國家的比較優(yōu)勢轉向更高檔次的產品或服務，勞動成本密集型生產和服務通常率先外包到勞動力成本較低的中國、印度等國。

　　所謂的“中國制造”正是在這種背景下形成的。中國迅猛的出口和大量的資本流入是相互聯(lián)系的。外資企業(yè)最初進入中國主要是為了利用中國的廉價勞動力優(yōu)勢，于是在中國形成了以外資企業(yè)為主的加工貿易基地，外國直接投資在中國生產和銷售的大幅增加部分替代了中國的進口。

　　中國經(jīng)濟應盡快謀求向平衡發(fā)展的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略過渡。由于中國經(jīng)濟的內外部失衡是在出口導向的發(fā)展戰(zhàn)略下長期執(zhí)行一系列特定政策的結果，并由于國際生產網(wǎng)絡調整的全球背景，校正以消費和儲蓄、投資失衡為最主要特征的經(jīng)濟內部失衡、以雙順差為主要特征的經(jīng)濟外部失衡，需要通過一個政策組合才能做到。我們提出的政策組合中主要包括：(1)加快人民幣匯率改革；(2)擴大對公共產品的投資；(3)加快服務業(yè)的開放和改革。

　　加快人民幣匯率改革

　　首先強調的是必須加快人民幣匯率政策改革。從治理內外部失衡的目標來看，有管理的貨幣升值會對經(jīng)濟過熱和通貨膨脹起緩沖作用。有管理的人民幣升值既符合政府的長期目標即更少地依賴外部需求，更多地依賴國內需求，尤其是諸如服務業(yè)等非貿易品部門，也對解決當前的一個緊迫問題即貿易盈余起重要的調節(jié)作用。

　　當然，必須指出的是，單純依靠匯率改革是解決不了中國的內外部失衡的。中國的出口和進口對匯率變動并不敏感，如果依靠人民幣升值糾正雙順差，恐怕人民幣需要升值30%甚至50%，而這是中國經(jīng)濟所難以承受的。

　　我們強調，匯率改革必須和其他政策配套。由于人民幣升值會對經(jīng)濟產生抑制作用，同時對收入分配帶來不利的影響，升值措施應與上述減少儲蓄增加國內需求的政策密切配合，以減少需要升值的幅度和升值對經(jīng)濟可能帶來的不利影響。

　　為減少人民幣需要升值的幅度，需要取消或限制那些可能帶來扭曲的政策，比如通過出口補貼刺激出口而非為國內經(jīng)濟生產。FDI帶來的大量資本內流反映出來的問題是國內金融體系落后。應切實推進金融體系改革，加快發(fā)展資本市場，使中國國內的儲蓄和資本實現(xiàn)更有效的配置，并提高國內儲蓄的回報。鼓勵外國投資者在本地融資(如鼓勵成熟和成功的外國投資企業(yè)在本地的股票市場上出售股份)能夠幫助解決資本相對“過剩”和先進技術以及有效的管理經(jīng)驗“短缺”的兩難問題。另外，為預防性的流動儲備劃出足夠多的份額后，應劃出一部分外匯儲備進行更積極的管理，以增加投資收益并為政府的財政收入提供額外的來源。

　　增加公共產品投資

　　從調整內外部失衡的角度來說，增加國內的公共支出有助于減少中國的貿易順差。增加國內的公共支出會刺激內需，因此更多的產品會在國內市場銷售，能夠用于出口的產品就會減少。與此同時，增長的內需會導致更多的進口。由于出口減少，進口增加，中國的貿易順差會相應縮小。

　　從更長時期來看，增加公共支出有助于為中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展奠定更堅實的基礎。比如通過國內基礎設施投資尤其是中西部基礎設施投資，能夠降低交易成本，并使得更多的企業(yè)愿意到西部投資，這將有助于減少中西部和東部地區(qū)的收入差距。對健康和教育的投資更是有著巨大的收益：改善健康和教育服務直接有助于刺激私人消費，從長遠來看既提高了人力資本，為中國的產業(yè)結構升級奠定了基礎，也能夠形成維護社會穩(wěn)定的強大支撐。

　　擴張性的財政政策是否會導致財政赤字和債務負擔的擴張？從目前的情況來看，這一擔憂是沒有理由的。中從長期來看，只要GDP增長率高于利息率，適度的擴張性財政政策不會導致債務負擔的直線上升，而是會在一段時間之后減少。中國經(jīng)濟的增長速度大約為9%，遠遠高于按照實際值計算的債務的平均成本(大約為2.5%)。按照動態(tài)的債務原理，中國可以在中期繼續(xù)保持較大規(guī)模的財政赤字，且不必擔心未來的債務負擔。而且，既然財政支出能夠在將來增加收益，那么按照所謂的公共財政的“黃金法則”( golden rule)，理應靠債務而非征稅為財政項目融資。

　　盡管如此，許多經(jīng)濟學家仍然擔心：在政府機構效率低下、腐敗嚴重的情況下，加大財政支出力度將導致更多的浪費和腐敗，增加未來出現(xiàn)財政危機的可能性。這種擔心是非常值得重視的，但是，需要指出的是，和過去依靠銀行信貸隱形地為政府融資的方式相比，公共支出項目更富有透明性，其內容和執(zhí)行程度更容易被監(jiān)督和管理。因此，我們應該做的是：一方面擴大財政支出，另一方面加快政府體制改革、增加對政府財政的監(jiān)督。值得回味的是，從英國等西方國家走向現(xiàn)代化的道路來看，民主社會的出現(xiàn)都是和公共財政體制改革緊密聯(lián)系的。

　　加快服務業(yè)的開放和改革

　　由于匯率是貿易品和非貿易品的相對價格，因此當匯率被低估之后，過多的資源就會流入貿易品尤其是出口部門。相比之下，國內的服務業(yè)缺乏足夠的發(fā)展空間。加之中國的利率水平很低，勞動力很廉價，能源和資源的價格很低，各地政府的優(yōu)惠政策導致土地的價格也可能很低，這些價格扭曲會刺激企業(yè)進行盲目的投資，出口部門的繁榮從某種程度上講是畸形的。

　　和制造業(yè)的繁榮相比，服務業(yè)一直處于滯后發(fā)展的狀態(tài)。制造業(yè)的畸形發(fā)展造成了對資源和環(huán)境的浪費。盲目地追求重化工業(yè)導致中國經(jīng)濟的能源密度過高。中國工業(yè)部門的能源消耗比OECD國家高50-100%，住宅供熱和制冷能耗比相同氣候的OECD國家高20-100%。2004年中國已經(jīng)占到全球石油需求增量的1/3，金屬需求增量的1/2左右。能源和資源的大量消耗還帶來了環(huán)境污染。為了降低對能源的消耗，需要調整產業(yè)結構，降低工業(yè)在GDP中所占比重，提高服務業(yè)所占比重。

　　發(fā)展服務業(yè)對制造業(yè)的可持續(xù)增長也是至關重要的。從未來的增長前景來看，中國是實現(xiàn)經(jīng)濟騰飛還是蛻化為廉價的世界加工基地，取決于中國的產業(yè)結構能否不斷升級。中國的經(jīng)濟增長應該從依靠廉價勞動力轉變?yōu)橐揽坑兄�熟練技能的勞動力。服務業(yè)的發(fā)展，尤其是金融、交通、教育、醫(yī)療、衛(wèi)生等行業(yè)的發(fā)展對于提高其他部門勞動生產率，增進人力資本積累具有積極作用。

　　因此，服務業(yè)發(fā)展落后已經(jīng)成為中國經(jīng)濟長期增長的一個制約因素，而推動服務業(yè)發(fā)展的關鍵在于打破壟斷。其他改革如人民幣匯率調整也能夠通過改變資源配置的相對收益刺激服務業(yè)的發(fā)展，但如果服務業(yè)的大門仍然對私人資本和外國資本緊緊關閉，即使服務業(yè)的贏利機會增加，也不可能出現(xiàn)競爭和發(fā)展。本土資本和國外資本在推動服務業(yè)發(fā)展的過程中都會起到積極的作用，但是，值得指出的是，本土資本的貢獻要大于外國資本，因為服務業(yè)更多地是面向國內市場、雇傭國內員工，其國際化程度相比來說是不如制造業(yè)的。當然，服務業(yè)改革要比制造業(yè)改革困難得多，主要是因為在服務業(yè)領域政府涉足過多，最后形成了一個個部門利益集團，改革勢必影響到這些集團的既得利益。但是，如果不改革，利益集團的影響力將日益增加，政府甚至將成為其“俘虜”。

　　我們相信，通過上述政策組合，不僅有助于在短期內維護宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，而且能夠為中國經(jīng)濟的持續(xù)增長創(chuàng)造條件。

　　(齊俊妍、王世華對此文亦有貢獻)

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