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財經縱橫

五年之后中國在全球化的漩渦中心

http://www.sina.com.cn 2006年12月06日 02:19 第一財經日報

  王慧卿

  在錯綜復雜的貿易流、資本流、信息流、全球勞動力套利及地緣政治壓力之下,中國如何運作,如何在全球化的浪潮中趨利避害,這一課題并沒有隨著WTO過渡期的結束而結束,而是越發緊迫

  當5年前中國加入WTO時,中國僅僅是一個經濟規模排名世界第六的區域性經濟大國,世界提起中國,印象最深的是紡織品、玩具、微波爐等小商品、小電器。而在5年后的今天,曾經74次訪華、見證了中國入世后每一次重大財經事件的美國財長保爾森,已經將中國奉為“世界經濟的領導者”。

  中國經濟的影響力已經滲透到了全球的每一個角落,從原材料等大宗商品的進口,到工業制成品出口,再到外匯收入境外投資,中國在各個環節影響著世界。高順差和高儲備也把中國內部失衡和世界經濟失衡聯系在一起,令中國被迫處在全球化的漩渦中心。

  5年之后,中國不再是當初那個中國,世界也已不再是當初那個世界。

  壓低全球通脹 提高全球福利

  中國加入WTO后的5年中,GDP一直保持9%以上的增幅,經濟規模從世界第六位上升到第四位,外匯儲備規模在今年2月躍居世界第一。預計今年中國對外貿易總額將達到入世時的3倍。

  開放的中國在更深更廣的領域將全球資本與本國勞動力相結合,作為“全球制造中心”向世界提供質優價廉的工業制成品。

  工業制成品還不是全部。通過引進外資和接受外包業務,在國內完成生產過程后出口,中國現在不但能出口可貿易品,而且實質上將廉價勞動力出口到了全世界。國外資本的引進以及與之相關聯的技術、市場和管理經驗的傳播,為充分發揮中國勞動力資源豐富的優勢創造了一條捷徑。

  加入WTO讓中國的出口導向型經濟發展模式得以實現。入世5年來,中國吸引的外國直接投資(FDI)從2001年的470億美元增長到2005年的724億美元,而且自2002年起,一直穩居世界最大的FDI流入國。

  與此相對應,中國的對外貿易額高速增長。2001年,中國進出口貿易總額為5000億美元,2005年已猛增到1.4萬億美元,預計2006年將超過1.5萬億美元,達到入世之初的3倍。目前,外資企業出口已占全國出口總額的50%以上。

  對中國經濟增長的信心、入世后中國開放的深入和投資環境的改善,以及中國市場蘊含的巨大機會,都吸引了外國公司不斷進入中國。中國吸引外資的政策為世界提供了眾多的商業機會。數據顯示,入世5年來,外國投資者從中國總共匯出了579.4億美元的利潤。另一方面,中國價格低廉的工業品和勞動力對外大量輸出,在世界范圍內幫助壓低了通脹率,為保持世界經濟的良好增長環境做出了貢獻。中國質優價廉的工業制成品還幫助全球居民降低了生活成本,增進了其福利水平。

  牽動世界的采購

  中國經濟的平穩強勁增長,也為世界各國提供了廣闊的市場,并為世界經濟的增長,尤其是亞洲經濟的增長提供了動力。

  入世5年來,中國共進口了約2.4萬億美元的商品,中國企業的對外投資也以每年20%以上的速度增長。中國的進口和中國企業的對外投資,為全球相關國家和地區創造了約1000萬個就業機會。因此可以說,入世5年來,中國一方面逐步發展壯大了自己,另一方面也為周邊地區和整個國際社會帶來了更多的發展機遇。

  從地區經濟看,亞洲主要的出口導向型國家的經濟一體化正迅速發展。中國、日本、韓國之間已經形成了一條

供應鏈,成為亞洲地區各經濟體之間貿易的核心。而這條供應鏈的中心就是中國。中國進口的增減,對整個亞洲地區出口增幅的波動有著重要影響。

  在拉動世界其他地區經濟增長的同時,中國對能源等初級產品的巨大需求也對全球大宗商品市場產生了重大影響。近年來,中國以前所未有的力量拉動了全球大宗商品需求的增長。

  在過去3年中,中國成為世界上銅、鎳和鋅等工業原料最大的需求國,而且需求量的增加驚人。根據國際貨幣基金組織估計,2002~2005年間,中國對鋁的需求量的增量占同期全球總增量的48%,銅需求量的增量占51%,鎳需求量的增量占87%。

  更驚人的是石墨和鋅。中國對石墨和鋅需求量的大幅增長,與世界其他地區需求量的減少形成鮮明對比。結果,中國對這兩項商品的需求增量甚至超過了全球的增量,因為世界其他地區對石墨和鋅的需求正在減少。

  中國以及其他經濟增長迅速的發展中國家對大宗商品需求的上升,拉升了大宗商品的價格。當然,這并非大宗商品價格上漲的唯一原因,其他原因包括:全球經濟增長帶動了需求增加和價格上漲;美元疲軟提升了以美元計價的大宗商品價格;低利率和流動性充沛促使資金流向商品市場;供應緊張也是價格上升的重要原因。

  中美金融相互依存

  對外貿易額的快速增長和貿易順差的不斷擴大,給中國帶來了巨額外匯收入。盡管近年來,其中相當部分已經“藏匯于民”,留在企業和個人手中,但大部分仍然通過結售匯和中央銀行干預外匯市場等方式,形成為外匯儲備。

  2001年末,中國的外匯儲備余額為2122億美元;到2006年2月,中國的外匯儲備規模已經超過日本,居世界首位;11月外匯儲備更是超過1萬億美元。

  作為儲備資產,中國的外匯儲備只能投資于風險較低、流動性較高的資產。雖然中國外匯儲備的投資組合并未公布,但據美國財政部公布的數據,截至2005年6月,中國持有的美國長短期債券總額已達5240億美元。

  根據這一數據,在美國債券市場上,中國是排在日本之后第二大的美國國債投資者。一直以來,中國、日本等外匯儲備充足的亞洲國家大量投資于美國債券市場,對拉低美國長期債券收益率起了重大作用。

  盡管2004年6月~2006年6月之間,美國聯邦儲備委員會連續17次加息,美國的長期利率卻沒有相應提高,反倒出現了短期和長期利率利差縮窄甚至倒掛的現象。美國的債券收益率曲線呈 “扁平化”趨勢。這是因為,美國債券收益率曲線的前端更易受美聯儲決策的影響,而后端則更多地受到外國投資者,特別是亞洲中央銀行投資行為的影響。

  一旦中國、日本等美國債券市場的投資大戶對儲備資產投資組合進行調整,就會對美國的中長期利率及現期債券市場的走向產生重大影響。目前,中國關于“儲備資產多樣化”的任何言論,都會引起國際社會的高度關注。

  而中國儲備資產的調整不僅僅會對美國的債券市場產生影響,還會進一步波及美國已然狀況堪虞的

房地產市場。由于長期利率被拉低,加之各種新型抵押貸款工具的出現,過去幾年中,美國消費者抵押購房和融資消費的能力大大提高。長期利率一旦升高,對美國的房市和消費來說都將是壞消息。

  入世5年來,中國的金融資源稟賦發生了從短缺到過剩的根本變化。外匯儲備的迅速增長和國內儲蓄快速上升成為其兩個重要的標志。關于后者的數據為:截至2006年6月底,中國國內銀行的存款已達人民幣29.9萬億元。

  中國國際投資頭寸數據顯示,截至2005年末,中國的對外金融凈資產已達到2875億美元。中國成為名副其實的凈債權國。

  在資金相對不再稀缺的情況下,中國在吸引外資方面變得越來越有選擇性。正在討論的中資和外資企業所得稅的“兩稅合一”、引資方面技術與環境標準的提高和近來對外資進入房地產市場的限制等政策,都反映了這樣的趨勢。

  全球失衡下的中國選擇

  中國加入WTO后,中國對世界經濟的影響力得以全面提升。同時,中國也開始面臨前所未有的挑戰。隨著IT技術的發展和互聯網的普及,各經濟體之間的聯系更為緊密,無論哪個國家都不得不面臨各個國家之間、各種因素之間錯綜復雜的相互影響。

  目前,全球經濟失衡已成為高懸的“達摩克利斯之劍”,誰都無法預測這把劍何時會落下。而表面上看來,為美國同亞洲貿易的不平衡,特別是美國與中國、日本之間的貿易不平衡,在全球經濟失衡中占據了顯眼的位置。

  中國面臨的情況比日本嚴峻得多。據中國海關統計,2005年中國的外貿順差為1019億美元,其中外商投資企業的貿易順差凈值844億美元,占中國貿易順差總額的83%。也就是說,中國的貿易順差高度依賴于外資的引入。

  而貿易順差帶來的收入,多半形成了中國官方的外匯儲備,其中又有相當部分流回美國債券市場,以極為“低廉”的價格借給美國使用。雖然2005年中國已經成為凈債權國,但中國的對外投資是以儲備資產或官方貸款為主要形式的,因此,中國可稱被動型的“官方債權國”。

  對中國來說,高額的外匯儲備是中央銀行為了維持

匯率目標而被動干預的結果,儲備資產的投資也并非積極的投資行為,其收益也相對較低。

  中國貿易順差的累積和外匯儲備的增長,恰與美國貿易逆差和資本賬戶逆差相對應,被動地成為全球經濟失衡的組成部分。這似乎是中國發展外向型經濟的必然結果,但從根本上說,這是美國以“雙赤字”的形式攫取世界范圍內商品、資本等資源在中國經濟上的體現。

  在交互影響非常復雜且力量強大的全球化機制之下,中國的選擇其實非常有限。在錯綜復雜的貿易流、資本流、信息流、全球勞動力套利及地緣政治壓力之下如何運作,如何在全球化的浪潮中趨利避害,這一課題并沒有隨著WTO過渡期的結束而結束,而是越發緊迫,需要大膽而審慎的戰略眼光。

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