梅新育

　　商務(wù)部研究院

　　最近人民幣兌美元匯率持續(xù)上揚(yáng)，首先是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，宏觀調(diào)控正在逐漸收到成效，部分原因不是人民幣太強(qiáng)，而是美元太軟。對(duì)導(dǎo)致人民幣匯率上揚(yáng)的不同因素，需要不同的應(yīng)對(duì)策略。

　　在剛剛過去的11月份里，世人目睹了人民幣對(duì)美元匯率的連續(xù)上漲：短短20個(gè)交易日，人民幣兌美元匯率相繼突破7.87、7.86、7.85、7.84四個(gè)整數(shù)關(guān)口。

　　最近人民幣兌美元匯率持續(xù)上揚(yáng)，無疑有其經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。首先是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，宏觀調(diào)控正在逐漸收到成效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的希望上升；經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差、外匯儲(chǔ)備仍然在持續(xù)積累……這一切都對(duì)人民幣匯率構(gòu)成了有力的支持。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)前景可期，也由于中國(guó)國(guó)際收支雙順差格局仍將維持相當(dāng)一段時(shí)間，就長(zhǎng)期而言，人民幣也必然呈現(xiàn)升值趨勢(shì)。

　　其次，人民幣兌美元匯率上揚(yáng)，部分原因不是人民幣太強(qiáng)，而是美元太軟。最近一段時(shí)期，美元對(duì)幾乎所有主要貨幣的匯率全線下跌，這種下跌，有經(jīng)濟(jì)基本面因素的作用，也有市場(chǎng)對(duì)消息反應(yīng)的作用。就前者來說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯降溫，再加上持續(xù)的貿(mào)易逆差、財(cái)政赤字以及國(guó)會(huì)山易主，美元匯率要想不疲軟也難。就后者來說，其在一定程度上可以追溯到我們中國(guó)自己身上。本來，由于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不佳，

證券投資者已經(jīng)作出了相應(yīng)的反應(yīng)。中國(guó)是美國(guó)國(guó)庫(kù)券第二大外國(guó)持有者，上萬億美元外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)占多數(shù)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)參與者們因此時(shí)刻緊盯著中國(guó)政府涉及匯率和儲(chǔ)備管理問題的一言一行。人民銀行周小川行長(zhǎng)關(guān)于儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化的表態(tài)在前，吳曉靈副行長(zhǎng)上周又表示，由于美元有進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)，東亞國(guó)家必須減少對(duì)美元的依賴。他們的表態(tài)必然被市場(chǎng)參與者們理解為一種暗示，暗示中國(guó)即將拋售美元，相應(yīng)全線拋售美元，也就不足為奇了。

　　第三個(gè)因素則是人們對(duì)中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話的預(yù)期。根據(jù)中美雙方此前達(dá)成的共識(shí)，第一次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話將于12月12日~16日在北京舉行，美方日前宣布了與會(huì)美國(guó)高官的名單，財(cái)政部長(zhǎng)鮑爾森領(lǐng)銜，財(cái)經(jīng)部門主管高官幾乎全部出動(dòng)，以至于美國(guó)媒體不約而同地用了“高級(jí)別”、“非同尋常”之類字眼來評(píng)價(jià)這個(gè)豪華陣容的代表團(tuán)。鑒于國(guó)會(huì)山易主等美國(guó)國(guó)內(nèi)因素，人們普遍預(yù)期美方在此次對(duì)話中將在

人民幣匯率、金融服務(wù)業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入等問題上對(duì)中國(guó)采取更加強(qiáng)硬的態(tài)度，鮑爾森本人也在回答英國(guó)商界領(lǐng)袖們的提問時(shí)坦言將在訪華時(shí)與中方討論提高人民幣匯率彈性的必要性。

　　對(duì)導(dǎo)致人民幣匯率上揚(yáng)的不同因素，需要不同的應(yīng)對(duì)策略。毫無疑問，面對(duì)導(dǎo)致人民幣長(zhǎng)期升值趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)基本面因素，我們應(yīng)當(dāng)也正在加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升，轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，力圖盡快從高度依賴成本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)向依賴技術(shù)和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，從過度依賴外需的增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)向內(nèi)外需并舉的增長(zhǎng)模式；加快從強(qiáng)制結(jié)匯制度轉(zhuǎn)為意愿結(jié)匯制，避免所有國(guó)際收支順差全部轉(zhuǎn)化為外匯市場(chǎng)上的

人民幣升值壓力。對(duì)于美元過于疲軟的問題，鑒于此問題對(duì)世界經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行影響太大，波及面太廣，中國(guó)有理由與世界其他國(guó)家一樣要求美國(guó)拿出一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)的姿態(tài)和行動(dòng)來。而對(duì)于美方對(duì)中國(guó)單方面施加壓力的企圖，我們只能說這是肯定達(dá)不到目的的。

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