本報(bào)評(píng)論員 歐陽覓劍

　　上海市政府近日批準(zhǔn)發(fā)布《上海國際金融中心建設(shè)“十一五”規(guī)劃》，提出了一系列的量化指標(biāo)：預(yù)計(jì)到2010年，上海金融市場(chǎng)直接融資額占國內(nèi)融資總額的比重達(dá)到25%左右；上海金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額占全國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額比重達(dá)到10%左右；上海金融市場(chǎng)交易總額達(dá)到80萬億元左右，其中貨幣市場(chǎng)交易額達(dá)到40萬億元；上海證券市場(chǎng)市值達(dá)到7萬億元。

　　根據(jù)目前的發(fā)展情況，達(dá)到這些量化指標(biāo)的難度并不大。截至2005年末，上海擁有各類金融機(jī)構(gòu)610家，金融資產(chǎn)達(dá)到3.2萬億元，約占全國的9%；金融市場(chǎng)交易規(guī)模總計(jì)達(dá)到35萬億元；滬市股票市值為2.3萬億元。

　　從9%提高到10%是一個(gè)比較保守的目標(biāo)；從35億到80億是要“五年翻一番”，需要每年維持18%左右的增長率，但根據(jù)上海金融市場(chǎng)交易規(guī)模的增速(今年1-9月同比增長60%)，這個(gè)目標(biāo)不難實(shí)現(xiàn)；從2.3萬億到7萬億，要在五年內(nèi)增長兩倍，這可能是一個(gè)偏高的目標(biāo)，但A股市場(chǎng)今年驟然膨脹又使人們信心倍增。

　　雖然“國際金融中心”是一個(gè)非常高遠(yuǎn)的目標(biāo)，這意味著達(dá)到甚至超越香港、新加坡和東京的水平，但上海準(zhǔn)備循序漸進(jìn)，從《規(guī)劃》的量化指標(biāo)來看，上海沒有打算在五年之后就超過香港。香港股市的市值在今年10月突破11萬億，而上海只提5年后達(dá)到7萬億。上海要成為國際金融中心需要經(jīng)過三個(gè)階段，首先成為國家金融中心，然后再成為區(qū)域國際金融中心，最后才有可能實(shí)現(xiàn)全球國際金融中心的目標(biāo)，與紐約、倫敦相提并論。在“十一五”期間，上海現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)是鞏固國家金融中心的地位。

　　上海已經(jīng)初步確立了中國金融中心的地位，但仍然受到內(nèi)地一些城市的挑戰(zhàn)。北京據(jù)有首都之利，積聚了金融決策機(jī)構(gòu)、主要

商業(yè)銀行的總部、眾多大型國有企業(yè)和跨國公司的總部，與上海形成實(shí)際的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系；此外，天津等城市謀求成為地區(qū)性的金融中心，也將削弱上海在融資方面的影響力。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，上海要發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，其優(yōu)勢(shì)在于，它已經(jīng)形成了比較健全的全國性金融市場(chǎng)體系，包括外匯市場(chǎng)、

證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、銀行間拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等，特別是上海證券交易的地位越來越突出，證券交易量占到全國的80%左右。

　　在銀行體系方面，上海與北京相比，具有“先天”劣勢(shì)，但它在市場(chǎng)體系方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。一般而言，以銀行貸款為主要資金來源是間接融資，以金融市場(chǎng)作為主要資金來源是直接融資方式，包括發(fā)行

股票和債券。那么，直接融資的比重越大，上海在市場(chǎng)體系方面的優(yōu)勢(shì)就越突出；反之，它對(duì)全國金融體系的影響力將減弱。中國是以間接融資為主，今年前三季度，在國內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門融資總額中，貸款占85.8%，股票只占2.9%，企業(yè)債占5.5%，國債占5.7%。這樣的融資結(jié)構(gòu)，是上海建設(shè)金融中心的不利因素。

　　但形勢(shì)可能發(fā)生改變，直接融資的比重將提高，因?yàn)槠髽I(yè)需要多元化的融資方式，而居民希望獲得較高的資金收益率，銀行利息越來越難以滿足他們的要求，投入股市和債市的資金將越來越多。10月的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月儲(chǔ)蓄存款減少，而證券公司客戶保證金余額驟增，證明居民投資股市和債市的意愿越來越強(qiáng)烈，這是直接融資發(fā)展的契機(jī)，也是A股市場(chǎng)驟然膨脹的重要原因。

　　在這樣的形勢(shì)下，上海對(duì)全國金融體系的影響將會(huì)得到增強(qiáng)。它也應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)金融市場(chǎng)體系建設(shè)，特別是加強(qiáng)信息披露和監(jiān)督制度，促進(jìn)金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)展，鼓勵(lì)居民將儲(chǔ)蓄資金更多地投入資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)上海金融市場(chǎng)直接融資額占國內(nèi)融資總額比重達(dá)到25%左右的目標(biāo)。

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