- 特邀顧問 李孟剛

　　11月15日中國政府公布了《中華人民共和國外資銀行管理?xiàng)l例》。這是中國政府對(duì)入世承諾的全面兌現(xiàn)，更是中國金融全面開放、外資銀行大舉進(jìn)軍的號(hào)角。誠然，外資銀行進(jìn)入中國，有助于打破金融壟斷，提高金融效率。但更多的還將是隨之而來的殘酷競(jìng)爭(zhēng)。如果說此前只是少數(shù)外資銀行參與的“三國之戰(zhàn)”，那么接下來演義的將是更趨激烈的爭(zhēng)奪中國金融市場(chǎng)的“世界大戰(zhàn)”。

　　面對(duì)此番金融開放，中國政府如不能及時(shí)調(diào)整銀行經(jīng)營政策，那么這場(chǎng)金融大戰(zhàn)必將是以犧牲中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)安全的中長(zhǎng)期利益為代價(jià)。外資銀行利潤的獲取和增長(zhǎng)，則更是以犧牲中國國民利益、惡化國內(nèi)收入分配格局、抑制內(nèi)需增長(zhǎng)、削弱國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力和基礎(chǔ)為代價(jià)。這絕不是聳人聽聞，而是基于目前中國金融惰性和金融經(jīng)營缺失的一種研判。

　　金融惰性：加劇金融系統(tǒng)脆弱

　　目前，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依然是中國商業(yè)銀行的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中95%以上的利潤則來源于存貸款息差。四大國有銀行中，除中國銀行外，另外三家國有商業(yè)銀行的息差收入均達(dá)到了總收入的90%以上，其他股份制銀行的這一比例大致也都在70%以上。這種主導(dǎo)業(yè)務(wù)過分依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤又過分依賴存貸款息差的現(xiàn)象，就是所謂的金融惰性。

　　長(zhǎng)期以來，中國存貸息差一直維持在比較罕見的高度。國際上息差的平均水平是1.5-2個(gè)百分點(diǎn)，北美比較高，也不過2.5個(gè)百分點(diǎn), 但中國的息差卻異乎尋常地達(dá)到了5-6個(gè)百分點(diǎn)。中國一年期的存款利率是2.25，一年期的貸款利率是5.85，僅法定利率差就有3.60個(gè)百分點(diǎn)，再加上存款利率上面封頂、貸款利率可以上浮，實(shí)際操作中的存貸款息差還要大得多。以調(diào)整后的一年期貸款基準(zhǔn)利率(5.85%)為例，城鄉(xiāng)信用社可以在5.265%-13.455%的范圍內(nèi)自主確定貸款利率，其他金融機(jī)構(gòu)的浮動(dòng)區(qū)間則更大。

　　為將巨大的存貸款息差轉(zhuǎn)化為實(shí)際利潤，銀行本能的反應(yīng)就是主動(dòng)擴(kuò)大放貸。然而，這恰恰遞延了中國國內(nèi)銀行運(yùn)行的低效率，助長(zhǎng)了依靠息差獲利的金融惰性的升級(jí)，抑制了銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的動(dòng)力，減弱了銀根收緊的政策效應(yīng)，加劇了中國金融系統(tǒng)的脆弱性，在世界經(jīng)濟(jì)一體化的今天則會(huì)直接威脅國家的金融安全。

　　分業(yè)經(jīng)營：凸現(xiàn)金融經(jīng)營缺失

　　目前，中間業(yè)務(wù)已經(jīng)與資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)一道，構(gòu)成了西方國家商業(yè)銀行的三大支柱。在發(fā)達(dá)國家，中間業(yè)務(wù)收入占商業(yè)銀行總收入的40%-50%，匯豐、渣打、花旗等國際知名銀行，這一比重則已達(dá)到七成以上。盡管近年來中國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展也十分迅速，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期各項(xiàng)營業(yè)收入增長(zhǎng)，但相較于資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)而言，中間業(yè)務(wù)收入所占比重仍然偏低。以中國工商銀行為例。1998年至2004年，銀行中間業(yè)務(wù)收入由20.66億元增加到123.01億元。6年時(shí)間，增長(zhǎng)了約4.95倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期營業(yè)收入總額的增長(zhǎng)率7.31%。但盡管如此，中間業(yè)務(wù)收入在總營業(yè)收入中所占比重最高也僅有6.34%，與發(fā)達(dá)國家近50%的平均水平相差甚遠(yuǎn)。

　　目前，中國金融行業(yè)實(shí)行的是嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營管理模式。在這種模式下，商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間交叉經(jīng)營的領(lǐng)域被列入禁區(qū)，從而使得商業(yè)銀行難以設(shè)計(jì)開發(fā)跨領(lǐng)域、綜合性、多方位的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品，而僅限于銀行卡、結(jié)算、代收代付、電子匯劃、代理保險(xiǎn)和基金等低技術(shù)含量、低附加值的產(chǎn)品，業(yè)務(wù)的集約水平和服務(wù)檔次不高。這正是制約中國金融產(chǎn)業(yè)中間業(yè)務(wù)成長(zhǎng)為支柱性業(yè)務(wù)的根本原因。

　　短線收效：適度提高存款利率

　　2004年10月28日，中國人民銀行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，啟動(dòng)了中國9年來的首次加息，同時(shí)也為金融市場(chǎng)走向成熟平添了“點(diǎn)睛”之筆。但是，面臨即將拉開的以中國為戰(zhàn)場(chǎng)的世界金融大戰(zhàn)，中國必須審時(shí)度勢(shì)，適時(shí)、適度提高存款利率,將存貸息差逐步縮小到或接近國際水平。

　　首先，提高存款利率有利于維護(hù)銀行經(jīng)營安全。有些專家認(rèn)為，單方面提高存款利率、縮小利差，會(huì)危及銀行的經(jīng)營安全。持這種觀點(diǎn)，主要是基于這樣一個(gè)事實(shí)：四大國有商業(yè)銀行的營業(yè)收入中，利差收入高達(dá)九成，中間業(yè)務(wù)收入僅為6%，單方面提高存款利率，將大幅降低銀行的營業(yè)收入。然而筆者認(rèn)為，利差收入為主營業(yè)務(wù)收入實(shí)際是一種非常尷尬的經(jīng)營局面，也是金融惰性的集中體現(xiàn)。為保證四大銀行穩(wěn)定上市，中國政府制定和執(zhí)行的現(xiàn)行存貸款利率政策，可以說是一種近乎壟斷性質(zhì)的保護(hù)政策，而這恰恰是銀行經(jīng)營的不安全因素之所在。縮小利差也正是為了消除經(jīng)營中的這一不安全因素和改變利差收入為主營業(yè)務(wù)收入的不安全現(xiàn)狀。四大國有銀行作為中國金融的支柱和經(jīng)濟(jì)動(dòng)脈，必須不斷提高自身在殘酷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中求生和發(fā)展的技能。

　　其次，提高存款利率有利于抑制投機(jī)資本。中國的高存貸利差水平，大大提高了金融套利空間，因而必然刺激外資的大量流入，特別是國際投機(jī)資本的流入，這無疑會(huì)增加中國控制貨幣的難度，進(jìn)而挑戰(zhàn)中國的金融安全。上世紀(jì)80年代發(fā)生在泰國、韓國的亞洲金融危機(jī)，其導(dǎo)火索正是國內(nèi)外利差的巨大差異招致的國際投機(jī)資金涌入。雖然中國目前實(shí)行外匯管制，但國外的投機(jī)資金卻總會(huì)有辦法、有渠道進(jìn)入中國，這一點(diǎn)我們不能自欺欺人。所以，單方面提高存款利率，使中國存貸息差提高到或接近國際息差平均水平，大幅度降低套利空間，一定程度上會(huì)抑制國際投機(jī)資本的進(jìn)入，從而相對(duì)提高國家金融安全度。

　　盡管提高存款利率會(huì)在一定程度上增加儲(chǔ)蓄、抑制消費(fèi)，但這一影響并不明顯。在中國，消費(fèi)對(duì)利息的敏感度是非常低的。正如多年來數(shù)次降息并沒有達(dá)到刺激民眾消費(fèi)的預(yù)期，適度增加存款利率也不會(huì)從根本上改變中國現(xiàn)有的消費(fèi)現(xiàn)狀，更不會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。再者，提高存款利率還有利于增加儲(chǔ)戶的預(yù)期收益，提高他們的消費(fèi)能力。正負(fù)效應(yīng)相抵，提高存款利率不會(huì)削弱市場(chǎng)的消費(fèi)增長(zhǎng)。

　　巨額息差是國有銀行壟斷時(shí)期的特定歷史產(chǎn)物，但這種壟斷利潤畢竟還屬于國有，且最終會(huì)惠及國民。然而，隨著中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行相繼上市，四大國有銀行壟斷國內(nèi)金融市場(chǎng)的冰面已悄然融化。如此，則本該屬于國民的壟斷利潤也就不應(yīng)該再繼續(xù)下去，留待外資銀行“撇脂”。因此，筆者認(rèn)為伴隨《中華人民共和國外資銀行管理?xiàng)l例》的頒布實(shí)施，應(yīng)適度提高存款利率，將存貸息差逐步縮小到或接近國際水平。倘若果真如此，這應(yīng)該是基于政策層面打響的金融大戰(zhàn)的第一槍。不過在此，筆者需要強(qiáng)調(diào)的是，提高存款利率、縮小息差，還只是萬里長(zhǎng)征的第一步，也可以說僅僅是解決金融惰性和金融經(jīng)營缺失的揚(yáng)湯止沸之舉。從金融業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)和提高中國金融產(chǎn)業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力的角度看，還必須逐步改變金融分業(yè)經(jīng)營管理的現(xiàn)狀。

　　混業(yè)經(jīng)營：釜底抽薪之舉

　　受金融分業(yè)經(jīng)營管理政策的限制，目前中國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的經(jīng)營范圍較西方國家商業(yè)銀行而言明顯偏窄。在實(shí)際操作中，除光大、中信等少數(shù)同時(shí)擁有商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司，從事隱性混業(yè)經(jīng)營的金融集團(tuán)外，絕大部分商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)仍主要依托于傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)單延伸，即使涉足證券、保險(xiǎn)等金融領(lǐng)域，基本上也都是通過代理方式進(jìn)行的。

　　隨著中國金融體制改革的不斷深化和金融業(yè)的全面開放，外資銀行開始經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，直接融資市場(chǎng)不斷發(fā)展，利率市場(chǎng)化逐步實(shí)現(xiàn)。這些都將對(duì)中國商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，鼓勵(lì)發(fā)展中間業(yè)務(wù)，是中國商業(yè)銀行有效應(yīng)對(duì)外來競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。

　　當(dāng)然，盡管混業(yè)經(jīng)營是中國金融體系發(fā)展的必然趨勢(shì)，但是，它所帶來的風(fēng)險(xiǎn)也是必須加以正視和重視的。從1933年的《格拉斯-斯蒂格爾法案》到1999年的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，美國歷時(shí)66年才走完從混業(yè)到分業(yè)、再到混業(yè)的輪回，中國實(shí)行混業(yè)經(jīng)營模式也不可能一蹴而就。在目前的金融法律體系框架下，設(shè)立金融控股公司試點(diǎn)是推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營的一種可行方式。同時(shí)，我們需要盡快完善制度體系建設(shè)，在形成比較完備的“防火墻”的前提下，積極穩(wěn)妥，逐步實(shí)現(xiàn)中國金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營管理模式的全面轉(zhuǎn)變，這才是解決金融經(jīng)營缺失的釜底抽薪之舉。

　　結(jié)語

　　金融產(chǎn)業(yè)是中國最大的產(chǎn)業(yè)，金融產(chǎn)業(yè)安全問題是國家經(jīng)濟(jì)安全的首要問題。洶涌而來的金融市場(chǎng)之爭(zhēng)將是一場(chǎng)彼消此長(zhǎng)的零和博弈。要取得這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利，僅靠單打獨(dú)斗是難以制勝的，需要整個(gè)金融業(yè)資源的有效整合和整體發(fā)力，而這更有賴于政府正確、及時(shí)、有力的政策導(dǎo)向。因此，要做到兩手抓，采取“長(zhǎng)短結(jié)合”的管理措施。一方面，適度提高存款利率，以求整改的短線收效；另一方面，盡快完善制度體系建設(shè)，逐步實(shí)現(xiàn)中國金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營管理模式的全面轉(zhuǎn)變，謀求長(zhǎng)線發(fā)展。唯有如此，我們才能夠贏得對(duì)方，贏得自己。

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