新華社記者 黃庭鈞

　　中國(guó)人民銀行近期發(fā)布的10月份金融運(yùn)行報(bào)告顯示，同9月末相比，10月份人民幣儲(chǔ)蓄存款減少76億元，這是2001年6月份以來(lái)首次出現(xiàn)月度儲(chǔ)蓄存款下降。

　　此次月度儲(chǔ)蓄存款下降，折射出宏觀調(diào)控政策效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，折射出老百姓理財(cái)與消費(fèi)的困惑，更折射出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的迫切。

　　▲月度存款五年來(lái)首降

　　在宏觀調(diào)控政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)的時(shí)刻，月度儲(chǔ)蓄存款下降無(wú)疑是一個(gè)值得肯定的數(shù)據(jù)信息。經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，在當(dāng)前流動(dòng)性過剩、銀行信貸沖動(dòng)強(qiáng)烈的背景下，儲(chǔ)蓄存款的下降，有望抑制金融機(jī)構(gòu)的放貸能量，倒逼銀行體系轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式。“這恰恰是宏觀調(diào)控政策所追求的目標(biāo)之一。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授陸銘博士說。

　　盡管

宏觀調(diào)控近年來(lái)一直沒有放松過，但是一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，今年以來(lái)，我國(guó)信貸增長(zhǎng)過快，再加上外匯儲(chǔ)備大幅度增加，基礎(chǔ)貨幣投放過多，造成投資增長(zhǎng)過快問題突出，某些行業(yè)甚至顯示出經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象。陸銘博士認(rèn)為，如果不能有效抑制這種現(xiàn)象的蔓延，將會(huì)危及宏觀經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行，使前期的宏觀調(diào)控效果大打折扣。

　　此次月度儲(chǔ)蓄存款下降，在一定程度上將緩解銀行信貸壓力，繼而減少一些地區(qū)和行業(yè)的盲目建設(shè)和無(wú)序投資，無(wú)疑有益于目前宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

　　▲股市分流大部分存款

　　然而，另一個(gè)值得注意的數(shù)據(jù)是，10月份，證券公司客戶保證金比上個(gè)月增加了2161億元，同比增長(zhǎng)了182.9%。“對(duì)比這個(gè)數(shù)據(jù)，盡管不能否認(rèn)月度儲(chǔ)蓄存款下降的積極意義，但也令人感到對(duì)現(xiàn)實(shí)情況還是不能盲目樂觀。”同濟(jì)大學(xué)投資研究所的一位研究人員說。

　　這位研究人員認(rèn)為，這是一個(gè)不容忽視的數(shù)據(jù)信號(hào)。從中可以看出，月度儲(chǔ)蓄存款五年多來(lái)首次下降的主要原因，是由于

股票市場(chǎng)的吸引力。換言之，減少的76億元儲(chǔ)蓄存款，大部分沒有進(jìn)入人們期待的消費(fèi)領(lǐng)域，為拉動(dòng)內(nèi)需助一臂之力，而是為博取比存款利息高一點(diǎn)的收入，從銀行的賬戶挪到證券保證金賬戶上，成為推動(dòng)股指上揚(yáng)的主要?jiǎng)恿χ�一�?/p>

　　事實(shí)上，作為A股市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模最大的IPO行動(dòng)，中國(guó)工商銀行當(dāng)月融資規(guī)模達(dá)405.6億元。如果考慮到這一因素，10月份月度儲(chǔ)蓄存款的下降，很大程度上不過是資金的一次“位移”。因?yàn)椋�投資者將儲(chǔ)蓄存款取出后，購(gòu)買工商銀行股票；工商銀行籌集這些資金后，最終還是要發(fā)放信貸。不同的只是，這些資金以前是銀行的負(fù)債，如今成了銀行的資本。但銀行流動(dòng)性過剩的局面在實(shí)質(zhì)上并沒有變化。

　　也正因如此，11月15日，央行果斷地再次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)的存款

準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以抑制一時(shí)激增的流動(dòng)性過剩。

　　對(duì)于普通百姓而言，這樣的理財(cái)路徑，不過是當(dāng)前投資渠道不足的無(wú)奈選擇:房地產(chǎn)市場(chǎng)前景不明的當(dāng)下，如果不滿足于存款利息的微薄收成，那就只能冒著被套的風(fēng)險(xiǎn)，到股市上去“搏”一把。

　　問題在于，股市的風(fēng)險(xiǎn)并不是每個(gè)普通百姓都能接受的。在烈火烹油般的股市，人們很容易被迭創(chuàng)新高的指數(shù)所迷惑。殊不知，在“后股改時(shí)代”，股市普漲的行情早已結(jié)束，股價(jià)分化趨勢(shì)業(yè)已形成。如果選股不當(dāng)，被套的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能發(fā)生。

　　在把儲(chǔ)蓄資金挪進(jìn)股市的同時(shí)，應(yīng)該想到，股市風(fēng)險(xiǎn)并不是每個(gè)普通百姓都能接受的。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受力有限的普通百姓，當(dāng)前提示一下股市風(fēng)險(xiǎn)，十分必要。

　　▲存款隨時(shí)可能返流

　　經(jīng)濟(jì)專家分析指出，分流到股市的這部分儲(chǔ)蓄存款，隨時(shí)可能返流回來(lái)，一段時(shí)間內(nèi)很難形成實(shí)質(zhì)性消費(fèi)需求。因此，月度儲(chǔ)蓄存款下降對(duì)減輕銀行流動(dòng)性過剩，對(duì)降低過高的儲(chǔ)蓄率，對(duì)促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，其作用都相當(dāng)有限。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，儲(chǔ)蓄率高企一直被視為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一大隱患，過高的銀行儲(chǔ)蓄存款被視為“籠中虎”。但近年來(lái)，盡管政策面上對(duì)啟動(dòng)內(nèi)需著力頗多，但人們不僅看不到“老虎出籠”的任何跡象，而且居民儲(chǔ)蓄率還以每年0.5個(gè)百分點(diǎn)的速度上升。10月份，我國(guó)人民幣儲(chǔ)蓄存款余額仍處于15.8萬(wàn)億元的高位上，居民儲(chǔ)蓄率接近50%。

　　通俗地說，老百姓把收入的一半存進(jìn)了銀行。老百姓為什么有錢不敢花？原因在于，老百姓有著強(qiáng)烈的后顧之憂。

　　住房、子女教育、養(yǎng)老、醫(yī)療……哪一樣不需要大筆的支出？社會(huì)保障體制不健全，給“未富先老”的中國(guó)老百姓，增添了許多不確定的擔(dān)心。因此，他們寧可少花錢，多積蓄，以備來(lái)日之需。

　　“10月份降低76億元，只是區(qū)區(qū)一點(diǎn)而已。況且，這76億元的大部分還不是用于消費(fèi)，而是想在股市謀求高收益，目的還是為了多攢錢。”同濟(jì)大學(xué)投資研究所一位研究人員說。

　　專家指出，高儲(chǔ)蓄率下的高增長(zhǎng)，是通過高投資率實(shí)現(xiàn)的。雖然高儲(chǔ)蓄率是多年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的重要保證，但靠高投資率推動(dòng)的高增長(zhǎng)，并不是資源最優(yōu)配置下的效率最優(yōu)的高增長(zhǎng)，也是不可持續(xù)的高增長(zhǎng)。

　　當(dāng)務(wù)之急，是完善社會(huì)保障體制，免除百姓的后顧之憂；是開辟更多的投資渠道，讓老百姓有更穩(wěn)健的生財(cái)之道；是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有質(zhì)量可持續(xù)……

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