賀軍

　　時近年底，對明年宏觀經濟的判斷成為各界關注的焦點。從目前情況看，對明年全球及亞洲經濟持謹慎看法的人不少。路透社不久前在12個國家向超過100名經濟師進行調查，發現普遍預期除了印尼和泰國外，其他亞洲區內經濟增長將于明年放緩。

　　就單個國家而言，澳大利亞截至明年6月的財年，經濟增長會遜于下一個財年。新西蘭因利率高企帶動樓市冷卻和匯率上揚，明年增長預期可能降至最近5年的低位至1.8%。如果美國需求減少，依賴出口的新加坡下年增長可能降低2.5個百分點，馬來西亞和中國臺灣地區也會受到影響。不過，印尼、菲律賓、泰國和馬來西亞政府積極投資基建設施，可望提升該地區的國民收入和消費活動。至于區內的經濟巨頭中國，經濟師們認為，由于政府以調控政策冷卻投資活動的做法奏效，明年中國經濟增長很可能在5年來首次跌回個位數。

　　這些分析的擔心，主要集中在幾個因素，一是美國經濟增長放緩。由于亞洲國家對海外市場的依賴較大，假如美國增長銳減，亞洲區內經濟必定深受其害。二是油價因素。如果明年油價仍然高企，也會對美國及亞洲經濟增長形成抑制。

　　不過，對于上述影響亞洲經濟的因素及其走向，筆者的看法有所不同。

　　首先是

國際油價。目前國際油價持續降低的走勢，沒有出乎意料。紐約商交所12月原油期貨價跌至55.81美元/桶，跌近了17個月來的低位。由于全球氣候進入高溫周期，因此除了短期的意外因素外，明年的油價因素將有利于減少成本開支，刺激各國經濟增長。

　　其次是對全球經濟影響甚大的美國經濟。從前不久美國中期選舉的情況看，民主黨已經控制了國會，未來還可能贏得美國總統選舉，組成政府。從過去情況看，一般認為民主黨搞經濟要比共和黨更值得期待，克林頓時代的美國經濟就與布什父子時代的形成強烈對比。有理由相信，美國經濟增長將會持續，不會出現顯著放緩。

　　第三是日本經濟增長明顯。日本經濟在今年出現了明顯復蘇，日本企業獲利、私人消費、進出口均呈現均衡復蘇中；日本財政收支的赤字幅度正在縮小；在金融政策方面，日本銀行在2006年3月解除了零利率政策。世界銀行估計，日本今年經濟增長能達到2.9%。由于日本幾乎所有問題都在得到緩解，日本經濟在明年持續增長將是可預期的。

　　第四是中國因素。盡管

中國經濟今年處在調控之中，但不會出現結構性變化，中國經濟增長的周期仍在持續。事實上，中國的宏觀調控始終處于搖擺之中，調控目標的實現具有遲滯性。我們判斷，在本幣升值的趨勢下，中國經濟增長的勢頭將會持續。

　　值得注意的是，中國經濟對區域經濟的影響越來越突出。世界銀行在發布的最新《東亞經濟半年報》中認為，2006年東亞各經濟體將連續第5年保持強勁增長，而快速增長的中國經濟繼續成為整個地區經濟增長的重要引擎。報告認為，中國超過10%的經濟增長率為東亞地區經濟總體增長奠定了基礎。

　　綜合多個因素，筆者認為，明年亞洲經濟將持續增長，增長勢頭可期。而中國經濟增長在其中的作用將越來越明顯。(作者為安邦集團研究總部高級分析師)

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