記者 張文績 編譯

　　長期債券由于投資回報不盡人意，而且還容易出現大幅價格波動，因此少有人問津。不過，如今長期債券受到了投資者的關注。事實上，在一些投資者眼里，可能沒有比長期債券更保險的投資工具了，養老基金就是如此。原因在于，如果你接近退休年齡，創造退休收入的成本有可能會上升，而持有長期債券是規避這一風險的好方法。

　　為了更好地了解這一點，假設你現在擁有一個小公司，手下有一些員工，你答應他們退休后每個月享有1000美元的養老金。你的計劃是：當員工退休時，你給他們每個人購買一份即期固定年金。這意味著你要把一大筆錢交給保險公司，由保險公司每個月支付給員工每人1000美元，直至他們身故為止。想要確保你有足夠的錢購買這些即期固定年金，那么，投資收益最高的也許是股票，而短期債券能給予你不錯的、相對穩定的投資回報。但是，你購買年金的成本并不會隨著股票價值或短期債券價格而波動。要知道，保險公司收取的費用是隨著長期債券的收益而變動的，即那些到期日超過十年的債券。“如果你的投資組合中有長期債券，那么，它們會給予你一些保障。”紐約人壽保險公司的高級副總裁保羅·帕斯特里斯說。

　　假設就在你的員工退休之前，利率突然大幅下跌。壞消息是，債券收益率的暴跌意味著每月1000美元的退休金的成本要貴很多了；好消息則是，你持有的長期債券的價格將隨著利率的下跌而飆升，因此，你仍擁有足夠的錢來購買年金。

　　然而，投資者通常因為價格的劇烈波動而避開長期債券。“這種想法完全是基于對風險的錯誤理解。”加利福尼亞州某基金管理公司董事長羅伯特·阿諾特指出。

　　不過，對于剛起步的投資者而言，不要過多購買長期債券，因為它們不會產生高額的長期投資回報。相反，當你為退休積累財富的時候，

股票也許應該是你的投資重點。不能對長期債券大舉投資的另一個原因是：與

養老金計劃不同，你的目標并非僅僅是為了獲得固定的年金保障。到退休的時候，你也許僅僅把積蓄的25%-50%用于購買年金產品。如果你還能得到傳統的養老金，你對年金產品的投資比率可能會更低。“投資者必須考慮到自己的開銷情況。”賓夕法尼亞州一家基金管理公司的高級投資分析師約翰·阿默克斯說：“相對于穩定的收入而言，我們的需要更加難以預料。”

　　大多數養老金計劃是向退休員工支付固定的月生活費，而你如果希望得到可以隨著通貨膨脹水漲船高的收入，那就要避開那些傳統的長期債券，轉而購買與通貨膨脹掛鉤的長期國債。與通貨膨脹掛鉤的債券特點是，它們的本金和利息均隨著通貨膨脹的上漲而上升。因此到你退休時，你可以用這些債券來購買與通貨膨脹掛鉤的年金產品。那么，你應該投入多少呢？如果你不喜歡冒險，而且不追求高投資回報的話，你想買多少年金，就購買多少與通貨膨脹掛鉤的債券。不過對于大多數人來說，10%的投資比例似乎足夠了。與通貨膨脹掛鉤的債券在過去一年表現不佳，但這意味著當前它們的收益很吸引人，十年期與通貨膨脹掛鉤的國債的收益率較通貨膨脹率高出約2.3個百分點。“擁有債券組合與擁有年金差不多。”俄勒岡州的投資顧問威廉·伯恩斯坦表示，“不過，如果你的壽命超出了你預設的債券資產保障年限，那你就無法得到來自債券的資金支持了。”

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