在中國(guó)宏觀調(diào)控初見成效之時(shí)，世界銀行11月14日在北京發(fā)布了最新《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》，對(duì)第三季度經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了評(píng)述。報(bào)告指出，在市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)基本與需求一致的情況下，中國(guó)的短期宏觀經(jīng)濟(jì)失衡主要是外部失衡，即急劇上升的貿(mào)易盈余。世界銀行駐中國(guó)代表處首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郝福滿在當(dāng)天舉行的新聞發(fā)布會(huì)上告訴記者，政府希望實(shí)現(xiàn)降低投資增速，從效率的角度出發(fā)是可取的，但如果沒(méi)有消費(fèi)的進(jìn)一步增長(zhǎng)，則有可能加劇外部失衡。“這些考慮使得在已采取降低投資增速措施的同時(shí)采取促進(jìn)消費(fèi)的措施顯得十分重要”。

　　繼續(xù)減少流動(dòng)性有必要

　　雖然政府的

宏觀調(diào)控初見成效，但郝福滿認(rèn)為，導(dǎo)致緊縮措施出臺(tái)的問(wèn)題——投資增長(zhǎng)過(guò)快、某些行業(yè)(包括

房地產(chǎn))的產(chǎn)能過(guò)剩和過(guò)熱、貨幣政策過(guò)松，以及形成不良貸款的潛在可能性仍未完全緩解。同時(shí)，貿(mào)易盈余的大幅上升正在加大貨幣政策的難度，并導(dǎo)致與主要貿(mào)易伙伴之間的關(guān)系緊張。而且，在消費(fèi)增長(zhǎng)速度不上升的情況下，投資增長(zhǎng)率的下降可能會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易盈余的進(jìn)一步擴(kuò)大。“如果沒(méi)有配套的擴(kuò)大消費(fèi)的措施，進(jìn)一步出臺(tái)新的宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮重大措施不是很合適”。他認(rèn)為，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)看起來(lái)是可以駕馭的，但繼續(xù)減少流動(dòng)性仍很有必要。

　　根據(jù)上述《季報(bào)》，中國(guó)需要進(jìn)一步收縮銀行系統(tǒng)流動(dòng)性的原因是金融風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，而且信貸的過(guò)度擴(kuò)張?jiān)谖磥?lái)可能會(huì)帶來(lái)問(wèn)題。非外國(guó)直接投資資本的流入明顯減退為緊縮貨幣政策提供了更大的空間，盡管這些流入仍不容忽視。除了購(gòu)買外匯所導(dǎo)致的流動(dòng)性增加，金融部門的結(jié)構(gòu)性變化也在推動(dòng)M2增長(zhǎng)。同時(shí)，短期內(nèi)因年底將至政府四季度加快支出也會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性增加，可能需要央行做出更大努力，加大央行票據(jù)的發(fā)行力度，以抑制儲(chǔ)備貨幣的增長(zhǎng)。目前匯率圍繞升值趨勢(shì)具有一定靈活性的政策可能會(huì)帶來(lái)有利的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)，構(gòu)成受歡迎的雙向風(fēng)險(xiǎn)，從而阻止投機(jī)性的資本流入。

　　主要挑戰(zhàn)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡

　　目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的一大主要挑戰(zhàn)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡。世界銀行駐中國(guó)代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、《季報(bào)》主要執(zhí)筆人高路易說(shuō)：“高投資增長(zhǎng)和增長(zhǎng)模式等方面的問(wèn)題需要通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)加以解決。解決造成高投資的根本原因，可以通過(guò)改善對(duì)

能源、資源、土地和環(huán)境危害的定價(jià)，提高利率，通過(guò)改善公司治理和制定國(guó)有企業(yè)分紅政策來(lái)減少國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)留成，以及減少對(duì)地方政府片面追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的激勵(lì)來(lái)實(shí)現(xiàn)。”實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡意味著，生產(chǎn)從工業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，更多地依靠?jī)?nèi)需，實(shí)現(xiàn)更公平地共享增長(zhǎng)和更具環(huán)境可持續(xù)性的發(fā)展。這些措施不僅有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)再平衡，還有助于解決貿(mào)易盈余大幅上升的問(wèn)題，而這一問(wèn)題是中國(guó)短期內(nèi)面臨的主要宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。報(bào)告指出，在這個(gè)方面中國(guó)已經(jīng)采取了一些措施，特別是降低增值稅退稅和對(duì)能源密集型產(chǎn)品征收出口稅，但報(bào)告認(rèn)為這些措施在解決老的扭曲現(xiàn)象的同時(shí)又造成了新的扭曲。

　　外部環(huán)境有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　展望未來(lái)，世行報(bào)告認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)前景依然有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在外部環(huán)境方面，盡管世界經(jīng)濟(jì)仍存在一些風(fēng)險(xiǎn)，但軟著陸的前景被大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)期。同時(shí)，中國(guó)處于相對(duì)有利的位置來(lái)應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的溫和放緩，全球增長(zhǎng)放緩將促使中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)降溫，并減少經(jīng)常項(xiàng)目盈余。在國(guó)內(nèi)方面，基本條件仍然有利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)。世行預(yù)期2006年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在10.4%左右，2007年略放緩至9.6%。

　　如果外部環(huán)境特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況惡化，中國(guó)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？世界銀行東亞與太平洋地區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍米·卡拉斯通過(guò)視頻連線回答記者提問(wèn)時(shí)表示，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)常項(xiàng)目盈余很大，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠從出口導(dǎo)向型轉(zhuǎn)向內(nèi)需導(dǎo)向型，即使出口下降也不會(huì)使經(jīng)濟(jì)受到很大影響。事實(shí)上，很多分析家都認(rèn)為，這對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)是一種很健康的方式。

　　金融時(shí)報(bào) (2006年11月15日)

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