-　高一波

　　股票市場交易活躍，指數繼續攀升，流通市值創2001年7月份以來新高

　　股票市場交易活躍。受國民經濟增長較快、股權分置改革取得決定性勝利、券商治理工作進展順利和優質大盤藍籌股回歸國內A股市場等因素影響，2006年前三個季度，股票市場交易活躍，滬、深股市累計成交5.82萬億元，同比增加3.31萬億元；日均成交322億元，是上年同期的2.3倍。其中A股累計成交5.74萬億元，同比增加3.28 萬億元，日均成交317億元，是2005年同期的2.3倍。其中，第二季度成交最為活躍，日均成交448億元，分別比第一、第三季度日均多成交248億和138億元。

　　股指繼續攀升。9月末，上證綜指和深證綜指分別收盤于1752點和439點，比上年末分別上升591點和160點，漲幅分別為50.9%和57.3%。前三個季度上證綜指和深證綜指最高升至7月份的1757點和451點，是2004年5月份以來的最高點。9 月末

證券公司客戶保證金3881億元，同比增長89.6%,1～9月份累計增加1971億元。

股權分置改革工作已經取得決定性勝利，對

股票市場發展的積極作用逐漸顯現出來。加之國民經濟持續向好，中行、國航等優質大盤藍籌股回歸國內A股市場，奠定了股票市場穩定發展的基石。

　　股票融資同比多增。1～9月份，企業(含金融機構)在股票市場上累計籌資 2267.3億元，同比增加1108.2億元，增長95.6%。2006年5月份新股發行工作重新啟動以來，融資步伐明顯加快，A股和H股籌資均同比多增，主要是2006年金融企業上市籌資較多。6月份，中國銀行相繼在香港和內地股市發行上市，9月份，招商銀行在香港上市，這兩家銀行共籌資1298億元人民幣。

　　流通市值創2001年7月份以來新高，股權分置改革工作取得決定性勝利。截至9月末，滬、深兩市共有上市公司1396家，比上年末增加15家，增長1.1%；上市總股本 9597億股，其中流通股本3159億股，流通股本占全部股本的比重為32.9%，比重比上年同期下降0.6個百分點。9月末滬、深兩市總市值達52283億元，流通市值17994億元，比上年末分別增長61.2%和69.3%，由于股票市場行情上漲和流通股本增加，流通市值創2001年7月份以來新高。

　　債券市場規模明顯擴大，品種進一步豐富

　　債券發行增加，市場品種豐富。前三個季度，債券市場累計發行各類債券(不含央行票據)15539億元，同比增加4740億元，增長43.9%，主要是國債、企業債和政策性金融債發行較多。其中國債發行 6967億元，同比增長45.4%，主要是期限3個月和6個月的短期國債發行較多；企業債發行2765億元，其中，短期融資券發行2191億元，比上年同期多發行1649億元；政策性金融債發行5452億元，同比增長35.8%；發行商業銀行債券283億元；證券公司長期債15億元；國家開發銀行資產支持證券57億元。7月份，儲蓄國債(電子式)開始發行，9月份，興業銀行發行混合資本債券，市場品種進一步豐富。

　　債券發行利率走高。第三季度各類債券發行利率上升。3年期記賬式國債利率為 2.34%，比第二季度上升0.22個百分點；3年期憑證式國債利率為3.39%，比第二季度上升0.25個百分點。3年期中國農業發展銀行債券利率為3.05%，比第二季度上升0.45 個百分點。受第三季度央行上調存款準備金率等調控政策影響，銀行間市場同業拆借和債券回購利率較高。較高的二級市場利率帶動了一級市場融資成本上升，收益率上升預期增強，宏觀調控效果顯現。

　　國內非金融部門貸款和企業債融資比重上升

　　前三個季度，國內非金融機構部門(包括住戶、企業和政府部門)以貸款(本外幣合計)、股票(境內外市場可流通上市股票的籌資部分)、國債和企業債這四種方式新增融入的資金總計為32894億元，同比多融資8426億元，增長34.4%。受企業債券特別是短期融資券繼續快速發展影響，1～9月份企業債券融資明顯增加較多，融資額同比多增加832億元。國債融資額同比下降13億元，比重下降2個百分點。受金融機構貸款增長較多的影響，貸款融資同比多增7620億元，比重上升1.6個百分點。

　　9月末，國內非金融機構部門貸款、股票、國債和企業債融資的比重為85.8∶2.9∶5.7∶5.5，貸款和企業債券融資比重上升明顯。

　　銀行間市場交易活躍，市場利率逐步走高

　　銀行間市場交易活躍，資金運用短期化趨勢明顯。前三個季度，銀行間市場累計成交18.44萬億元，同比多成交6.58萬億元；日均成交1463億元，同比增長63.1%，增加較多。現券和回購交易十分活躍，同比分別增長90.4%和55.5%。市場交易活躍原因主要有：一是金融機構貸款發放較多；二是受宏觀調控影響，市場利率上升預期存在，金融機構資金運用短期化趨勢較明顯，成交量大幅增加。

　　第三季度，中央銀行上調存貸款基準利率0.27個百分點，兩次上調法定存款準備金率各0.5個百分點，貨幣政策調控措施相繼出臺，市場交易尤為活躍。第三季度銀行間市場債券回購日均成交1144億元，比第一、第二季度分別增長35.1%和26.8%。

　　隔夜品種交易份額明顯上升，資金運用短期化趨勢明顯。從質押式債券回購期限看，前三個季度隔夜品種市場份額為51%，比上年同期高13.8個百分點；同業拆借市場隔夜品種市場份額為27.5%，比上年同期高9.2個百分點。

　　市場利率逐步走高。前三個季度，市場利率總體呈現逐步走高的態勢。9月份質押式債券回購和同業拆借月加權平均利率分別為2.12%和2.32%，比第一、第二季度末分別上升0.65、0.66和0.25、0.24個百分點，比上年同期分別上升0.97和0.81個百分點。8月份市場利率上升較快，質押式債券回購和同業拆借月加權平均利率分別為2.31%和2.40%，是前三個季度的最高水平，金融機構市場預期發生變化，調控效果顯現。另外，為滿足“十一”長假人們的消費支出，9月下旬金融機構開始儲備流動性，交易量和利率出現季節性上升。

　　國有商業銀行仍然是最主要的資金凈融出部門，外資金融機構、證券及基金公司凈融入資金大幅增加。從資金融出、融入情況看, 前三個季度國有商業銀行仍是最主要的資金凈融出部門，凈融出資金明顯增加較多，同比增長27%；資金需求方(即凈融入資金部門)按從多到少依次為其他商業銀行、證券及基金公司、其他金融機構、保險公司和外資金融機構，凈融入資金所占市場份額分別為43.2%、19.7%、15.7%、10.8%和10.6%。其中外資金融機構凈融入資金同比增長106.4%，證券及基金公司凈融入資金同比增長40%。隨著股票市場交易的活躍，證券及基金公司資金需求增大。

　　銀行間外匯市場貨幣對交易較為活躍

　　前三個季度，銀行間市場八種“貨幣對”累計成交折合546億美元，成交品種主要為美元/港元、美元/日元和歐元/美元，以上三對成交量占全部成交量的比重為 82%，交易較為活躍。

　　保險業繼續快速發展，資金運用進一步多元化

　　前三個季度，保險業保費收入4309億元，同比增長14.1%，繼續穩步增長。前三個季度保險業累計賠款、給付978億元，同比增長20.1%。9月末，保險公司的總資產達到1.81萬億元，比上年末增長17.2%，同比增長25.9%，繼續保持較快的增長速度。

　　隨著保險業投資渠道逐步擴大、債券市場快速發展和金融市場運行機制的不斷完善，保險公司的資產結構明顯多元化，除銀行存款、國債、證券投資基金外，對金融債券、企業債和股票投資等其他投資增加較多。9月末保險公司其他投資占總資產比重為35.2%，同比高9.6個百分點，占比明顯上升。-

　　作者單位：中國人民銀行調查統計司

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