盧比尼 (王慧卿 譯)

　　美國第三季度GDP增長率的初估值只有1.6%，遠低于第一季度的5.6%和第二季度的2.6%。今年7月，我第一次預期美國將于2007年陷入衰退的時候，我預測第三季度美國的GDP增長率為1.5%，而當時市場的普遍預期為3.1%。

　　今年秋天，諸多不利的宏觀經濟消息令專業預測師開始降低預測，上周的預測為2.2%。現在就初估值看來，他們仍然太過樂觀了。

　　第三季度經濟增長乏力是很普遍的：真實住宅投資按年率下降了17.4%，比第二季度的11.1%進一步惡化；第三季度的貿易赤字進一步上升，貿易賬戶拖累經濟增長；第三季度的存貨積累略低于第二季度，對經濟增長產生較小的負面影響；非耐用品消費僅增長了1.6%，雖然略快于第二季度，但是第四季度的增長將會顯著下降。甚至在第二季度以年率20.3%增長的非住宅投資，也在第三季度減緩至14%，而且在第四季度和2007年還會急劇下降，原因如下：軟件和設備的真實投資在第二季度的時候已經開始下降，第三季度有所反彈，增長了6.4%，但是經濟放緩會讓這類投資在第四季度及2007年明顯減慢。

　　這些第三季度的數據對第四季度乃至2007年的GDP增長意味著什么呢？可以預期，現今那些軟著陸的樂觀者開始期待第四季度經濟出現反彈。但是迄今，這種反彈還是沒有任何基礎和數據支持的：根據現在的住宅建筑許可等數據，住宅投資在第四季度的下降速度會比第三季度還要快；而迄今仍增長迅速的非住宅投資將在第四季度急劇減速，并在2007年進一步放緩。

　　住宅和非住宅投資增長乏力將會直接影響零售，因為就業已經開始下降。隨著房市趨冷、房屋價格下跌和負的財富效應顯現，第四季度和2007年的耐用品消費將會切實下降。假定經濟急劇放緩，軟件和設備真實投資的增長也會繼續放緩。而存貨和對外貿易仍將拖累經濟，因為存貨調整過程將繼續，而強勢美元將進一步擴大貿易赤字規模。已經發布的10月經濟領先指數一致顯示，美國經濟在第三季度將繼續減速。因此，我維持原來對經濟增長的預測，也就是第四季度在0到1%之間，并且在2007年第一季度、最遲第二季度，美國經濟將陷入衰退。

　　另外，《市場觀察》寫道：“盧比尼是今年華爾街最悲觀的經濟學家，但是第三季度經濟增長遠低于預期表明，他也是最準確的經濟學家之一。”

　　(作者為紐約大學經濟學教授，本文有刪節，王慧卿 譯)

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