傅勇

　　經(jīng)過一段時(shí)間的急劇大幅下挫，石油、黃金等國際主要商品價(jià)格仍是欲漲還跌，在一些重要心理關(guān)口水平苦撐死守。自今年7月中旬最高78美元左右至今，油價(jià)已經(jīng)下跌了近1/4，其他大宗商品市場大都跟隨石油價(jià)格波動(dòng)。在全球經(jīng)濟(jì)放緩尤其是地緣政治的作用下，悲觀預(yù)期在市場蔓延。不過，雖然商品市場登峰造極的風(fēng)頭已過，但遠(yuǎn)沒有走到災(zāi)難的邊緣。撇開資金技術(shù)性流動(dòng)來看，要想把握整個(gè)商品市場脈動(dòng)，離不開幾個(gè)關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)、地緣政治以及歐佩克。

　　首先，決定商品市場整體走勢的最關(guān)鍵因素是世界經(jīng)濟(jì)放緩的腳步到底有多快。這其中具有決定意義的顯然是美國經(jīng)濟(jì)是否能夠成功實(shí)現(xiàn)軟著陸。在美聯(lián)儲(chǔ)決定8月初開始連續(xù)兩次暫停加息，將利率維持在5.25%之后，美國的情況終于開始明朗化。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為，美國

房地產(chǎn)市場最困難的時(shí)期已經(jīng)度過。而最近公布的美國強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，也讓大多數(shù)人舒了一口氣。

　　其他國家的經(jīng)濟(jì)也是如此。大宗商品市場上的中國因素毋庸諱言。數(shù)據(jù)顯示：中國7、8月份的經(jīng)濟(jì)增長有所減緩，這已經(jīng)造成一些商品期貨包括銅價(jià)的大幅調(diào)整。不過，盡管中國采取了包括加息在內(nèi)的一系列緊縮措施，但是很少有人會(huì)相信過去或者后續(xù)的緊縮政策(可能性已經(jīng)大大減少)將顯著地阻礙

中國經(jīng)濟(jì)增長的步伐。畢竟，這是誰也不愿意看到的變化。

　　另外，最新公布的歐元區(qū)第二季度GDP年增長率增長好于預(yù)期，歐元的穩(wěn)健表現(xiàn)仍顯示出市場的足夠信心。

　　這表明，世界整體經(jīng)濟(jì)并沒有事前預(yù)料的那么糟糕。不過，與此相連的另一種風(fēng)險(xiǎn)可能正在增加：美聯(lián)儲(chǔ)可能再次面臨改變貨幣政策的抉擇。最近幾位美聯(lián)儲(chǔ)委員關(guān)于加息的積極暗示，表明市場關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)仍將穩(wěn)住利率的預(yù)期可能過于樂觀了。目前，市場正在密切等待一個(gè)信息：美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed)很快將發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要，這是了解央行政策制定者們在9月20日會(huì)議上維持基準(zhǔn)利率于5.25%不變時(shí)所持有的前瞻性觀點(diǎn)。

　　商品市場最大的變數(shù)可能來自地緣政治。在伊朗核問題陷入僵局的背景下，朝鮮突然宣布進(jìn)行核試驗(yàn)，這令本來就岌岌可危的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)驟然上升。雖然，事件最后如何發(fā)展尚不得而知，同時(shí)也很少有人做最壞的估計(jì)(比如半島局勢失控)，但是這個(gè)影響世界格局事態(tài)的任何不良進(jìn)展都將備受商品市場和金融市場關(guān)注并放大。

　　一個(gè)證明是，日本北部海域11日發(fā)生

地震引發(fā)了朝鮮在進(jìn)行第二次核試驗(yàn)的傳聞，然而這一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)也足以促使緊張不安的交易商拋售日元，美元因此被推高至10個(gè)月高位達(dá)到1：119.78日元，風(fēng)聲鶴唳可見一斑。與此類似，在2002年、2003年美國發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭之際，地緣政治壓力亦曾主導(dǎo)國際外匯市場。由于擔(dān)心美國本土遭受恐怖襲擊和兵敗伊拉克，美元連續(xù)兩年大幅走低。

　　最后， 在考慮商品市場尤其是石油價(jià)格時(shí)，歐佩克的決定不應(yīng)給于過高的權(quán)重。歐佩克在減產(chǎn)問題上的優(yōu)柔寡斷乃至各持己見是油價(jià)反復(fù)的一個(gè)因素，究其原因在于當(dāng)前的油價(jià)仍然是可以接受的范圍。同每桶接近80美元的價(jià)格相比，60美元這個(gè)價(jià)格顯然更加合理，并具有可持續(xù)性。

　　總之，商品市場上的反應(yīng)總是有跡可循，雖然在一些時(shí)候，僅僅是古怪的心理預(yù)期和投機(jī)因素起了主導(dǎo)作用。的確，最近市場所發(fā)生始料不及的變化在改變商品市場真實(shí)供求基本面的同時(shí)，也將對這個(gè)人心不穩(wěn)的市場心理造成深遠(yuǎn)的影響，提供了新的想象空間。

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