程實

　　世界經濟、亞洲經濟和中國經濟會不會因為美國流感而打噴嚏？實際上，這個看上去有些顯而易見的重要問題，可能并不像直覺中那么簡單，以至于最新一期的《經濟學人》雜志不惜用封面報道和特別報告中的兩篇要文進行了深入分析。

　　毫無疑問，公認為“領頭羊”的美國經濟是世界經濟的增長引擎，美國復蘇放緩的溢出效應，足以讓世界各國感受到外來經濟寒流。對于剛剛體驗了前三季度10.7%增長率溫暖的中國經濟而言，問題的關鍵在于，這股寒流是否具有凍結“東方經濟神話”的驚人威力？

　　有觀點認為，中國進出口貿易總額不論是總量、增速還是GDP占比，近年來都不斷上升，其中很大一部分來源于中美貿易，美國增長放緩必然會給中國出口帶來較大負面影響，進而減弱中國經濟增長動力。

　　有三個原因讓這種擔憂并不像看上去那么可怕：首先，對美出口下降的同時，可能伴隨著進口的同步減少，這會緩沖凈出口的收縮，進而減小對經濟增長的沖擊。

　　其次，貿易伙伴的多樣性發(fā)展趨勢將分散美國經濟增長放緩的風險，從1999年的34%到現(xiàn)在的25%左右，對美出口在中國出口結構中的比重逐漸下降，中歐貿易的相對重要性正在逐年上升，而歐盟經濟復蘇的強勢會些許抵消美國增長放緩對中國貿易的負面干擾。

　　最后，經濟增長動力多元化發(fā)展趨勢將減小貿易殺傷。中國經濟增長模式轉型正在縮小單一化風險，高盛分析師甚至得出結論，就算出口出現(xiàn)負增長，考慮到進口變化和內需動力，2007年的中國經濟增長依舊可能高達8%，這顯然是一個值得樂觀的數(shù)字。

　　從消費方面看，有觀點認為，美國房市“大范圍降溫”，會在中長期內釋放對美國消費的抑制力量，美國消費趨緩會通過拉低世界經濟增長的間接渠道，和降低中國外需增長的直接渠道影響中國經濟。

　　這種擔憂并沒有看上去那么嚴重。美國人在消費模式中的相對奔放讓市場大多高估了美國經濟對世界經濟的影響力，同時，統(tǒng)計方法中的細節(jié)讓市場低估了中國內需的健康度和活躍度。由于對消費的統(tǒng)計忽略了某些服務項目，特別是忽略了個人住房的購買，所以中國實際消費能力比統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示的要更為強勁。

　　就算不考慮這些統(tǒng)計細節(jié)，中國消費增長率也僅僅是稍低于經濟增長率，而

宏觀調控對內需推動力的重視，也讓未來的消費預期增長更加樂觀。更重要的是，不存在財政赤字煩惱的中國，可以隨時在個人消費趨緩的情況下增加政府消費維持內需增長，潛在的政策張力提供了減小外來沖擊的有效保障。

　　還有一重擔憂認為，美國經濟增長放緩，勢必導致美國股市再現(xiàn)低迷，這種金融動蕩將給年輕、脆弱的中國金融市場帶來較大沖擊。實際上，中國金融市場與國際金融市場的聯(lián)動并不具有如此強的同步性和一致性，這種特質可以從近年來國際股市與中國股市的多次變化背離現(xiàn)象中得以體現(xiàn)，這某種程度上要歸因于中國金融對外開放度相對于經濟開放度的有所不足，而這種隔離也讓華爾街感冒的傳染能力有所下降。

　　總之，在美國經濟看淡之余，中國經濟可能并不會在流感之中噴嚏連連，歸根到底這可能是因為，中國經濟的體質正在變強，而她的性格可能也不是想象中那么外向。(作者為

復旦大學國際金融系博士)

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