越南經(jīng)濟(jì)：更具潛力亞洲新小虎

　　文/屈宏斌

　　前一段時(shí)間關(guān)于中印經(jīng)濟(jì)比較的相關(guān)文章不少，印度經(jīng)濟(jì)十年來增長(zhǎng)速度保持在6.5%，認(rèn)為印度將會(huì)成為下一個(gè)中國(guó)的看法也不鮮見。另一方面，印度在政治體制和金融體制方面的優(yōu)勢(shì)也凸顯了中國(guó)在這兩方面改革進(jìn)程的相對(duì)落后。然而我們認(rèn)為，印度以服務(wù)業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，很難在未來一段時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，而印度工業(yè)化幾乎還沒開始。縱觀人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，目前還沒有哪一個(gè)國(guó)家可以不經(jīng)過工業(yè)化來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)從低收入向高收入國(guó)家過渡的先例，因而相對(duì)于服務(wù)業(yè)占GDP總量50%的印度來說，越南的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力更引人注目，并更有可能成為中國(guó)未來的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　越南過去十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率平均保持在7.2%左右，十余年間，越南收入低于貧困線(日均收入低于1美元)的人口數(shù)量從1990年的51%降到今年的8%。不僅如此，目前的越南政府將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)視為第一要?jiǎng)?wù)，并制定了雄心勃勃的發(fā)展目標(biāo)和計(jì)劃：到2010年人均GDP突破1000美元進(jìn)入中等收入國(guó)家，除此之外還包括進(jìn)一步降低貧困人口數(shù)量等一系列目標(biāo)。

　　根據(jù)我們對(duì)越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及其未來增長(zhǎng)潛力的分析，認(rèn)為其目前所推進(jìn)的改革對(duì)于其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乃至

資本市場(chǎng)的發(fā)展意義深遠(yuǎn)，而今日越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力已經(jīng)足以支撐其在未來五年保持7.5%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，甚至在未來更長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步增加，因此，毫無疑問，越南已經(jīng)成為亞洲地區(qū)極具投資成長(zhǎng)價(jià)值的國(guó)家之一。

　　越南的人口結(jié)構(gòu)首先對(duì)其在未來五年內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了強(qiáng)有力的支持，根據(jù)聯(lián)合國(guó)對(duì)世界人口的預(yù)測(cè)，未來五年越南25-59歲工作年齡人口的年增長(zhǎng)率在2.3%左右，而總體就業(yè)率年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為2.5%。從受教育程度來看，盡管高等教育發(fā)展還不盡如人意，但越南的成人識(shí)字率早在2002年就達(dá)到92.5%，而且政府對(duì)初等和中等教育投入增長(zhǎng)很快，也已經(jīng)對(duì)民間以及外資進(jìn)入教育行業(yè)開了綠燈。另一方面，越南的固定資產(chǎn)投資在1999年以后保持在10%-12%的增長(zhǎng)水平上，這對(duì)于提高勞動(dòng)生產(chǎn)率起到了巨大的推動(dòng)作用。投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到3-4個(gè)百分點(diǎn)，將近一半左右，這說明越南已經(jīng)進(jìn)入投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率穩(wěn)定在30%左右的高速增長(zhǎng)國(guó)家行列。同時(shí)，過去五年間，從農(nóng)業(yè)向工業(yè)及服務(wù)業(yè)的就業(yè)轉(zhuǎn)移帶來了勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。從三次產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度看，目前越南的農(nóng)業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)率穩(wěn)定在4%左右，工業(yè)在以兩位數(shù)成長(zhǎng)的制造業(yè)的帶動(dòng)下年增長(zhǎng)率達(dá)到8%左右，2005年占GDP份額達(dá)到41%，服務(wù)業(yè)年增長(zhǎng)率為7%，占GDP的38.1%。

　　隨著各個(gè)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，資金需求也迅速增加，我們估計(jì)在未來五年內(nèi)越南共需要約1400億美元的投資，到2010年，政府預(yù)計(jì)的投資占GDP比重的40%。從資金的來源看，近幾年越南國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄占GDP比重穩(wěn)定在31%-33%左右，這將會(huì)為未來的投資提供大部分的資金來源。除此之外，需要吸引外資流入來彌補(bǔ)剩余的資金缺口。目前固定資產(chǎn)投資中外商投資企業(yè)貢獻(xiàn)了4萬億越南盾，大約是GDP總量的6%。最近兩年越南的外商直接投資劇增。

　　自從越南1986年改革以來，二十年中越南政府為確保經(jīng)濟(jì)效率和勞動(dòng)生產(chǎn)率的繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，在微觀層面致力于以進(jìn)一步市場(chǎng)化為取向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率改革，采取了包括國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行的私有化、健全資本市場(chǎng)法律框架等等改革措施。這些改革措施都大大增強(qiáng)了越南資本市場(chǎng)對(duì)海外投資者的吸引力。此外，越南目前也在爭(zhēng)取加入世貿(mào)組織，這一方面反映了越南的經(jīng)濟(jì)開放度，出口占GDP的份額已經(jīng)較1998年翻了一番；另一方面也為越南的長(zhǎng)期國(guó)際市場(chǎng)份額擴(kuò)張以及國(guó)際

競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)帶來新的機(jī)遇。

　　在宏觀政策層面，越南政府在施行了有助于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的相關(guān)政策基礎(chǔ)上，保持了合理通貨膨脹水平、財(cái)政收支平衡以及經(jīng)常項(xiàng)目平衡和相對(duì)合理的外債水平。

　　從這些基本情況我們可以看到，越南在近二十年來一直在模仿學(xué)習(xí)中國(guó)的發(fā)展道路，并在很多方面突飛猛進(jìn)。盡管如此，擺在越南經(jīng)濟(jì)面前還有很多障礙和問題，比如國(guó)有企業(yè)和銀行的經(jīng)營(yíng)及資本效率都有待提高，腐敗和政府決策過程不透明也是主要的阻礙。此外，政府在對(duì)產(chǎn)業(yè)投資配置方面的效率也有待考察，對(duì)于越南政府雄心勃勃的資本投資計(jì)劃，35%的投資缺口是否能通過有效配置資金資源來滿足還是個(gè)未知數(shù)。如果這個(gè)問題不能解決的話，必然會(huì)為越南政府的財(cái)政帶來沉重負(fù)擔(dān)，若央行對(duì)此進(jìn)行資金支持的話則無疑會(huì)推高通貨膨脹率。盡管目前還有這么多問題存在，但從經(jīng)濟(jì)基本面的分析我們可以得出這樣的結(jié)論：越南將會(huì)是未來十年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的亞洲國(guó)家之一，伴隨其經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Φ闹鸩结尫乓约皩?duì)中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力量的不斷集聚，近幾年已經(jīng)嶄露頭角的越南更有可能成為未來中國(guó)在這一領(lǐng)域的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　(作者系匯豐銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與投資戰(zhàn)略主管)

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