緩解高外儲(chǔ)的對(duì)外直接投資視角

　　本報(bào)評(píng)論員 歐陽覓劍

　　近日，商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合發(fā)布《2005年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(非金融部分)。報(bào)告顯示，2005年中國(guó)對(duì)外直接投資凈額122.6億美元，同比增長(zhǎng)123%，首次突破百億美元。在這個(gè)報(bào)告發(fā)布的同時(shí)，又傳來中國(guó)外匯儲(chǔ)備接近萬億美元大關(guān)的消息，截至2006年7月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)9545億美元，比上月增加134億美元。將這兩個(gè)信息結(jié)合起來，似乎可以得出中國(guó)加大對(duì)外直接投資，既有必要性，也具備了可能性。

　　中國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)高增長(zhǎng)，并在2006年2月超過日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。這既是因?yàn)楦哳~貿(mào)易順差，也與中國(guó)對(duì)外投資數(shù)額較少相關(guān)，正是經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的“雙順差”帶來了高額外匯儲(chǔ)備。中國(guó)引進(jìn)的外商直接投資遠(yuǎn)高于對(duì)外直接投資，2005年，中國(guó)實(shí)際使用外商直接投資603億美元，遠(yuǎn)高于對(duì)外直接投資的122.6億美元。

　　從存量來看，兩者差距更大，截至2005底，中國(guó)累計(jì)實(shí)際使用外資超過6000億美元，而對(duì)外直接投資累計(jì)凈額為572億美元；從2005年末中國(guó)國(guó)際投資頭寸表來看，外商來華直接投資為6102億美元，而中國(guó)對(duì)外直接投資為645億美元，兩者之差為中國(guó)帶來了5457億美元的外匯儲(chǔ)備，占2005年末外匯儲(chǔ)備總額8257億美元的66%。

　　與日本進(jìn)行對(duì)比，就更能凸顯出對(duì)外投資少對(duì)外匯儲(chǔ)備增加所起的作用。日本的貿(mào)易順差也很高，2005年是近年最低，但也有800億美元左右，但日本對(duì)外直接投資存量超過3000億，這減緩了它外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的速度。

　　高額外匯儲(chǔ)備給央行制定貨幣政策帶來了巨大壓力，高額外匯占款造成流動(dòng)性充足，信貸規(guī)模快速擴(kuò)張。如果央行的貨幣政策要更具獨(dú)立性和主動(dòng)性，就需要降低外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度。有一些觀點(diǎn)認(rèn)為，可以通過

人民幣升值減少貿(mào)易順差的增長(zhǎng)。但是，

匯率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)大，而且不一定有效。那么，現(xiàn)在或許應(yīng)該考慮增加對(duì)外投資這個(gè)途徑。央行放寬對(duì)外投資的外匯管制，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，就有這方面的考慮。

　　事實(shí)上，企業(yè)也有“走出去”的意愿，充足外匯的支持有助于它們目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這兩年對(duì)外直接投資實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的高增長(zhǎng)，2004年同比增長(zhǎng)率為93%，2005年更是達(dá)到123%。由此可見，外匯增加對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資的支持很大。

　　但是，外匯并不是對(duì)外直接投資的唯一條件，對(duì)外直接投資還與其他一些因素相關(guān)。中國(guó)的對(duì)外直接投資，主要有三種情況。一是為了利用投資地的優(yōu)勢(shì)資源，比如中石油和中石化投資海外油田是利用當(dāng)?shù)氐?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

能源，很多企業(yè)在海外投資研發(fā)中心是利用當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)。二是為了規(guī)避貿(mào)易壁壘，比如很多企業(yè)在墨西哥投資建廠，是因?yàn)槟�西哥是北美自由貿(mào)易區(qū)的成員國(guó)，從墨西哥出口產(chǎn)品到美國(guó)，能夠減少很多政治因素對(duì)貿(mào)易的阻礙。三是為了開拓投資地的市場(chǎng)，比如聯(lián)想并購(gòu)IBM的PC部門，就是為了實(shí)現(xiàn)其國(guó)際化的目標(biāo)。

　　這兩年對(duì)外直接投資的快速增長(zhǎng)，很大一部分原因是因?yàn)楹Ｍ饽茉磻?zhàn)略，這屬于第一種情況。2004年，采礦業(yè)的直接對(duì)外投資為18億美元，占當(dāng)年55.3億美元對(duì)外直接投資的32.7%。利用投資地的優(yōu)勢(shì)資源是對(duì)外投資的重要誘因，但卻不具有普遍性。因此，這種投資類型難以使中國(guó)的對(duì)外直接投資持續(xù)地高速增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，近年對(duì)外貿(mào)易的阻礙越來越多，這會(huì)使規(guī)避貿(mào)易壁壘的對(duì)外直接投資增加。但貿(mào)易壁壘的問題主要還是通過雙邊談判解決，規(guī)避型的對(duì)外直接投資也不具備持續(xù)高增長(zhǎng)的條件。

　　只有第三種類型的對(duì)外直接投資，才具有普遍性和長(zhǎng)期性，可能帶來對(duì)外直接投資的持續(xù)高增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)企業(yè)希望直接開拓海外市場(chǎng)，而不只是通過代工的方式，依靠代理商將自己的產(chǎn)品銷售到海外，但這條道路還任重道遠(yuǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)對(duì)外直接投資的擴(kuò)張，除了外匯的支持，還有待于國(guó)內(nèi)企業(yè)全球營(yíng)銷能力的增強(qiáng)。

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