人民幣定價(jià)誰(shuí)說(shuō)了算
或許芝加哥商業(yè)期貨交易所推出人民幣NDF產(chǎn)品時(shí)，根本不會(huì)想到在中國(guó)，居然會(huì)有人拿人民幣定價(jià)權(quán)作為話題。所謂人民幣的定價(jià)，就目前來(lái)說(shuō)，更主要是指人民幣與美元的匯價(jià)，因?yàn)槿嗣駧艃度赵蜌W元迄今還沒(méi)有引發(fā)哪一方面的關(guān)注。而對(duì)于前者意義上的人民幣“定價(jià)”，相信任何經(jīng)濟(jì)學(xué)家都會(huì)舉出一堆的決定因素，包括瑞典的卡塞爾提出的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)，凱恩斯的利率平價(jià)論……但是恐怕再支持資產(chǎn)市場(chǎng)論的人，也不會(huì)完全相信，一個(gè)不交收的遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)會(huì)奪取一國(guó)的貨幣定價(jià)權(quán)。
事實(shí)上，雖然人民幣的匯制改革步伐已經(jīng)加快，但是從其波幅的管理和可兌換情況來(lái)看，中國(guó)仍是外匯管制相當(dāng)嚴(yán)格的國(guó)家，筆者相信，如果境外市場(chǎng)真的發(fā)生過(guò)大的舉動(dòng)，中國(guó)的金融當(dāng)局不會(huì)坐視不管。NDF的做市商或是交易者也不會(huì)不考慮到這一點(diǎn)，因?yàn)闊o(wú)論其定價(jià)如何偏離中國(guó)官方的匯率，最終結(jié)算價(jià)也只能以中國(guó)官方公布為準(zhǔn)，如果它們想借CME平臺(tái)掀起大浪，最終只會(huì)搬起石頭砸自己的腳。
不管如何，“定價(jià)”問(wèn)題的提出，將會(huì)再次提醒中國(guó)金融當(dāng)局注意，加速?lài)?guó)內(nèi)的金融體制改革，推出一個(gè)更為市場(chǎng)化的匯率決定機(jī)制，從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，CME或許倒是幫了一個(gè)小忙，其定價(jià)也可作為中國(guó)官方匯率的參考。(安曉楊/香港）
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