特約評論員 那復祺

　　中國有關部門已經決心要控制貨幣市場過剩的流動性和某些領域存在的投資過熱。正如筆者在以前的專欄中所說的，這對股市在中長期來說是有利的；而對于債券市場，此舉在短期內可能有負面影響，但從長期來看也將有利于其健康發展。

　　然而，一些專家認為目前的舉措還遠遠不夠，利率需要繼續提高，另一些專家則認為人民幣應當加速升值。

　　有關部門正在小心謹慎、循序漸進地采取緊縮政策。隨著經濟數據的進一步披露，利率有可能進一步上升，例如存款利率很有可能再上升27個基點。

　　不過，我們也有可能正朝著無法預料的結果前進。今天筆者將給出可能預示美國經濟突然降溫的兩個指標。

　　如果美國經濟陷入衰退、需求降低，這會對中國的出口產生負面影響，并且會間接降低

　　下面筆者就來說明一下這兩個重要的指標。長期利率

　　美國10年期國債收益率是顯示美國經濟健康程度的一個重要指標。美聯儲能夠控制短期利率，但決定美元長期利率的還是市場。因此，如果長期利率有重大變動，一般就說明了市場對經濟運作的預期發生了變化。

　　如果市場預期通脹將加劇，那么10年期國債收益率就會逐步上升。相反的，如果市場認為美國經濟會降溫，10年期國債收益率就會開始突然下降。

　　觀察最近的美國10年期國債收益率我們可以發現，它突然從5%跌到了4.8%，這一現象絕對出乎人們意料之外，尤其是眾多市場人士還在討論日益加大的通脹壓力。

　　這會不會說明美國經濟會比市場預期的降幅更大呢？裂解價差

　　我們要看的另一個指標就是所謂的“裂解價差”，也就是汽油價格與

　　讓我們來看看裂解價差的走勢。讀者能夠發現，最近10天的裂解價差快速下跌，這意味著汽油價格相對于原油價格的快速下降。這是為什么呢？

　　一種可能性就是市場預期美國對汽油的需求將突然降低，這就使得汽油價格下降。而原油價格則相對受地緣政治因素的影響更大，因此原油價格看來還算相對穩定，至少目前是如此。

　　裂解價差的突然下降能否看作是美國經濟將衰退的又一征兆呢？

　　根據上述這些指標得出的結論只是初步的，目前我們并不能就此給出任何可靠的結論。但是，如果美國經濟的衰退比預期要快的話，這就會對全球金融市場產生沖擊。而目前大多數金融市場都預期美國經濟將會有一個溫和的“軟著陸”。

　　而這一預期的變化同樣會影響中國是否有進一步采取緊縮政策的必要。插圖/劉飛

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