本報(bào)記者 徐思佳 實(shí)習(xí)生 代秀華
自人民幣出其不意的宣布升值后，央行似乎就習(xí)慣于以出其不意的方式，常常在周五發(fā)布重大消息，讓市場(chǎng)猝不及防。
8月19日這次的加息是在4月28日宣布加息后，再一次小幅收緊銀根。而最近半年內(nèi)，央行已經(jīng)連續(xù)四次實(shí)施緊縮政策，從4月28日提高貸款利率，7月5日和8月15日兩次分別上調(diào)準(zhǔn)備金率，到此次的同時(shí)提高存貸款利率，以及8月2日，央行公開市場(chǎng)2004年5月以來首次動(dòng)用數(shù)量招標(biāo)。
今年4月，宏觀經(jīng)濟(jì)剛出現(xiàn)過熱苗頭之際，央行于4月28日提高了貸款利率。之后，中國經(jīng)濟(jì)仍處于高位運(yùn)行。分析人士普遍認(rèn)為，央行會(huì)繼續(xù)通過利率手段來進(jìn)行調(diào)控時(shí)，央行卻動(dòng)用了提高存款準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)操作方式。在實(shí)施效果不太明顯的情況下，央行才再次采用了加息手段。
至此，有評(píng)論指出，央行為何總是慢了半拍。
社科院金融研究所金融發(fā)展與金融制度室主任易憲容認(rèn)為，央行早些時(shí)候，以為用行政性的方式收縮金融市場(chǎng)過多的流動(dòng)性，是宏觀調(diào)控的當(dāng)務(wù)之急。實(shí)際上，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資過熱、銀行信貸過度擴(kuò)張、國際貿(mào)易順差超常增長及能源消耗過高所表現(xiàn)出來的金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，歸根結(jié)底是銀行利率過低造成的。因此，直截了當(dāng)?shù)牟捎眉酉ⅲ攀腔饽壳皣鴥?nèi)的固定資產(chǎn)投資過熱、銀行信貸的快速擴(kuò)張關(guān)鍵所在。
易憲容指出，在全球金融一體化、國際貿(mào)易關(guān)系如此緊密的今天，世界各國的金融市場(chǎng)，無論是在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家還是發(fā)展中國家，各國央行都是在通過利率變化的方式來調(diào)整本國的經(jīng)濟(jì)，讓整個(gè)世界金融市場(chǎng)的利率處于一個(gè)上升的通道，但央行卻偏偏喜歡行政的工具，這或許正是這幾年來國內(nèi)宏觀調(diào)控一而再、再而三的原因所在。
易憲容認(rèn)為，如果央行不能夠真正利用好銀行利息這一工具，那么國內(nèi)宏觀調(diào)控要達(dá)到什么效果是不可能的。因?yàn)樵谡睦使苤葡拢粌H完全扭曲整個(gè)金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制，也造成了國內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)關(guān)系的錯(cuò)位與扭曲。在低利率政策下，整個(gè)市場(chǎng)的金融資源配置一定是低效率。因?yàn)椋Y金的價(jià)格越低，使用的效率一定會(huì)低，當(dāng)利息為零時(shí)，資本的回報(bào)率也是零。在這種情況下，看上去是能夠刺激經(jīng)濟(jì)，但實(shí)際上犧牲了整個(gè)金融市場(chǎng)及整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的效率。
對(duì)于此次加息，多數(shù)學(xué)者認(rèn)為屬“適量微調(diào)”性質(zhì)，對(duì)投資可能起到一定的抑制作用，但對(duì)固定資產(chǎn)投資幾乎不會(huì)有任何實(shí)質(zhì)性的影響。相對(duì)而言，對(duì)市場(chǎng)心理的影響更大。
那么央行是否會(huì)繼續(xù)加息呢？一時(shí)間，這個(gè)話題成為熱議的焦點(diǎn)。
國家發(fā)改委宏觀戰(zhàn)略研究院宏觀室主任王小廣認(rèn)為，這次加息長期利率上調(diào)幅度大于短期利率上調(diào)幅度，有利于抑制長期貸款需求和固定資產(chǎn)投資的過快增長。如果投資繼續(xù)過熱，央行將繼續(xù)小步加息。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求則表示，本次央行加息意味著第二輪加息周期已經(jīng)到來。但具體什么時(shí)候要看宏觀調(diào)控的效果，還要進(jìn)一步觀察。
國際投資銀行摩根士丹利日前更是發(fā)表研究報(bào)告稱，今年年底之前中國將再加息一次，明年底之前再加息三至四次，每次的幅度為0.27個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)幅度為1.08至1.35個(gè)百分點(diǎn)，整個(gè)加息周期將歷時(shí)兩年。
對(duì)此，中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍指出，今年加息可以告一段落，除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)特殊狀況。他認(rèn)為，加息并非國家宏觀調(diào)控的惟一手段。并表示不贊成大摩連續(xù)加息四五次的“猛藥”，因?yàn)橹袊暧^調(diào)控的局面比較復(fù)雜，難以用他國的經(jīng)驗(yàn)和教科書上的理論來作判斷。
不過，也有聲音表示央行加息可能會(huì)帶來一系列負(fù)面影響。
英國金融時(shí)報(bào)認(rèn)為，央行此次升息，尤其是存款利率的同步上調(diào)，不僅會(huì)使債券市場(chǎng)和股市受到重挫，而且將導(dǎo)致央行下一步公開市場(chǎng)操作成本的上升，最重要的是，境外熱錢將會(huì)變本加厲地嗜腥而來。
它指出，中國的加息和其他中國銀行的加息有著根本的區(qū)別，其他中央銀行的加息，都在通過公開市場(chǎng)直接回收流動(dòng)性，以通過市場(chǎng)促進(jìn)利率的上升，這種加息方式實(shí)際上就是中國的公開市場(chǎng)操作，而目前中國的加息，卻對(duì)市場(chǎng)的資金供給者沒有任何的改變，只是通過行政手段增加借款者的成本，而這種成本，則完全可以通過其他低成本資金來降低。
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