特約評論員 那復(fù)祺

　　在中國央行上周五突然提高利率之后，本周出現(xiàn)了許多對今后利率可能再次提高的評論。

　　有一些評論出自筆者很尊重和欽佩的專家。他們中的一些人指出，這次利率提升還不夠，在2006年可能還會出現(xiàn)至少一次升息，在2007年也還會有幾次。

　　盡管在隨后的六個月里中國央行可能再提高利率一次到兩次，但是筆者認為，那種預(yù)期利率將在2007年及2008年上半年中提高200基點的說法忽略了很多重要的問題，這樣升息的可能性非常小。

　　這是因為大多數(shù)專家忽略了影響中國高速成長的最重要因素，而這個因素不會再像以往那樣好了，至少現(xiàn)在看來是這樣的。

　　在過去三年中，美國消費者的消費已超出了他們的預(yù)算。他們的儲蓄率為負，但

　　筆者認為，美國消費者在中國的高速增長中起著至關(guān)重要的作用。這是因為美國消費者對中國出口商品的大量需求，使得中國的出口大增，并使很多行業(yè)都因此得以繁榮。這是一種直接的影響。

　　同時還有一種間接的影響。

　　在過去的兩年中，美國消費者幫助全球金融市場保持著樂觀的心態(tài)。這種積極樂觀的心態(tài)提升了資產(chǎn)價格，并且在資本流入中國的過程中起到了非常重要的作用。

　　但是美國的負儲蓄率不可能持續(xù)很久。一旦美國消費者降低消費，屆時消費需求就會顯著下降，而中國的出口也將下降。

　　此外，由于總體的投機心理下降，國際資本流動也將減慢。

　　這些都會降低中國貨幣市場上的流動性過剩，中國的實際經(jīng)濟增長也會因此變得更加合理。

　　因此，到時可能就沒有必要繼續(xù)提高利率了。

　　那么，美國的消費會下降嗎？

　　這個很難預(yù)測。但是今天，我們來參考一個動態(tài)圖，從中可以看出一個重要的變量在過去幾天是如何變化的。

　　圖中顯示了紐約9月份汽油期貨的價格變化。觀察一下這個突然的下跌，如果下跌持續(xù)的話，油價也會下跌，而其他商品價格也會跟著下跌。

　　這是為什么呢？

　　有一種可能就是，美國消費者終于開始減少他們的支出，而美國經(jīng)濟的確是在減速。

　　我們將在隨后的兩個月中繼續(xù)觀察這種趨勢是否還會持續(xù)。如果趨勢持續(xù)的話，那么中國利率將會與某些預(yù)測的結(jié)果大相徑庭。