魯寧

　　凱雷并購徐工的激烈爭執及多方利益博弈了猶未了，法國SEB公司（全球炊具行業最大的國際性公司）并購蘇泊爾（持股比例在52％至61％之間，成為絕對控股股東）的激烈爭執，從上周四起又浮出水面。

　　凱雷并購徐工有個最激進的反對者叫三一重工，SEB并購蘇泊爾也有個最激進的反對者叫愛仕達。兩宗并購中兩個堅定的反對者，都拿保護民族制造業，反對日后可能出現的市場壟斷來爭取輿論支持，以期引起高層的關注和干涉。

　　徐工是國內大型工程機械制造領域的領軍國企，它與同為大型國企的柳工、宜工，以及大型民企三一重工在該制造領域形成四足分立之勢。徐工一旦為外資“招安”，四足分立之勢必被打破，接下來的情勢可以想見。

　　柳工、宜工包括徐工的管理高層對被外資“招安”可能求之不得，但三一重工就不同了，因為它姓“民”，所以向文波才如此急不可待地跳將出來，而柳工、宜工的管理層則作壁上觀。

　　蘇泊爾有所不同，其本身是民企，而且還是上市公司，它被外資“招安”，只要國家法律允許，照說純屬企業的市場行為，輪不到同行民企愛仕達說三道四。

　　愛仕達之主張的重要理由有二：

　　第一，兩家國內市場占有率旗鼓相當，同為“中國馳名

　　第二，為了被外資“招安”，蘇泊爾不惜在相關報表和材料上造假，而剛剛完成全流通股改的蘇泊爾管理層如此行事，勢必有損廣大中小股民的切身利益。

　　這里值得一議的是愛仕達的“民族炊具業難免全軍覆沒”之說。參照以往國際資本海外并購的諸多案例，SEB在絕對控股蘇泊爾之后，采取下述方略并非沒有可能：第一，經營班子繼續維持“本土化”——承認并確保原管理層（股東們）的既得利益；第二，以SEB雄厚的資本實力，逐步啟動價格絞殺戰，直至擊敗國內炊具行業的所有競爭對手。

　　從產業重要性講，凱雷欲并購徐工，背后涉及國家對大型裝備制造業的保護問題。而SEB并購蘇泊爾，涉及的只是一般日用品制造業，再加上樂意被外資“招安”和堅決反對此宗并購交易的雙方都系民企，即便“招安”過程存在“暗箱作業”，除了有可能損害中小股民的利益之外，并不涉及國資流失以及“民族利益”的問題。

　　換句話講，愛仕達管“閑事”，不大可能如三一重工那樣受到輿論的廣泛回應。然而從徐工到蘇泊爾，人們應該警醒，隨著入世5年保護期行將在本年底結束，外資對中國民族產業的并購已經急不可待了。外資對中國企業的并購并非只局限于優質國企，對各個行業領域的龍頭民企也欲一網打盡。此外，并購將是一種全方位的戰略收購和并吞。

　　對外資并購，我不贊同為“保護”而再度演繹出新的“閉關鎖國”的笑話來。西方輿論將徐工完全出讓控股權的改制模式，視作外資控股并購中國大型國企的首個案例，稱其為國際資本“檢驗中國政府改革大型國企決心的試金石”。我想說的是，大型國企畢竟數量有限，并購過程的政府監管相對比較好辦，而蘇泊爾一類的龍頭民企被外資并購，量大面廣，政府如何實施有效監督，恐怕是政府不能回避的難題。

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