加息有利于鞏固宏觀調(diào)控現(xiàn)有成果
專家解讀加息政策
證券時報記者 鄭曉波 周榮祥
由于7月份CPI增速下降，不少人認(rèn)為加息可能性較小，但央行出人意料地于昨日宣布實(shí)施加息政策：自8月19日起上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點(diǎn)；與此同時，商業(yè)性個人住房貸款利率的下限由貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍擴(kuò)大為0.85倍。
對此，一些專家在接受記者采訪時表示，為了鞏固宏觀調(diào)控的現(xiàn)有成果，這時進(jìn)一步出臺緊縮政策非常必要。針對加息對人民幣匯率影響如何這一問題，專家一致表示，此次加息對對人民幣升值壓力影響有限。
央行加息正逢其時
“這個時間加息超出了市場預(yù)期，因?yàn)?月份固定資產(chǎn)投資增速在下降。”中信證券高級宏觀分析師陳濟(jì)軍說。他認(rèn)為，加息主要是為鞏固前一階段的宏觀調(diào)控成果，因?yàn)榈胤秸耐顿Y沖動還是非常強(qiáng)烈的，這次小幅加息再給宏觀調(diào)控施加一點(diǎn)力量，防止投資再次出現(xiàn)反彈。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘對此表示認(rèn)同。他認(rèn)為，雖然7月份固定資產(chǎn)投資率增速在下降，但貨幣信貸卻有增無減，為了鞏固宏觀調(diào)控的現(xiàn)有成果，這時進(jìn)一步出臺緊縮政策非常必要。“目前，通貨膨脹的壓力進(jìn)一步增大，CPI和PPI的增幅都大于利率的變化，為防止通貨膨脹，加息適得其時。”
申銀萬國宏觀分析師李慧勇則認(rèn)為，加息不像上調(diào)存款準(zhǔn)備金率那樣剛性，它的作用更多的是要靠市場慢慢傳導(dǎo)，緊縮效果還要過段時間才能看出來。
不會給人民幣帶來升值壓力
在8月份美聯(lián)儲停止加息的背景下，此次提高存貸款利率將縮小中美之間的利差，這是否對人民幣升值帶來更大的壓力呢？就此問題，專家一致認(rèn)為，此次加息對對人民幣升值壓力影響有限。
李慧勇表示，在美國利率保持不變的情況下，加息縮小了中美之間的利差，加大了外資的吸引力，但人民幣升值與否最終是由勞動生產(chǎn)率決定的，無論加息與否，這個壓力都客觀存在，加息帶來的影響比較有限。
陳濟(jì)軍告訴記者，加息是一個平衡的決策，有利也有弊，雖然加息對匯率升值有刺激作用，但央行更看重利得這一方面，因?yàn)榫o縮市場流動性更重要、更緊急，而且就人民幣升值來說，不管加不加息都客觀存在。
哈繼銘則從另一個角度闡述了自己的看法。他認(rèn)為，此次加息不會給人民幣升值帶來壓力，因?yàn)榇饲懊绹?月份已經(jīng)提高了利率，現(xiàn)在人民幣加息剛好可以保持此前的利差，同時還可以在未來美國減息時為人民幣減息保留空間。
房地產(chǎn)市場調(diào)控意圖未變
此次央行出臺加息政策，其中一項“商業(yè)性個人住房貸款利率的下限由貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍擴(kuò)大為0.85倍”頗為引人注目。放寬房貸款利率下限是否有悖于此前接連出臺的房地產(chǎn)市場調(diào)控措施呢？
對此，陳濟(jì)軍認(rèn)為，加息對房地產(chǎn)需求影響較大，但此次放寬房貸款利率下限，對房地產(chǎn)行業(yè)可謂網(wǎng)開一面。“這可能是央行考慮到加息可能對銀行會產(chǎn)生不利影響。因?yàn)橘J款利率提高可能會增加個人房貸的違約率。”陳濟(jì)軍說。
他同時表示，根據(jù)測算，放寬房貸款利率下限之后，實(shí)際房貸利率只增加了6個基點(diǎn)，基本上抵制了貸款利率提高的影響，因此加息對房地產(chǎn)影響非常小。
哈繼銘則表示，調(diào)低房貸利率下限，主要是為了減少對那些有真實(shí)住房需求人群的影響，體現(xiàn)了政府一貫以來有保有壓的房地產(chǎn)調(diào)控方針。
天相投資宏觀分析師石磊也表示，放寬房貸款利率下限這一政策應(yīng)當(dāng)和此前銀監(jiān)會出臺的政策配套來看，事實(shí)上，政策只針對商業(yè)性個人住房貸款，而對房地產(chǎn)投資貸款，政策并沒有放松，實(shí)際上還是體現(xiàn)政府一貫的政策，即支持購買第一套住房的人。
會否出臺更多緊縮政策？
此次政策出臺前，眾多專家在宏觀調(diào)控方面給出了許多不同建議，那么，加息之后，下一步是否還應(yīng)出臺更多的緊縮措施？對此，不同的專家表示了不同的看法。
李慧勇表示，目前的政策還沒有從根本上抑制地方政府的投資沖動，在貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，升值預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，存在進(jìn)一步出臺緊縮政策的必要。從行政手段上，進(jìn)一步從嚴(yán)新開工項目的審批；貨幣政策方面，則應(yīng)該繼續(xù)加息，收緊貨幣流動性。
哈繼銘說，此次加息并不會給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來多少影響，由于通貨膨脹率增速快于利率的變化，資金的實(shí)際使用成本是下降的。“應(yīng)該進(jìn)一步出臺緊縮政策，加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是比較適用的手段。”
陳濟(jì)軍則表示了不同看法。他指出，從目前公開數(shù)據(jù)來看，7月新開工項目，投資增速方面都出現(xiàn)了下調(diào)趨勢。近期加大清理投資項目季度等措施的實(shí)施，以及此前貨幣政策效果的顯現(xiàn)，就是不加息，新增貸款、投資增速也會出現(xiàn)回落的走勢。“所以，目前來看，沒有必要再出緊縮性措施，再次出臺大力度的調(diào)控措施可能性較少。”
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