本刊駐俄羅斯特約記者 肖雨
最近幾年，中國(guó)石油公司海外尋油大有斬獲，但打入俄羅斯市場(chǎng)的進(jìn)程卻很不順。俄羅斯內(nèi)部是不是有什么阻止中國(guó)石油公司進(jìn)入的特殊政策？
近段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)石油公司對(duì)俄羅斯戰(zhàn)略投資的消息接連不斷。先是“中石化”成功收購(gòu)俄羅斯“烏德穆?tīng)柼厥汀钡馁Y產(chǎn)，后是“中石油”購(gòu)買(mǎi)“俄羅斯石油”的股份， “中國(guó)石油公司正在大舉打入俄羅斯”的議論充斥俄羅斯媒體。
能源專(zhuān)家認(rèn)為，俄羅斯政府修訂中國(guó)石油公司投資俄羅斯石油開(kāi)采領(lǐng)域的政策，允許中國(guó)石油公司參與俄羅斯石油公司的資產(chǎn)出讓和重組，這對(duì)一直希望打入俄羅斯石油開(kāi)采市場(chǎng)的中國(guó)石油公司來(lái)說(shuō)，的確是一個(gè)難得的機(jī)遇。但是，由于俄羅斯能源領(lǐng)域市場(chǎng)化水平較低，重大資產(chǎn)交易仍然由當(dāng)局背后操縱，能源領(lǐng)域利益集團(tuán)的爭(zhēng)斗錯(cuò)綜復(fù)雜，決定了中國(guó)石油公司進(jìn)入俄羅斯的道路充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，不會(huì)一帆風(fēng)順。
中石化收購(gòu)的幕后隱情
今年 6月，“中石化”和俄羅斯有名的THK-BP石油公司達(dá)成了一筆大交易，“中石化”購(gòu)入THK-BP子公司 “烏德穆?tīng)柼厥汀钡馁Y產(chǎn)，從而使中國(guó)石油公司進(jìn)軍俄羅斯石油開(kāi)采領(lǐng)域向前邁出了關(guān)鍵性的一步。
THK-BP是由俄羅斯秋明石油公司(THK)和英國(guó)石油公司(BP)俄羅斯子公司在3年前合并而成。按原油產(chǎn)量排序，THK-BP(2005年平均日產(chǎn)原油182萬(wàn)桶)不僅是俄羅斯大型石油公司之一，而且已經(jīng)躋身世界十大私有石油公司行列。
據(jù)俄羅斯媒體報(bào)道，THK-BP是通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)的形式出售下屬子公司“烏德穆?tīng)柼厥汀辟Y產(chǎn)的，一共有十幾家俄羅斯國(guó)內(nèi)外的大型石油公司申請(qǐng)競(jìng)標(biāo)，經(jīng)過(guò)俄羅斯聯(lián)邦反壟斷局的嚴(yán)格審查，包括“中石化”在內(nèi)的8個(gè)公司最后獲準(zhǔn)參加此次競(jìng)標(biāo)。
在這次招標(biāo)結(jié)果未公布之前，俄羅斯媒體就報(bào)出“中石化”中標(biāo)的消息，事后證明該消息的確屬實(shí)。
“中石化”真的拿下了很多同行都想得到的這塊肥肉。按道理說(shuō)，這宗資產(chǎn)交易到這個(gè)時(shí)候應(yīng)該宣告偃旗息鼓了，但“中石化”收購(gòu)“烏德穆?tīng)柼厥汀敝髤s無(wú)法正常收兵，因?yàn)槎砹_斯媒體聲稱(chēng)俄羅斯國(guó)有石油公司“俄羅斯石油”還要從“中石化”手中買(mǎi)走“烏德穆?tīng)柼厥汀钡?1%股份。
俄羅斯總統(tǒng)普京也公開(kāi)表示，“烏德穆?tīng)柼厥汀辟Y產(chǎn)出售給中國(guó)公司以后，其管理權(quán)要交給俄羅斯國(guó)有石油公司“俄羅斯石油”。
“中石化”花錢(qián)收購(gòu)的公司，憑什么讓“俄羅斯石油”去管理？原來(lái)“中石化”和“俄羅斯石油”之間早有協(xié)議： “中石化”收購(gòu)“烏德穆?tīng)柼厥汀币院螅堰@個(gè)公司的51%股份轉(zhuǎn)售給“俄羅斯石油”。
有人可能會(huì)問(wèn)：“中石化”為什么要和“俄羅斯石油”達(dá)成這個(gè)對(duì)己不利的協(xié)議呢？答案其實(shí)很簡(jiǎn)單：如果“中石化”不與“俄羅斯石油”聯(lián)手，它自己?jiǎn)螛屍ヱR很難中標(biāo)。有人可能還會(huì)問(wèn)：既然 “俄羅斯石油”想收購(gòu) “烏德穆?tīng)柼厥汀保陕锊粏为?dú)出面呢？
俄羅斯業(yè)界人士透露：“俄羅斯石油”的確想要收購(gòu)“烏德穆?tīng)柼厥汀保种袇s沒(méi)有足夠的資金，且公司目前正處于上市的關(guān)鍵時(shí)刻，它不想向銀行舉債，因?yàn)槟菢訉?huì)影響公司的市值。為了避免這些負(fù)面因素的影響，“俄羅斯石油”最后選擇與“中石化”聯(lián)手，間接取得“烏德穆?tīng)柼厥汀?的控股權(quán)。
中石油尷尬不已
2005年，俄羅斯政府為了實(shí)現(xiàn)對(duì)天然氣壟斷公司——“俄羅斯天然氣工業(yè)”的國(guó)家控股計(jì)劃，指使國(guó)有公司“俄羅斯石油天然氣”(“俄羅斯石油”的母公司)借貸收購(gòu)了“俄羅斯天然氣工業(yè)”10.7%的股份。由于“俄羅斯石油天然氣”是俄羅斯政府為了完成這筆交易而成立的空架子公司，償還80多億美元債務(wù)的負(fù)擔(dān)因此就落到借貸擔(dān)保公司——“俄羅斯石油”的肩上。
按照俄羅斯政府對(duì)石油、天然氣行業(yè)進(jìn)行整合的總體計(jì)劃，俄政府對(duì) “俄羅斯天然氣工業(yè)”實(shí)現(xiàn)國(guó)家控股以后，接下來(lái)要把完全國(guó)有的“俄羅斯石油”改造成國(guó)家控股公司，“俄羅斯石油”通過(guò)上市募集的資金主要用來(lái)償還所欠的債務(wù)。
“俄羅斯石油”準(zhǔn)備首次公開(kāi)出售股份，引起國(guó)際上很多石油公司的關(guān)注，很多外國(guó)公司都把收購(gòu)“俄羅斯石油”的股份當(dāng)成打入俄羅斯石油市場(chǎng)的好機(jī)會(huì)。英國(guó)的BP、馬里西亞的Petronas、印度的ONGC、新加坡的 Temasek和中國(guó)的“中石油”及“中石化”，都表現(xiàn)出很大的興趣。
“俄羅斯石油”首次公開(kāi)出售股票將分兩個(gè)部分：一部分在國(guó)內(nèi)向自然人和法人同時(shí)出售，另一部分在倫敦證券交易所向外國(guó)投資者出售，股票的出售價(jià)格初步定在5.85-7.85之間。為了保證首次在海外發(fā)售股票取得成功，“俄羅斯石油” 一直在海外尋找大客戶(hù)，希望外國(guó)大公司能以戰(zhàn)略投資伙伴的身份入股公司。
“中石油”和“中石化”相繼收到了“俄羅斯石油”發(fā)出的參股邀請(qǐng)，可見(jiàn)“俄羅斯石油”已經(jīng)把這兩家公司當(dāng)成潛在的戰(zhàn)略投資伙伴，這對(duì)進(jìn)軍俄羅斯石油市場(chǎng)屢次受阻的中國(guó)石油公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是個(gè)興奮的消息。但是，石油投資不是一個(gè)小買(mǎi)賣(mài)，一動(dòng)就是幾十億美元的資金，中國(guó)石油公司在做出最后決策之前，要對(duì)此次股份收購(gòu)涉及的所有因素進(jìn)行科學(xué)的研究和判斷，然后才能做出 “出手”或者“收手”的決定。
此間專(zhuān)家認(rèn)為，外國(guó)投資者應(yīng)該考慮的幾個(gè)關(guān)鍵因素包括：
第一，“俄羅斯石油”的國(guó)有性質(zhì)意味著什么？
“俄羅斯石油”是俄羅斯目前惟一的國(guó)有石油公司，它在俄羅斯石油界總是享有其他公司無(wú)法得到的特權(quán)，就連普京總統(tǒng)都不隱諱這一點(diǎn)，他明確指示俄羅斯政府在分配采油區(qū)塊時(shí)照顧國(guó)有公司。有些投資者認(rèn)為，在俄羅斯這種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不完全透明的國(guó)家，“俄羅斯石油”有政府作后盾，應(yīng)該是一種優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)；也有投資者(主要是西方公司)認(rèn)為， “俄羅斯石油”的政府背景導(dǎo)致公司運(yùn)作缺乏足夠透明度，一旦離開(kāi)政府的背后支撐，公司本身很難在競(jìng)爭(zhēng)中生存下去。
第二，“俄羅斯石油”的特殊身份是否潛藏著隱患？
“俄羅斯石油”不久前還是俄羅斯石油界的小字輩。兩年前，俄羅斯最大的石油寡頭霍多爾科夫斯基被捕入獄以后，政府以追繳稅款的名義強(qiáng)行拍賣(mài)尤科斯石油公司的支柱公司——“尤甘斯克石油”。在政府的支持下，“俄羅斯石油”廉價(jià)收購(gòu)了“尤甘斯克石油”的資產(chǎn)，從而一躍坐上俄羅斯石油行業(yè)的第二把交椅，而且大有趕超俄羅斯石油龍頭老大——“盧克石油”的意味。
在多數(shù)俄羅斯人眼中，圍繞尤科斯石油公司的所有官司已經(jīng)徹底結(jié)案，但西方投資者卻不這么看，他們一直認(rèn)為“俄羅斯石油”當(dāng)年收購(gòu)“尤甘斯克石油”有很多違法之處，認(rèn)為遲早有一天會(huì)重新審理這個(gè)案子，因此“俄羅斯石油”應(yīng)該屬于具有潛在隱患的公司。
第三， 2%的股份=戰(zhàn)略投資嗎？
據(jù)“俄羅斯石油” 高層人士最近透露的信息，“俄羅斯石油”不會(huì)允許任何一家外國(guó)公司持股額度超過(guò)公司資產(chǎn)的2%。也就是說(shuō)，“俄羅斯石油”一方面吸引外國(guó)公司入股本公司，另一方面為外國(guó)公司加盟規(guī)模做出了特別限制，由此將導(dǎo)致外國(guó)投資者花錢(qián)買(mǎi)下“俄羅斯石油”的股份，卻無(wú)法取得公司發(fā)展的任何制約權(quán)。幾家欲參股的公司都認(rèn)為“俄羅斯石油”提出的2%的限額太低，認(rèn)為這根本就不是什么戰(zhàn)略投資，這種小打小鬧的投資不會(huì)給投資者帶來(lái)什么實(shí)質(zhì)利益。
能源專(zhuān)家認(rèn)為，“俄羅斯石油”有意對(duì)外透出的2%的限額，并非公司的最后決定。“俄羅斯石油”這樣做無(wú)非是想試探一下市場(chǎng)反應(yīng)，如果所有外國(guó)公司都不愿接受這個(gè)限額，公司肯定會(huì)修訂入股限額。
第四，此時(shí)購(gòu)買(mǎi)“俄羅斯石油”股份是否劃算？
據(jù)俄羅斯能源專(zhuān)家追蹤觀察，“俄羅斯石油”在最近一年半的時(shí)間里進(jìn)行過(guò)多次資產(chǎn)評(píng)估，每一次評(píng)估額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上一次。不到一年時(shí)間，已從市值260億美元增加到580億美元。
2005年底，“俄羅斯石油” 總裁博格丹契科夫聲稱(chēng)，“俄羅斯石油”的資產(chǎn)在600億至 800億美元之間。此間專(zhuān)家認(rèn)為，“俄羅斯石油”評(píng)估的市值高出其實(shí)際價(jià)值，以這個(gè)價(jià)格為基礎(chǔ)收購(gòu)“俄羅斯石油”的股份未必劃算。
中國(guó)石油公司要面向長(zhǎng)遠(yuǎn)
近幾年，中國(guó)石油公司明顯加快走向海外的步伐，先后通過(guò)收購(gòu)股份、參與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、參加油田開(kāi)發(fā)競(jìng)標(biāo)等多種方式進(jìn)入委內(nèi)瑞拉、蘇丹、哈薩克斯坦、伊朗等地的石油開(kāi)采領(lǐng)域。
但自2002年“中石油”競(jìng)標(biāo)“斯拉夫石油”失敗以后，中國(guó)石油公司在俄羅斯的多次嘗試大多以失敗告終，以至于中國(guó)公司不得不思考這樣一個(gè)問(wèn)題：俄羅斯內(nèi)部是不是有什么阻止中國(guó)石油公司進(jìn)入的特殊政策，中國(guó)石油公司在世界上很多條件很差的國(guó)家都有收獲，怎么偏偏在我們的友好鄰邦這里沒(méi)有進(jìn)展呢？
實(shí)事求是地說(shuō)，俄羅斯石油領(lǐng)域在吸引外資方面沒(méi)有針對(duì)中國(guó)的特殊歧視政策，俄羅斯對(duì)所有外國(guó)石油公司的進(jìn)入都相當(dāng)謹(jǐn)慎。
俄羅斯目前在石油、天然氣領(lǐng)域的基本政策是：不允許外國(guó)公司在戰(zhàn)略性油田的開(kāi)發(fā)中控股，不允許私人公司參與石油和天然氣管道的建設(shè)。到底什么樣的項(xiàng)目屬于戰(zhàn)略性的或戰(zhàn)術(shù)性的，俄羅斯政府內(nèi)部也沒(méi)有一個(gè)明確的解釋?zhuān)@就給具體操作留下很大的余地。
近年來(lái)，隨著中俄兩國(guó)總體關(guān)系的不斷提高，能源合作水平也不斷向前推動(dòng)，俄羅斯逐漸打開(kāi)中國(guó)石油公司進(jìn)入俄羅斯的大門(mén)，中國(guó)公司參與俄羅斯石油公司資產(chǎn)重組的機(jī)會(huì)大大增加。
盡管如此，中國(guó)石油公司在俄羅斯進(jìn)行的具體項(xiàng)目操作中，還是遇到很多意想不到的困難。中國(guó)公司越來(lái)越感到，俄羅斯對(duì)中國(guó)石油公司還只是有限開(kāi)放，并且在具體項(xiàng)目的運(yùn)作中總是以俄方公司的利益為核心，中國(guó)公司在俄羅斯占有一席之地的前提是俄羅斯相關(guān)公司能夠在此過(guò)程中占到便宜。對(duì)中國(guó)石油公司來(lái)說(shuō)，這種合作似乎很不平等，但在俄羅斯找到平等的確很困難，在能源合作這種重心偏離的特殊領(lǐng)域，取得平等更是難上加難。這是俄羅斯的現(xiàn)實(shí)，我們要想進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，就必須認(rèn)可這個(gè)現(xiàn)實(shí)。
“中石化 ”收購(gòu) “烏德穆?tīng)柼厥汀本褪堑湫停褐袊?guó)公司花錢(qián)買(mǎi)下公司，卻要把控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給別人，但如果我們不這樣做，就根本沒(méi)有勝出的可能。
7月19日，“中石油”以5億美元入股“俄羅斯石油”，其象征意義大于實(shí)際意義，但“中石油”參股主要也是為了長(zhǎng)遠(yuǎn)打算。購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油公司的股份，就有機(jī)會(huì)參與對(duì)方的很多事務(wù)，就有機(jī)會(huì)了解俄羅斯石油領(lǐng)域內(nèi)部的很多動(dòng)向，這對(duì)我們今后拓展空間具有非常重要的意義。
文中醒目處：
如果僅從當(dāng)前利益出發(fā)，中國(guó)石油公司在俄羅斯能源領(lǐng)域的很多合作項(xiàng)目并不劃算，但要想在俄羅斯這塊肥沃的土地上站穩(wěn)腳跟，并爭(zhēng)取將事業(yè)向縱深方向拓展，就必須咬牙挺過(guò)這一關(guān)。
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