一系列最新金融數(shù)據(jù)日前公布。我們認(rèn)為，種種跡象表明，宏觀調(diào)控仍存加碼空間。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，銀行7月人民幣新增貸款達(dá)1718億元，占到央行全年信貸目標(biāo)計(jì)劃的94%。雖然說全年額度是個參考意味較濃的指標(biāo)，但對于大多數(shù)銀行而言，后5個月如何面對貸款需求是個很現(xiàn)實(shí)的問題。因此，在央行提高貸款利率、兩次提高了存款準(zhǔn)備金率、大規(guī)模發(fā)行央票等緊縮措施之后，貸款增長仍快的現(xiàn)實(shí)令人對金融宏觀調(diào)控效力感到迷茫，并進(jìn)一步加劇未來緊縮的預(yù)期。

　　需要指出的是，現(xiàn)存兩種截然不同的聲音。對進(jìn)一步緊縮政策持反對態(tài)度的人士認(rèn)為，現(xiàn)在出手再行緊縮為時尚早，因?yàn)樾枰�一定的“觀察周期”。

　　而我們認(rèn)為，這樣的觀點(diǎn)并不符合實(shí)際。

　　從貨幣政策的觀察周期而言，三大手段自是不同。而其中存款

　　此外，亦有人以CPI為支持來反對進(jìn)一步緊縮：國家統(tǒng)計(jì)局上周五公布的數(shù)字顯示，7月份居民消費(fèi)價格總水平比6月下降了0.3個百分點(diǎn)，比去年同月僅上漲1.0%。

　　但是，CPI論的持有者卻忘記了一個重要的前提，目前CPI結(jié)構(gòu)存在失真情況，某些大宗的商品未納入統(tǒng)計(jì)指標(biāo)導(dǎo)致了物價上漲而CPI仍不動的現(xiàn)象。

　　那么，進(jìn)一步緊縮還有空間嗎？

　　其實(shí)，從央行公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告來看，央行已充分關(guān)注市場流動性過剩的問題。當(dāng)時輿論指出，是否會出臺進(jìn)一步的緊縮性措施還要看8月份相關(guān)數(shù)據(jù)，而9月份最有可能出臺相關(guān)政策，具體措施不排除加息和提高存款準(zhǔn)備金率的可能。

　　現(xiàn)在數(shù)據(jù)已出，貸款增長迅猛趨勢未減。

　　國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人鄭京平不久前也曾表示，中國下半年通貨膨脹壓力仍然存在，應(yīng)對價格上漲保持高度警惕，盡管他的依據(jù)來自CPI，但他顯然察覺到CPI統(tǒng)計(jì)外的增長力量。

　　最后想強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，作為貨幣供應(yīng)的主體，在之前緊縮政策頻繁出臺背景下，銀行的放貸意愿并未下降，而且，從公布的數(shù)據(jù)來看，新增貸款大都增長在中長期信貸上。

　　這意味著什么？意味著不僅信貸總量沒有控制住，而且結(jié)構(gòu)并不理想，經(jīng)濟(jì)過熱乃至通脹隱患仍然存在。

　　回到本文開頭，在完成今年94%的貸款額度后，在銀行經(jīng)營發(fā)展沖動下，銀行放貸意愿并不會減緩。在如此情形下，再次出手，擠出最后的那部分流動性“水分”，讓資金杠桿發(fā)揮真正作用迫在眉睫。

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