-　高一波

　　股票市場交易活躍，指數(shù)明顯回升

　　股票市場交易活躍。受國民經(jīng)濟增長較快、股權(quán)分置改革取得重大進展、券商治理工作進展順利和市場融資功能恢復(fù)等因素影響，2006年上半年，股票市場交易活躍，滬、深股市累計成交3.81萬億元，同比增加2.38萬億元；日均成交328億元，是上年同期的2.7倍。其中A股累計成交3.75萬億元，同比增加2.36萬億元，日均成交323億元，是上年同期的2.7倍(見表1)。這主要是由于第二季度交易量明顯增加所致。第二季度日均成交478億元，比第一季度日均成交增加278億元。

　　股指創(chuàng)2004年5月份以來新高。6月末，上證綜指和深證綜指分別收盤于1672點和 433點，比上年末分別上升511點和154點，漲幅分別為44%和55.2%。上半年上證綜指和深證綜指最高升至6月份的1696點和438點，是2004年5月份以來的最高點(見圖1)。6月末證券公司客戶保證金為3769億元，同比增長107.3%。國民經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展和股權(quán)分置改革的穩(wěn)步推進，為股票市場的繁榮發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

　　股票融資同比多增。上半年，企業(yè)在股票市場上累計籌資1441.7億元，同比增加533.7億元，增長58.8%(見表2)。上半年股票融資增加較多主要是由于H股籌資多增。6月份，中國銀行相繼在香港和內(nèi)地股票市場發(fā)行上市，A股籌資200億元，H股籌資867億港元(折合111億美元)。

　　流通市值創(chuàng)2001年7月份以來新高，股權(quán)分置改革工作取得重大進展。截至6月末，滬、深兩市共有上市公司1375家，比上年末減少6家，下降0 .4%；上市總股本7367億股，其中流通股本2892億股，流通股本占全部股本的比重為39.3%，占比比上年同期上升6.4個百分點。6月末滬、深兩市總值達 44201億元，流通市值16749億元，比上年末分別增長36.3%和57.6% 。由于股票市場行情上漲，流通市值創(chuàng)2001年7月份以來新高。

　　債券市場規(guī)模明顯擴大，市場運行機制進一步完善

　　債券發(fā)行增加。上半年，債券市場累計發(fā)行各類債券(不含央行票據(jù))9959億元，同比增加3246億元，增長48.4%(見表3)，主要是國債、企業(yè)債和政策性金融債發(fā)行較多。其中國債發(fā)行4260億元，同比增長34.6%；企業(yè)債(一年期以上)發(fā)行508億元，是上年同期的2.9倍；企業(yè)短期融資券發(fā)行1447億元；政策性金融債發(fā)行3462億元，同比增長82.2%；發(fā)行銀行普通債150億元；證券公司長期債15億元；國家開發(fā)銀行資產(chǎn)支持證券57億元，市場建設(shè)進一步增強。

　　債券發(fā)行利率走高。受央行公開市場操作力度加大、市場利率預(yù)期上升等因素影響，第二季度債券發(fā)行利率逐漸上升，但仍低于2005年水平。5月份發(fā)行的七年期記賬式國債第6期利率為2.62%，比2月份發(fā)行的七年期記賬式國債第1期利率高0.11個百分點，比 2005年11月份發(fā)行的記賬式國債第13期利率低0.39個百分點；6月份發(fā)行的三年期農(nóng)發(fā)行固定利率債券第7期利率3.05%，比4月份發(fā)行的三年期農(nóng)發(fā)行固定利率債券第3期利率高0.45個百分點。

　　國內(nèi)非金融部門企業(yè)債和股票融資比重上升

　　上半年，國內(nèi)非金融機構(gòu)部門(包括住戶、企業(yè)和政府部門)以貸款(本外幣合計)、股票(境內(nèi)外市場可流通上市股票的籌資部分)、國債和企業(yè)債這四種方式新增融入的資金總計為25683億元，同比多融資7594億元，增長42% (見表4)。受企業(yè)債券特別是短期融資券繼續(xù)快速發(fā)展影響，上半年企業(yè)債券融資明顯增加較多，融資額同比多增加1272億元。2006年國內(nèi)股票市場恢復(fù)新股發(fā)行以來，股票融資步伐加快，6月份A股融資348億元，超過2005年全年A股融資額，股票融資比重上升。

　　6月末，國內(nèi)非金融機構(gòu)部門貸款、股票、國債和企業(yè)債融資的比重為86.8∶5.6∶ 1.4∶6.1，企業(yè)債券融資比重上升明顯。

　　銀行間市場交易活躍，市場利率逐漸回升

　　銀行間市場交易活躍。上半年累計成交16.45萬億元，同比多成交6.55萬億元；日均成交1348億元，同比增長66.1%，增加較多(見表5)。其中主要是受市場利率水平較低，金融機構(gòu)流動性充足等因素影響，現(xiàn)券和回購交易十分活躍，同比分別增長1.1 倍和57%，其中現(xiàn)券6月份成交1.09萬億元，3月份質(zhì)押式回購成交2.38萬億元，分別創(chuàng)歷史新高。從期限看，由于預(yù)期市場利率上升，金融機構(gòu)資金運用短期化趨勢較明顯，上半年質(zhì)押式回購交易中隔夜品種占比比七天品種高6.6個百分點。

　　上半年，交易所國債累計成交6715億元，日均成交同比減少56.2%。其中，現(xiàn)券累計成交984億元，日均成交同比減少28.6%；回購累計成交5731億元，日均成交同比減少58.9%。

　　市場利率逐漸回升。2月份以來，市場利率呈現(xiàn)逐漸回升的走勢(見圖2)。6月份質(zhì)押式債券回購和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率分別為1.87%和2.08%，是2005年3月份超額準備金存款利率下調(diào)以來的最高水平，比2006年較低點的2月份分別上升0.52個和 0.5個百分點，比上年同期分別上升0.77個和0.62個百分點。央行加大公開市場操作力度、金融機構(gòu)貸款發(fā)放較多、股票市場新股發(fā)行、法定存款準備金率上調(diào)等是造成6 月份市場利率走高的主要因素。

　　國有商業(yè)銀行仍然是最主要的資金凈融出部門，證券及基金公司凈融入資金大幅增加。從資金融出、融入情況看(見表6), 上半年國有商業(yè)銀行是最主要的資金凈融出部門，凈融出資金明顯增加較多，同比增長39.1%；資金需求方(即凈融入資金部門)按從多到少依次為其他商業(yè)銀行、其他金融機構(gòu)、證券及基金公司、保險公司和外資金融機構(gòu)，凈融入資金所占市場份額分別為28%、24.6%、23.6%、13.7%和10.1%。其中其他商業(yè)銀行凈融入資金所占市場份額同比下降12.5個百分點，證券及基金公司凈融入資金所占市場份額同比上升7.8個百分點，保險公司凈融入資金所占市場份額同比上升5.2個百分點，資金需求較大。

　　銀行間外匯市場“貨幣對”交易較為活躍，

　　上半年銀行間市場八種“貨幣對”累計成交折合373億美元，成交品種主要為美元/港幣、美元/日元和歐元/美元，以上三對成交量占全部成交量的比重為83.6%，交易較為活躍。

　　2006年5月中旬以來，人民幣匯價出現(xiàn)小幅升值的趨勢。2006年5月一個交易日美元兌人民幣匯率的日最大波幅為168個基本點，是匯改以來日波幅最大的，人民幣匯率的靈活性增強。6月末1美元兌人民幣中間價為7.9956，比匯改第一天升值1.41%，比2006 年年初升值0.92%，比5月末升值0.29%。6月份人民幣對美元升值的幅度占匯改第一天以來升值幅度的20.3%，占2006年年初以來升值幅度的31%。另外，香港一年期 NDF市場上美元對人民幣貼水的點數(shù)由年初的3500點左右縮小到3000點以內(nèi)，對人民幣未來匯率預(yù)期的平穩(wěn)性持續(xù)增加。

　　保險業(yè)繼續(xù)快速發(fā)展，資金運用進一步多元化

　　2006年上半年，保險業(yè)保費收入3080億元，同比增長13.7%，繼續(xù)穩(wěn)步增長。上半年保險業(yè)累計賠款、給付642億元，同比增長19.2%。6月末，保險公司的總資產(chǎn)達到1.73萬億元，比上年末增長13.3%，同比增長27.2%，繼續(xù)保持較快的增長速度。

　　隨著保險業(yè)投資渠道逐步擴大、債券市場快速發(fā)展和金融市場運行機制的不斷完善，保險公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)明顯多元化，除國債、證券投資基金外的其他投資，主要包括金融債券、企業(yè)債和股票投資等增加較多，占比明顯上升，銀行存款占比逐步下降(見表7)。6月末保險公司其他投資占總資產(chǎn)比重為32.7%，占比同比上升9%。-

　　作者單位：中國

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