國有商業銀行進入后上市時代
http://www.sina.com.cn 2006年08月02日 14:25
國際先驅導報
中國社科院世經政所 張明
當前的市場因素決定了工行在滬港兩地成功上市是必然的，工行面對更多的將是“后上市難題”
國際先驅導報文章 據媒體報道，中國工商銀行預計將于2006年10月27日在香港聯合交易所和上海證券交易所同步上市。工行擬在香港發行400億H股，意向招股價定為2.76港元，募集金額超過1100億港元；擬在上海發行200億A股，A股和B股將同價招股，募集金額560多億港元。工行的IPO規模明顯超過中國銀行，將成為2006年全球規模最大的IPO。
工行將成為中國四大國有商業銀行中第三家上市銀行。截至目前，工行總股本為2863億股，其中匯金公司和財政部分別持有43.2%的股份，高盛持股8.45%，社保基金持股5%。一旦工行成功上市，那么H股將占總股份的12%，A股將占總股份的6%。
中國國有商業銀行如此集中上市的最大背景，在于2006年底中國將完全開放自己的商業銀行市場。從工行上市的特點來看，其一，中國國有商業銀行背后有中國政府的隱含擔保(例如財政注資)；其二，通過剝離不良資產和注資的確大幅降低了銀行的不良資產率、提高了銀行的資本充足率；其三，建行和中行的成功上市，在投資者心目中建立了良好的預期，為工行成功上市打下了堅實基礎；其四，從全球經濟和中國經濟近來的發展態勢來看，在最近半年里不會發生重大的趨勢性變化。筆者認為，以上四點因素共同決定了工行成功在滬港兩地上市是必然的。
國有商業銀行的成功上市讓中國的銀行界歡欣鼓舞，但是，成功上市并不是中國國有商業銀行改革的最終目的。上市是中國商業銀行改革不可回避的一個重要環節，但是絕非意味著改革的終結。
首先，上市雖然能夠募集到巨額資金，但是卻不一定就能買到國際領先公司的治理機制和風險管理機制。僅僅把改善治理機制和風險管理機制寄托在引入戰略投資者方面，還是極為脆弱的。
其次，在商業銀行成功上市之后，由于募集到雄厚的資金，而本身又存在盈利的壓力，因此銀行往往存在擴大信貸的沖動。中國目前的人民幣貸款利率明顯高于存款利率，銀行存貸款業務的利潤空間相當豐厚。但是，一旦人民幣存貸款利差縮小，或者中國某些城市的房地產泡沫發生破滅，商業銀行將不得不為自己草率的逐利行為買單。
最后，無論是剝離不良資產還是注資核銷壞賬，國有商業銀行的上市都離不開政府的大力支持，而匯金公司和財政部也因為注資而成為三大行最大的股東。這樣的股權結構使得短期內國有商業銀行還很難徹底與政策性貸款脫鉤。國有商業銀行的經營如何實現完全商業化，仍然是其未來面對的主要問題。
更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。
