李華芳

　　凱雷競購徐工一事鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，頗為曲折�！兜谝回斀�(jīng)日報》8月1日披露了凱雷的標(biāo)書：擬引項目和投資帶來2700個就業(yè)崗位；對徐工機(jī)械的股權(quán)估價在2.5億至3.7億美元之間；并將協(xié)助徐工機(jī)械實現(xiàn)在香港或紐約整體境外上市。從這個標(biāo)書來說，對徐工而言前景看好。

　　凱雷競購徐工的波折，雖然是個案，但它說明了外資并購過程中的一些問題。非經(jīng)濟(jì)因素以及不理性的情緒，將會為并購增加額外的成本。常理上，引入外資，或者企業(yè)為外資所并購，并不是什么大事情，正如中國企業(yè)一樣可以并購美國企業(yè)，只要雙方認(rèn)定互有收益，就可以實現(xiàn)交易。但徐工的事例表明，保護(hù)主義會變換各種面目出現(xiàn)，將重型裝備說成涉及國家安全就是一例。也許此舉試圖表明徐工的重要性，但正因為如此重要，大的發(fā)展才更值得期待。所以在并購中，先要破除因循守舊的“理念門”，允許外資并購的方向不能改變。

　　另外，并購將帶來新的就業(yè)機(jī)會，在引入新的技術(shù)以及管理上，也可以有所收益。全球化時代，世界是平的，資本的流動總是朝邊際收益更高的地方去。但不同國家內(nèi)部多少都有些利益集團(tuán)因為保護(hù)主義而受益，因此，在中國企業(yè)收購美國企業(yè)或者反過來，都有人反對。這不難理解。問題的關(guān)鍵是，對于國家而言，企業(yè)間的正常并購并不會影響國計民生，相反，在產(chǎn)品提供的效率以及多樣性上，還會有意想不到的收獲。這就意味著在并購上，也要放開胸懷，破除籠罩在自由貿(mào)易上的“偏見門”，膽子也可以再大一些。

　　最后，反觀中國主管部門在并購上的態(tài)度，卻不夠明朗。在引入外商直接投資上的慷慨，以及對待外資的超國民待遇，都壓制了民間資本的更大作為。在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，民間資本獲得了長足的自發(fā)進(jìn)展，但在一些領(lǐng)域，仍然無法獲得與外資的同等待遇。外資取得免稅待遇，而民間資本要再融資或獲得進(jìn)一步發(fā)展，障礙重重。這無疑會限制國內(nèi)民間資本的活動能力。

　　前段時間議論紛紛的銀行業(yè)被賤賣論，也多少反映出有些領(lǐng)域?qū)ν赓Y的看好，但對于國內(nèi)的MBO，卻因為擔(dān)心國有資產(chǎn)流失被叫停。這兩種態(tài)度并不一致。MBO會造成國有資產(chǎn)流失，外資并購?fù)瑯右苍斐闪魇�。所謂流失是表面現(xiàn)象，一項自愿交易的達(dá)成必然是雙贏的，前提是保證交易是公正和透明的。所以，在并購上，賣給國外資本可以，賣給國內(nèi)資本當(dāng)然也可以。關(guān)鍵是要給予雙方同等的地位，保證信息公開，讓雙方進(jìn)行公平競爭。然后看誰的效率更高，擇其善者而賣之，這才能帶來更大收益。

　　因此，并購最后要邁過內(nèi)外資“同資不同命”的“公平門”，保證內(nèi)資也能獲得機(jī)會，而不是被排除在外。只有更新理念，破除偏見，并對國內(nèi)外資本一視同仁，才能正確對待愈演愈烈的并購大潮。

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