存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)后

　　主持人：

　　中國(guó)人民銀行決定從8月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。有關(guān)投行專家指出，這意味著中國(guó)政府將繼續(xù)依賴央行通過(guò)提升存款準(zhǔn)備金率來(lái)抽離市場(chǎng)上的流動(dòng)資金，而不是通過(guò)人民幣大幅加速升值。而在提升存款準(zhǔn)備金率之后，中國(guó)人民銀行在本季度升息的可能性也比較小。

　　然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以出口和投資拉動(dòng)的基本面沒(méi)有變化，按照此次存款準(zhǔn)備金率提高而減少的1500億元流動(dòng)性資金，相對(duì)于10多萬(wàn)億元的銀行存款以及數(shù)萬(wàn)億元的國(guó)際投機(jī)資金來(lái)簡(jiǎn)直是小巫見(jiàn)大巫。因此，雖然存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)是一種繼續(xù)調(diào)控的姿態(tài)，但面對(duì)繼續(xù)狂熱的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，接下來(lái)宏觀調(diào)控還有什么招呢？

　　大眾評(píng)判臺(tái)

　　“信號(hào)”

　　白先生：是一種緊縮信號(hào)

　　提高存款準(zhǔn)備金率可以直接控制現(xiàn)在市場(chǎng)中流動(dòng)性過(guò)大的問(wèn)題，和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一樣是流動(dòng)性的直接回收，其作用比加息更管用更直接。而且央行的舉動(dòng)更多是一種緊縮的信號(hào)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是非常有限的。

　　馮平濤：不擠出流動(dòng)性，只能產(chǎn)生巨大泡沫

　　國(guó)際金融上有一個(gè)蒙代爾不可能三角，資本管制、獨(dú)立的貨幣政策以及固定

匯率三者不可能同時(shí)存在，中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)控制了兩個(gè)：資本和匯率，所以貨幣政策只能跟著美國(guó)人走了，人家加息我們就得加息，要不然

人民幣升值壓力太大�，F(xiàn)在市場(chǎng)上流動(dòng)性過(guò)剩是很可怕的，很可能導(dǎo)致災(zāi)難性后果，如果不擠出這些流動(dòng)性，只能不斷推高資產(chǎn)價(jià)格(包括

房地產(chǎn))并且產(chǎn)生巨大的泡沫。

　　吳敏：存款準(zhǔn)備金率調(diào)整要謹(jǐn)慎

　　存款準(zhǔn)備金率作為力度較大的政策工具不應(yīng)經(jīng)常輕易調(diào)整，央行應(yīng)嘗試其他手段，可以是行政性的窗口指導(dǎo)工作，也可以動(dòng)用市場(chǎng)化手段，比如提高利率。在現(xiàn)在股市下跌的狀態(tài)下，央行的貨幣政策調(diào)整可謂牽一發(fā)而動(dòng)全身，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整要謹(jǐn)慎。

　　“行政”

　　殷菲菲：只有動(dòng)用行政手段

　　中國(guó)GDP增速過(guò)快，樓市過(guò)熱導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格居高不下，在沒(méi)有更多投資途徑的前提下，大家當(dāng)然涌進(jìn)樓市。如果單純想依靠市場(chǎng)規(guī)律來(lái)控制是不可能的，只有動(dòng)用行政手段。

　　王小姐：要打擊樓市只能從行政入手

　　中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況表面看起來(lái)紅紅火火，GDP連年攀升，但攀升的背后是樓市的瘋狂上漲，這只能表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不健康發(fā)展。樓房是老百姓一生中最重要也是必須的消費(fèi)品，如果市場(chǎng)混亂，必然導(dǎo)致消費(fèi)信心大降，要想打擊樓市的不正常發(fā)展，只能從行政入手。

　　丁文波：抑制銀行信貸資金過(guò)快增長(zhǎng)

　　無(wú)論是加息，還是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，央行的用意都是為了抑制銀行信貸資金過(guò)快增長(zhǎng)。商業(yè)銀行應(yīng)該優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，追求效益最大化、有效地降低不良貸款率。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后商業(yè)銀行更要審慎地發(fā)放貸款，嚴(yán)格控制信貸規(guī)模。

　　陳程：?jiǎn)渭円揽啃姓�手段是否行得�?/p>

　　央行在近兩年接連打出一系列重拳，先是“國(guó)八條”，后是“國(guó)六條”，現(xiàn)在又是存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，依我看來(lái)，這些行政措施全是針對(duì)樓市。政府已經(jīng)很清楚樓市現(xiàn)在的混亂狀態(tài)，也在表明自己的立場(chǎng)，但一系列措施相繼出臺(tái)后，樓市的漲勢(shì)先是偃旗息鼓，后又開(kāi)始瘋狂反彈，所以樓市在近年的實(shí)際情況是一直在漲，所以我不得不質(zhì)疑單純依靠行政手段是否行得通。央行在出臺(tái)這些措施以后，是不是應(yīng)該再考慮附加其他的一些手段，使這條路走得更實(shí)在一些。

　　話題策劃主持凌建平 MSN主持祝裕

　　◆沸點(diǎn)特稿

　　中國(guó)需要更高的利率及更靈活的匯率制度

　　RobSubbaraman 雷曼兄弟首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　從2002年初開(kāi)始，中國(guó)的GDP在該地區(qū)表現(xiàn)相當(dāng)突出，近期的緊縮政策可能會(huì)使中國(guó)下半年的GDP增長(zhǎng)減速，但鑒于上半年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，整個(gè)一年GDP增長(zhǎng)率有望達(dá)到10。

　　我們認(rèn)為新的預(yù)測(cè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能是負(fù)面的。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，亞洲的出口前景愈加黯淡，并且由于國(guó)內(nèi)銷售萎靡，公司可能會(huì)很快開(kāi)始按比例縮減資本支出。亞洲地區(qū)一些高度開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體也正暴露于美元危機(jī)、禽流感大流行以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)之中，我們認(rèn)為不應(yīng)低估后者的風(fēng)險(xiǎn)。我們已經(jīng)把對(duì)中國(guó)2006年GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)上調(diào)至10，但其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏質(zhì)量。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過(guò)度，并且過(guò)度投資導(dǎo)致許多產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。投資過(guò)度以及消費(fèi)不足已經(jīng)使經(jīng)濟(jì)失衡，并越來(lái)越依賴出口來(lái)避免長(zhǎng)期過(guò)度供給。中國(guó)需要更高的利率以及更加靈活的匯率制度(導(dǎo)致更加堅(jiān)挺的人民幣)。而中國(guó)主要采用行政手段來(lái)試圖減少過(guò)度的流動(dòng)性并使過(guò)度投資降溫，這一逐步的方法可能會(huì)產(chǎn)生短期影響，但不可能成功解決問(wèn)題。亞洲(日本除外)的經(jīng)濟(jì)基本面———包括穩(wěn)若磐石的國(guó)際收支、穩(wěn)固的公司資產(chǎn)負(fù)債表以及更加健康的金融業(yè)———仍然良好，我們依然維持亞洲貨幣在中期存在很大的升值空間的觀點(diǎn)。積極性的機(jī)構(gòu)力量，例如崛起的中產(chǎn)階層、快速的城市化進(jìn)程，都將持續(xù)下去。因此，我們對(duì)該地區(qū)的中期前景的樂(lè)觀態(tài)度沒(méi)有改變：但亞洲新格局的轉(zhuǎn)變進(jìn)程很可能要等到下一個(gè)經(jīng)濟(jì)上升周期才會(huì)繼續(xù)。

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