主持人：

　　今日沸點(diǎn)正關(guān)注兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)：一個(gè)已經(jīng)過(guò)去，即國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了最新的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上半年我國(guó)GDP增長(zhǎng)10.9%、固定投資增長(zhǎng)29.8%、CPI上漲1.3%。這些數(shù)字使市場(chǎng)感到了普遍的壓力，宏觀調(diào)控的路下半年看起來(lái)還要繼續(xù)走下去；另一個(gè)時(shí)間點(diǎn)是7月21日，匯改一周年。在這一敏感時(shí)刻，人民幣是不是也有可能成為我們調(diào)控的另一把鑰匙呢？

　　令市場(chǎng)感到迷惑的是，接下來(lái)的宏觀調(diào)控究竟如何走？國(guó)家統(tǒng)計(jì)局沒(méi)有給出答案。部分專家認(rèn)為要加息，另一些專家則堅(jiān)持認(rèn)為不會(huì)加息。人民幣升值好像被一致認(rèn)可，可升值的幅度也是眾說(shuō)紛紜。并且，效果又究竟如何呢？

　　大眾評(píng)判臺(tái)

　　“加息”

　　秦小姐：加息至少可以抑制房產(chǎn)熱

　　升值對(duì)普通老百姓來(lái)說(shuō)，實(shí)際意義并不大，不會(huì)因?yàn)?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

人民幣升值而致使國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平下降。要知道，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)泡沫增加大多是因?yàn)榉慨a(chǎn)和股市。而加息效果會(huì)好些，至少會(huì)抑制房產(chǎn)、股市的投資熱。

　　勵(lì)俊：感覺(jué)一個(gè)月后會(huì)加息

　　我覺(jué)得必然會(huì)在一個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)加息。調(diào)控手段雖然很多，但還是加息管用啊。

　　嚴(yán)海淵：就指望加息能增加點(diǎn)存款收益

　　純粹從普通個(gè)人的角度來(lái)看，我還是覺(jué)得加息較好。如果加息，那么我現(xiàn)在去存銀行，立刻增加收益，可是如果人民幣升值，似乎對(duì)個(gè)人一點(diǎn)影響也沒(méi)有。所以這正是可悲之處，對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)貶值，普通大眾一點(diǎn)都沒(méi)從升值中得到好處。

　　“不加息”

　　時(shí)衛(wèi)干：?jiǎn)渭兗酉⒎磿?huì)助長(zhǎng)通脹

　　加息恐怕不能抑制中國(guó)的通貨膨脹。2006年中國(guó)的通貨膨脹壓力來(lái)自兩個(gè)方面：一是國(guó)際原油、能源、礦石等基礎(chǔ)商品價(jià)格屢創(chuàng)新高，在成本上推動(dòng)通貨膨脹，加息不能抑制成本方面的通貨膨脹，相反卻降低了生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力；另一方面，長(zhǎng)期流動(dòng)性過(guò)剩、壟斷性行業(yè)薪酬過(guò)高又從需求角度來(lái)拉動(dòng)通貨膨脹。

　　如果央行這個(gè)時(shí)候選擇加息，在人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)的情況下，只能誘使更多的套利資金進(jìn)入中國(guó)，央行被迫投放更多的基礎(chǔ)貨幣，市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步過(guò)剩，推動(dòng)需求持續(xù)旺盛助長(zhǎng)通貨膨脹。

　　“要打組合拳”

　　樂(lè)宏文：贊成升值，同時(shí)提高存貸款利息

　　加息吧，即使

匯率升值也不可能真正放開(kāi)和較快到位，只能強(qiáng)化升值預(yù)期，同時(shí)許多低價(jià)出口的企業(yè)本身就會(huì)把成本轉(zhuǎn)嫁給社會(huì)的。單純升值可能只會(huì)使比較規(guī)范的企業(yè)撐不下去。所以我贊成升值、同時(shí)提高存貸款利息。

　　呂國(guó)新：升值加息并且出臺(tái)固定資產(chǎn)投資的政策

　　適當(dāng)升值并且加息，再加上出臺(tái)固定資產(chǎn)投資的政策，可能會(huì)更有效解決中國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

　　因?yàn)楣馐巧�值，或光是加息，可能都不足以產(chǎn)生很好效果。

　　話題策劃主持 凌建平 MSN主持 祝裕

　　◆沸點(diǎn)特稿

　　加息并非當(dāng)前宏觀調(diào)控首選

　　張曉斌

　　下一步如何宏觀調(diào)控，我認(rèn)為首先要看今年以來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的特點(diǎn)。

　　從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)以及此前的各種報(bào)告，我們可以得出一般結(jié)論：去年及今年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度主要來(lái)自投資(當(dāng)然包含政府采購(gòu))和出口。我們可以將理解為：

　　(1)當(dāng)前對(duì)過(guò)熱的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控首選就在于抑制投資；

　　(2)上調(diào)利率政策，將不會(huì)對(duì)一半以上的企業(yè)投資決策產(chǎn)生大的影響，因?yàn)槠髽I(yè)再投資使用的是自己的留存收益，或凈資產(chǎn)；

　　(3)還有不到一半則來(lái)自政府主導(dǎo)下的企業(yè)投資，或干脆就是政策基建采購(gòu)支出。對(duì)這部分投資，利率政策有用嗎？回答是否定的。上調(diào)的利率早就被各地國(guó)有銀行與國(guó)有企業(yè)間緊密的“銀企合作”、“銀政合作”化解掉了。

　　而政府要抑制中國(guó)低廉無(wú)序的出口增長(zhǎng)，不用多說(shuō)，其實(shí)早已有一項(xiàng)調(diào)控措施在手：人民幣升值。按照目前的政策走勢(shì)，我深信，在不久的未來(lái)，人民幣即將步入一個(gè)加速升值的通道。當(dāng)然，其他結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施政府也已開(kāi)始實(shí)施，包括以稅收政策調(diào)整全國(guó)出口企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，通過(guò)地區(qū)行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)無(wú)序的低價(jià)出口競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行軟約束等。

　　對(duì)于全國(guó)多如牛毛般以負(fù)債密集型驅(qū)動(dòng)、毛利率多在5%以下的出口企業(yè)而言，如果你再上調(diào)利率掠奪其利潤(rùn)，那你真要讓其死光光？

　　再補(bǔ)充一句，我不贊同“歐美央行加息為人民幣上調(diào)利率提供空間”，相反，我非常贊同“歐美央行加息為人民幣升值提供空間”。要知道，匯率政策是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)對(duì)外賺取他國(guó)國(guó)民財(cái)富的最好手段。

　　綜上所述，在過(guò)去三十個(gè)月當(dāng)中，對(duì)利率不敏感的投資、政府采購(gòu)和出口驅(qū)動(dòng)了

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。如果政府試圖以上調(diào)利率來(lái)壓制對(duì)利率不敏感的投資、政府采購(gòu)和出口，如此調(diào)控，不是南轅北轍嗎？相反，還會(huì)連累本已脆弱的消費(fèi)意愿和“目前發(fā)展態(tài)勢(shì)良好”的股市。

　　我深信，上調(diào)利率并非當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏調(diào)的首選。以全局行政重典輔以區(qū)域市場(chǎng)重手，“定點(diǎn)清除”地方政府投資激情和商業(yè)銀行放貸沖動(dòng)這對(duì)攣生兄弟，方為當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的根本。(作者為某銀行資深管理人員)

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