美國財政赤字改善僅是暫時現象

http://whmsebhyy.com 2006年07月14日 03:43 第一財經日報

　　特約評論員那復祺

　　美國經濟的不平衡構成了全球金融市場最大的風險。這種不平衡被稱為“雙赤字”，美國政府的財政赤字巨大，而美國的經常賬戶赤字也十分驚人。

　　財政赤字的出現是由于美國政府的開支遠遠超過了財政收入，政府開支的迅速增加

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日益引起各界的關注。經常賬戶赤字則來源于國際貿易，美國對于貨物和服務的進口量遠超過其出口量。這兩種赤字都被認為是無法承受的負擔，一旦其中任何一種出現突發事故，都會對全球金融市場造成影響。

　　然而，本周卻有了一些關于美國財政赤字的正面新聞。美國政府聲稱，由于在過去6個月中稅收收入的顯著增加，預計本財年財政赤字將有所下降。我們來分析一下其中的含義。

　　由于稅收收入超過預期，美國政府本周二將本財年的財政赤字預計由4230億美元降低到2960億美元。

　　根據國會預算辦公室的報告，在本財年前9個月內，美國政府的稅收收入比2005年同期高出13%。這將是25年來的第二新高，這顯然要歸功于美國經濟出人意料的高增速。讓我們來看一下稅收高增長的原因。

　　公司所得稅增長了26%，

個人所得稅也攀升了14%。非常有趣的是，稅收中增長最快的部分來自如股票分紅、投資的資本利得和預計稅收等項目。

　　很明顯，公司所得稅的增加來源于利潤的異常增長(此前我在專欄中已經探討過此項內容)。但還有另外一個原因。此前美國曾出臺了一項為期一年的稅收優惠政策(到2005年底)，面向那些投資海外需回收收入的公司。很多美國公司因此把海外收入收回國內，從而享受到優惠稅率，這也增加了財政收入。

　　基于目前的情況，很多經濟學家預計2006財年美國的財政赤字將為2800億美元。如果真是這樣，那么本財年的赤字將會低于上一財年的3180億美元。

　　這似乎是一個好兆頭，但市場專業人士應該更為謹慎。

　　美國財政赤字狀況的改善似乎是基于短期的因素，大部分歸因于美國經濟的不可持續的高增長，因為當前美國經濟處于商業周期的頂峰，而在頂峰時政府往往會有很可觀的收入。

　　另一方面，一旦經濟增長放緩，赤字就會重新抬頭。而根據美聯儲的觀點，這正是預料要出現的情況。因此，仍然龐大的美國財政赤字在將來仍會造成巨大的風險。

　　一旦美國經濟增速放緩，稅收收入就會急劇減少，財政赤字將會上升。在未來的兩年內，美國政府就需要發行比預期更多的國債。

　　此外，在“嬰兒潮”時期出生的人們又將開始退休，美國政府開支存在的結構性問題也將更加惡化。

　　(所謂“嬰兒潮”是指

二戰后美國經歷的前所未有的人口出生高潮。這些人將會在2008年開始退休，這對政府財政的影響將非常大。)(那復祺郵箱：sn e ftc i@w w c.c om)

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