融資融來婆婆

　　王正倫

　　盡管催生了新浪、盛大、百度等中國互聯網巨頭，但對于大多數急于融資的創業者來說，VC(Venture Capital，風險投資基金)這個舶來品的背后還存在著許多不為人知的模糊地帶，以至于真假難辨，尤其是當眾多角色滲透進這個領域，希望分取正在成長中的中國互聯網行業的一杯羹時，事情就變得更加復雜。以下的例子就可見一斑。

　　融資顧問輔導成股東

　　“80后一代”正在成長為中國互聯網行業的一支新生力量，李君就是其中一位，尚未大學畢業時，他就與室友顧君開發出一套SNS(社會性網絡)系統程序，并通過給其他網站提供技術解決方案，攫取到人生的“第一桶金”。

　　2005年，百度公司上市，并且股價一飛沖天，其掌門人李彥宏立時成為李君崇拜的數字英雄，李君也期待著自己與室友創辦的網絡公司，有朝一日能成為納斯達克英雄。

　　一個意外的場合，李君邂逅了一家投資顧問公司的合伙人王某，言談之間，王某對李君的公司表現出濃厚的興趣，信誓旦旦地答應幫助李君引進VC，甚至推介到納斯達克上市。于是乎，王某對李君展開一系列融資乃至上市“輔導”。

　　王某在向一系列知名VC“游說”后，開始對李君循循善誘，說VC看重的不只是技術和商業模式，更看重公司的創業團隊，而李君和顧君都不熟悉資本運作，因此，這將成為公司融資的短板。王某提供的解決之道就是以管理層持股的方式，自愿加入李君的公司。

　　在王某精心描繪的納斯達克上市藍圖的蠱惑下，李君與顧君同意進行公司股權變更，就這樣，王某這位“媒婆”一下子熬成了“婆婆”，與李君、顧君一同成為公司股東，并順理成章地分別持有變更登記后公司的30%股份，其他10%股份則為公司其他早期員工持有。

　　請神容易送神難

　　李君公司的融資征途并未因為王某的加盟而順理成章。當然，這與目前全球互聯網業大氣候息息相關，以博客、WIKI等為代表的Web2.0技術對于商業模式的探索尚未有結果，其盈利模式的不清晰也困擾著李君的公司。

　　目前，國內的社會性網絡(SNS)公司，除億友網、碰碰網等因定位于婚戀交友等大眾化需求，且依托各自原有的無線

　　“請神容易送神難”，盡管王某并沒能給李君的公司拉來任何VC，但王某的股東身份卻早已是板上釘釘的法定事實，而且這位王某也“忠實”地履行著股東的職責和權益，以至于李君和顧君在王某的監控下，處處掣肘，連一點兒轉型的騰挪空間都沒有了，只有徒嘆奈何，感慨遇人不淑了。

　　防患于未然

　　在筆者所遇到的融資案例中，李君的故事絕不是孤本。因此，清楚地了解VC的起源和運作就顯得尤為重要，只有如此，才能做到防患于未然。

　　首先，要有效識別風險投資基金與投資顧問公司的區別。國內一些早期的創投類投資顧問公司旗下并沒有風險基金，僅限于一些融資中介服務，這類投資顧問公司大都開展一些對創業團隊的融資培訓，包括如何撰寫商業計劃書，以及如何與VC溝通、協作等指導工作，甚至也包括向真正的風險投資基金推介等。

　　但風險投資則大相徑庭。在美國，風險投資基金是通過各種渠道從資本市場上募集而來的，其中包括大學捐贈基金、

　　風險投資家們在給創業者提供資金的同時，也在同樣重要的企業運營方面提供支持，比如厘清商業模式、組建職業經理人團隊、公司戰略變更以及尋求外部資源整合等。上述案例中，王某的公司就屬于投資顧問公司，而非風險投資基金公司。

　　其次，要清楚風險投資基金和投資顧問公司的收益來源。投資顧問公司與其他行業的中介性服務類公司并無二致，其收入來源主要來自于向所服務的客戶收取咨詢費用和代理傭金。風險投資基金則不同，最主要的就是其所投資企業的首次公開上市(IPO)，公開上市使得私人投資者(風險投資基金)有機會出售他們的股份，獲取收益。風險投資基金的另外一種主要的退出機制就是所投資的公司被另外一家大公司收購，以高價出售股份的方式獲利退出，但IPO一般作為優先考慮的方式，因為這種方式隨著持有

　　根據以上判斷，上述案例中王某的做法顯然是與其所在公司的性質不相符合，作為一家投資顧問公司，王某的收入應該是在幫助李君融資后，獲取傭金，而不是在未能幫助李君公司實現融資計劃前就持有李君公司股權。

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