外匯儲(chǔ)備刺痛中國(guó)

　　“中國(guó)奇跡”本身就暗含著借助外部資源來彌補(bǔ)自身資本積累不足和積累速度有限問題的內(nèi)在邏輯

　　文/沈洪溥

　　已持續(xù)3年的外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)勢(shì)頭,2006年仍在繼續(xù),至2月末中國(guó)外匯儲(chǔ)備總體規(guī)模

首次超越日本位居全球第一。2006年一季度央行公布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年一季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加562億美元,總規(guī)模達(dá)到8751億美元,這個(gè)數(shù)字在2月末是8537億美元。隨后,國(guó)際著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)(Fitch)在其報(bào)告中大膽地預(yù)測(cè):“2007年中國(guó)外匯儲(chǔ)備將站上10000億美元高點(diǎn)……”嘖嘖,萬億美元,這可是前無古人的數(shù)字。

　　家有余財(cái),是福？是禍？

　　外匯——中國(guó)心中一直的痛

　　從新中國(guó)成立,直到上世紀(jì)90年代初的四十多年時(shí)間里,外匯短缺在我國(guó)幾乎成為了一種常態(tài)。面對(duì)國(guó)內(nèi)不斷增長(zhǎng)的外匯需求,政府可謂使盡了渾身解數(shù),不僅在政治上閃轉(zhuǎn)騰挪,努力維持著與部分經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)國(guó)家的友好關(guān)系,而且在出口產(chǎn)品上也千方百計(jì)、精挑細(xì)選地提高附加值。曾一度被國(guó)人追捧、主導(dǎo)流行的所謂“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”貨品,其實(shí)好多都是不滿足人家苛刻要求的“不合格”產(chǎn)品。那年月,有機(jī)會(huì)出國(guó)吃幾天“洋面包”的個(gè)人,如果在國(guó)外省吃儉用壓縮了用匯開支,或者在國(guó)內(nèi)起早貪黑、努力生產(chǎn)為國(guó)家多賺取了些許外匯,都可能被拔高到道德楷模的高度。

　　改革早期,國(guó)家急速駛?cè)雽?duì)外開放“快車道”,從而大大增加了用匯需求,導(dǎo)致外匯余額在80年代一直都沒有像樣的增長(zhǎng)。1978—1989年的12年間,資本項(xiàng)目盈余小得簡(jiǎn)直可以忽略,而經(jīng)常賬戶方面除了1982年和1983年這兩年有少量順差以外,其他10個(gè)年份均為貿(mào)易赤字。不過,由于當(dāng)時(shí)尚未搭建外向型經(jīng)濟(jì)體系,這一時(shí)期各年的外貿(mào)進(jìn)出口總額也不過幾百億美元,無論是順差抑或是赤字的規(guī)模均很小。盡管1988年和1989年的進(jìn)出口總額由于“洋躍進(jìn)”的原因,成為少數(shù)過千億的年份而成為例外,但把整個(gè)80年代稱為“外匯低儲(chǔ)備時(shí)代”應(yīng)屬名副其實(shí)。

　　進(jìn)入90年代,中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的增速才進(jìn)入多年夢(mèng)寐以求的“逐年加速”狀態(tài)。1990年到1995年的5年間,中國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總額從1000億美元連續(xù)翻番,增長(zhǎng)到近3000億美元。90年代開局的6年,共有5年出現(xiàn)了貿(mào)易順差。盡管當(dāng)時(shí)的年貿(mào)易順差規(guī)模多數(shù)尚不足百億美元,但連續(xù)的順差卻是一個(gè)由量變到質(zhì)變的重大信號(hào)。更重要的是,90年代中期,外資開始全面介入中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。1990—1995年的實(shí)際利用外資額從100億美元快速增至接近500億美元,而且其中90%以上的引入外資都是直接形成制造業(yè)生產(chǎn)能力的直接投資。資本賬戶配合經(jīng)常賬戶的順差形成“雙劍合璧”,推動(dòng)這一時(shí)期的外匯儲(chǔ)備余額從100億美元快速上升到700多億美元。

　　1996年,中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額首次突破千億美元大關(guān),這一關(guān)口的突破,使我國(guó)成為世界上僅次于日本的第二大儲(chǔ)備國(guó)。當(dāng)年年底,中國(guó)還正式接受國(guó)際貨幣基金組織第八條,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣可兌換,這也顯示了當(dāng)時(shí)政府對(duì)儲(chǔ)備豐裕程度的判斷。盡管隨后中國(guó)經(jīng)受了百年一遇的洪災(zāi)以及東南亞金融動(dòng)蕩的考驗(yàn),但進(jìn)出口總額只是增速出現(xiàn)極小的放慢,1997年外貿(mào)總額仍突破3000億美元,使貿(mào)易順差則首次突破400億美元。

　　在實(shí)際利用外資方面,盡管90年代最初5年的數(shù)據(jù)仍乏善可陳,但1997年該指標(biāo)創(chuàng)下的644億美元的記錄至今都未被超越。之后的8年,我國(guó)每年實(shí)際利用外資總額一直保持在500億—600多億美元之間。資本項(xiàng)目從1999年的51.79億美元增加到2004年的1107億美元,從2001年開始,資本項(xiàng)目順差開始發(fā)力,2001年經(jīng)常項(xiàng)目順差是174億美元,資本項(xiàng)目順差是347億美元;2004年經(jīng)常項(xiàng)目是686億美元,資本項(xiàng)目順差是1107億美元……資本項(xiàng)目順差成為決定中國(guó)國(guó)際收支順差的另一個(gè)主要因素。

　　至此,“雙順差”軌道鋪就,“中國(guó)號(hào)”開始上路。

　　為什么受傷的總是中國(guó)

　　貿(mào)易順差也好,資本順差也罷,其所帶來的外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng),似乎正在消解中國(guó)長(zhǎng)期以來的外匯短缺之痛。可是,中國(guó)一路走高的外匯儲(chǔ)備卻似乎讓人難感輕松——看似炫目的“雙順差”卻成了高懸在中國(guó)經(jīng)濟(jì)頭上的一把達(dá)摩克利斯之劍。

　　時(shí)下,“中國(guó)制造”風(fēng)頭正健,外向型制造業(yè)被國(guó)內(nèi)媒體美化成了“世界工廠”。據(jù)說,國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)在制造國(guó)外需要的同時(shí),國(guó)外需要也推動(dòng)了國(guó)內(nèi)制造,形成一個(gè)完美的“人人為我,我為人人”的國(guó)際良性大循環(huán)。

　　然而,事實(shí)似乎并非如此。沒錯(cuò),凡有中國(guó)廠商進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,尤其是在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),中國(guó)企業(yè)的產(chǎn)品幾乎擁有壓倒性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。可在外國(guó)人看來,中國(guó)產(chǎn)品進(jìn)入該國(guó)基本就意味著當(dāng)?shù)厣�產(chǎn)部門的蕭條。因此,在“就業(yè)大過天”的西洋政治生態(tài)中,民意一直在壓迫政治代言人反復(fù)對(duì)中國(guó)的

　　以2005年為例,中美貿(mào)易額為2116.3億美元,其中中國(guó)對(duì)美國(guó)出口1629億美元,從美國(guó)進(jìn)口487.3億美元,貿(mào)易順差1141.7億美元,而全年中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差不過1608 億美元(比 2004 年增長(zhǎng) 134%),難怪美國(guó)的政治人物打起“中國(guó)牌”越來越起勁。

　　中國(guó)在賬面上獲得順差利益的同時(shí),制造業(yè)產(chǎn)業(yè)分工體系內(nèi)的勞動(dòng)者和產(chǎn)業(yè)鏈條內(nèi)為大企業(yè)配套的小業(yè)主們卻仍然飽受“成長(zhǎng)的煩惱”困擾,比如在域外經(jīng)常被燒“鞋子”。2004年,中國(guó)出口59億雙鞋,在貿(mào)易比例中占60%以上,但平均單價(jià)每雙只有2.5美元,不到意大利鞋的平均價(jià)位的1/10。這還僅是輕工業(yè)產(chǎn)品,其他高耗能、高污染工業(yè)產(chǎn)品如電解鋁、鋼材出口之量大利薄就更不必說了。

　　當(dāng)然,外向型經(jīng)濟(jì)也并非一無是處。在外銷產(chǎn)品逐步積聚起了巨大優(yōu)勢(shì)的同時(shí),中國(guó)相當(dāng)多的產(chǎn)品、技術(shù)配套部門都實(shí)現(xiàn)了對(duì)進(jìn)口的替代。1995-2003年間,中國(guó)制造業(yè)部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率與OECD國(guó)家相比,累計(jì)增長(zhǎng)達(dá)到1.2-1.5倍。目前,除了能源、原材料需求增長(zhǎng)快速,中國(guó)的內(nèi)需基本上都能被國(guó)內(nèi)龐大的供給所滿足,而進(jìn)口越來越局限在高、精、尖產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　不過,中國(guó)外匯儲(chǔ)備的超速積累,不僅源于“血汗工廠”(勞動(dòng)力的低工資、低福利)的“廉價(jià)輸送”(人民幣幣值長(zhǎng)期低估),還源于“只進(jìn)不出”的“中國(guó)式重商主義”傳統(tǒng)。吸收、積累資源一貫是華人經(jīng)濟(jì)體的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng),即便是今天,中國(guó)的資源持有者也偏好于讓所掌控的資源在其可控范圍內(nèi)封閉流動(dòng),此所謂“肥水不落外人田”。

　　因此,在改革早期通過資本導(dǎo)入和制度模仿成功啟動(dòng)誘致性制度變遷后,中國(guó)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展、部門分工、剩余分配方面形成的“成功范式”,實(shí)際并沒有擺脫清末“洋務(wù)運(yùn)動(dòng)”和民國(guó)“黃金十年”的發(fā)展窠臼。在“出口導(dǎo)向”和“進(jìn)口替代”頗為洋氣的口號(hào)下,中國(guó)付出的代價(jià)是自然資源的耗竭、美好山川的污染、國(guó)民的長(zhǎng)期低工資和低福利,而換回的卻是外國(guó)居民對(duì)中國(guó)的大量“名義負(fù)債”。

　　長(zhǎng)期持續(xù)的大量貿(mào)易順差固然給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來一定傷害,但更具流動(dòng)性和不穩(wěn)定性的外國(guó)資本流入更在侵蝕著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的肌體。數(shù)據(jù)顯示,外國(guó)資本流入在1994年還不過是618億美元,可到了2004年就劇增到了3434億美元,2005年資本項(xiàng)目順差突然下降到630 億美元,比 2004 年下降 43%,這樣的變化幅度在世界范圍內(nèi)看也是相當(dāng)驚人的。

　　從當(dāng)前資本流入結(jié)構(gòu)的變化情況來看,主要包括外商直接投資、證券投資以及其他投資。在1994年的時(shí)候,外商直接投資是338億美元,到2004年,增長(zhǎng)到609億美元,2005年不過是678 億美元,增速并不快,推算回去,每年不過是7%—8%的增幅;證券投資增幅也不大,算上幾年來新批的QFII,39家QFII機(jī)構(gòu)共有35家獲得外管局的投資額度,總數(shù)不過62.3億美元,而2005年我國(guó)證券投資細(xì)目下還表現(xiàn)為凈流出49 億美元;其他類投資最值得關(guān)注,1994年的時(shí)候,此類投資額不過235億美元,而2004年就增長(zhǎng)到了2622億美元,而2005年凈流出為40億美元。

　　直接投資穩(wěn)定增長(zhǎng),“其他”項(xiàng)目大起大落,的確值得玩味。中國(guó)有句俗話:“無利不起早”,外商也并非專門來中國(guó)行善積德攢人品的。“中國(guó)奇跡”本身就暗含著借助外部資源來彌補(bǔ)自身資本積累不足和積累速度有限問題的內(nèi)在邏輯。中國(guó)政府通過分區(qū)域開放讓外資一步步借助生產(chǎn)性投資獲得登陸許可,進(jìn)而用市場(chǎng)換取資本和技術(shù)。在中國(guó),外資除了能享受“超國(guó)民待遇”之外,還能得到包括物資、勞動(dòng)力等各種廉價(jià)資源。在開放地區(qū),地方政府多年一貫“GDP=政績(jī)”的思維方式在實(shí)際上也進(jìn)一步為國(guó)家的引資邏輯添加了過濾變量。

　　但需要警惕的是,“其他”項(xiàng)目的暴增暴跌,正說明政府,尤其是地方行政主體重實(shí)體經(jīng)濟(jì)、輕虛擬經(jīng)濟(jì)的做法在近期有了變化。由于中國(guó)的勞動(dòng)力成本開始抬高,市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)也正在發(fā)生了較大變化,在

　　源自于長(zhǎng)三角,并迅速蔓延至珠三角,最后在京津有登峰造極表現(xiàn)的房地產(chǎn)炒作旋風(fēng),令曾經(jīng)“憨厚”的地方“父母官”們發(fā)現(xiàn),原來“地=產(chǎn)”的公式是成立的,做拆遷——抬地價(jià)——蓋樓房就能輕松拉起GDP,這比過去“題材搭臺(tái)、經(jīng)濟(jì)唱戲”的招商引資把戲輕松多了。而根正苗紅的“資本家”老外們當(dāng)然也更樂于在資本品這個(gè)自己最熟悉的領(lǐng)域大展拳腳。

　　在近幾年新增的外匯儲(chǔ)備中,高估者認(rèn)為其中有近50%是熱錢,保守者也認(rèn)為其比例在30%-40%之間,其中更有房地產(chǎn)領(lǐng)域集中了數(shù)千億熱錢的猜測(cè)。經(jīng)驗(yàn)事實(shí)證明,中國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)槠瘘c(diǎn)低、制度不完善,歷來善“實(shí)”不善“虛”。一旦資本被虛擬經(jīng)濟(jì)誘導(dǎo)拋開實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入投機(jī)軌道,必然會(huì)導(dǎo)致泡沫在短期內(nèi)快速膨脹,不僅使工業(yè)品產(chǎn)出下降、利潤(rùn)攤薄、生產(chǎn)能力萎縮,更會(huì)使資本品高高在上的價(jià)格無所依托。目前,不僅是房地產(chǎn),在資源、原材料領(lǐng)域都有國(guó)外資金暗度陳倉(cāng)、借勢(shì)大撈一把的影子。這不禁讓人擔(dān)心,這一輪的所謂高增長(zhǎng)high過之后,中國(guó)將面臨怎樣的情勢(shì)。

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