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撰稿／本報(bào)評(píng)論員 朱冰堯
美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次顯現(xiàn)出它的“蝴蝶效應(yīng)”。美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)預(yù)計(jì)本周舉行政策例會(huì)，討論近期的美國(guó)貨幣政策動(dòng)向。已經(jīng)有諸多分析人士預(yù)測(cè)，在通脹壓力不減的狀況下，美聯(lián)儲(chǔ)將上調(diào)基準(zhǔn)短期利率25個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到5.25%；同時(shí)還將持續(xù)加息。
在美聯(lián)儲(chǔ)格林斯潘時(shí)代，我們已經(jīng)領(lǐng)教了加息的“蝴蝶效應(yīng)”：2004年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)的16次連續(xù)加息，讓基準(zhǔn)短期利率已從當(dāng)時(shí)的1%上升到了5%。在打擊通貨膨脹上顯現(xiàn)“鷹派”色彩的美聯(lián)儲(chǔ)新主席伯南克與新任副主席唐納德·科恩更是把加息作為控制通脹壓力上升的靈丹妙藥。加息預(yù)期也在股票市場(chǎng)、商品交易市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)上產(chǎn)生了連鎖的“蝴蝶效應(yīng)”。
實(shí)際上，全球經(jīng)濟(jì)目前進(jìn)入加息周期已經(jīng)將近3年。全球各國(guó)相繼出現(xiàn)加息跡象，高通脹的隱憂正逐漸爬上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速?lài)?guó)家的眉頭。包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的各國(guó)經(jīng)濟(jì)決策機(jī)構(gòu)，一直認(rèn)為現(xiàn)今全球出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)泡沫，除了美元弱勢(shì)和中東問(wèn)題外，中國(guó)和印度經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)衍生的龐大需求是主要因素。
國(guó)際著名投資銀行瑞士信貸近日發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)將產(chǎn)生負(fù)面問(wèn)題，其中之一是通貨膨脹加劇。報(bào)告中說(shuō)，作為全球出口貿(mào)易的頭號(hào)大國(guó)，中國(guó)物價(jià)上漲意味著全球都面臨著通貨膨脹的壓力。數(shù)據(jù)顯示，5月份企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)較4月份上升0.6%，同比則上升了1.5%。結(jié)合5月CPI(消費(fèi)物價(jià)指數(shù))升至1.4%來(lái)看，5月份物價(jià)似乎已有“抬頭”跡象。
中國(guó)需求旺盛導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)原材料供應(yīng)緊張，包括原油、鐵礦石和重金屬在內(nèi)的許多基礎(chǔ)性商品價(jià)格都出現(xiàn)了大幅度上漲。現(xiàn)在，中國(guó)不僅面臨著原材料價(jià)格上漲的壓力，而且面臨著工資上漲的壓力和環(huán)境保護(hù)的壓力。這三種壓力很有可能會(huì)把高速運(yùn)行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶向通貨膨脹的懸崖邊緣。
目前全球性的加息對(duì)中國(guó)而言，總體上應(yīng)該是利好消息。普遍比較溫和的這一輪全球加息，只會(huì)使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降溫，但不會(huì)帶來(lái)全面衰退。我們知道，泡沫時(shí)代的資源出口國(guó)，不僅從不斷增加的出口量上獲利，更從商品漲價(jià)中獲益。而擠掉泡沫后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更有利于中國(guó)這樣的資源進(jìn)口國(guó)，特別是為中國(guó)建立大宗商品的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備提供難得機(jī)遇。
同時(shí)，目前包括中國(guó)在內(nèi)的高速發(fā)展國(guó)家，共同面臨著資本流動(dòng)性失衡的問(wèn)題。通過(guò)加息會(huì)對(duì)糾正流動(dòng)性失衡起到關(guān)鍵作用。顯然，要改變流動(dòng)性壓力，光靠調(diào)整銀行準(zhǔn)備金率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，僅加一兩次息也可能是不夠的。
全球流動(dòng)性泡沫破滅的時(shí)期可能就要到來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)以及其他國(guó)家的中央銀行正著手應(yīng)付通貨膨脹。過(guò)去5年里出現(xiàn)的幾個(gè)通縮因素，如新興市場(chǎng)危機(jī)、中國(guó)國(guó)企改革、日本銀行改革等，使各大主要央行得以在增長(zhǎng)強(qiáng)勁之時(shí)依然維持低利率。隨著過(guò)去5年的通縮預(yù)期逐漸淡出，各大主要央行將不得不降低流動(dòng)性，以控制通貨膨脹。當(dāng)流動(dòng)性泡沫逐漸淡出，這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣就會(huì)走弱，通貨膨脹就會(huì)加劇。其央行可能將不得不加大緊縮力度，以避免一場(chǎng)足以將它們推向衰退的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
盡管本月初央行行長(zhǎng)周小川曾公開(kāi)表示“央行近期內(nèi)沒(méi)有繼續(xù)加息的打算”，但在歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)紛紛加息的背景下，市場(chǎng)上加息的呼聲依然高漲。目前，雖然央行的回應(yīng)美國(guó)加息蝴蝶激起中國(guó)調(diào)控新舉措尚不明朗，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，能源和原材料價(jià)格不斷上漲，以及市場(chǎng)上仍然存在的大量過(guò)剩資金，都在加劇中國(guó)出現(xiàn)成本推動(dòng)型通貨膨脹的壓力。6月13日，為控制貨幣信貸過(guò)快投放，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，央行召開(kāi)了“窗口指導(dǎo)”會(huì)議，要求各家銀行高度重視貸款過(guò)快增長(zhǎng)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，合理控制貸款投放。這些跡象已經(jīng)透露，央行對(duì)于美國(guó)加息蝴蝶引發(fā)的波瀾作用，已經(jīng)有了充分的認(rèn)識(shí)。相信不久的合適時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)“蝴蝶效應(yīng)”的新調(diào)控之策就會(huì)躍然而出，由此也會(huì)引起中國(guó)調(diào)控的新波瀾。
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