全球金融動蕩·反壟斷法·通貨膨脹

　　郭繼豐

　　關于全球金融動蕩

　　全球金融市場在近段時間處于動蕩之中，產生動蕩的原因是什么？將對世界經濟產生什么影響？

　　丁志杰：全球金融市場動蕩的根源在于早已存在的泡沫。對外經貿大學金融學院副院長丁志杰在接受《金融時報》采訪時表示，此次全球金融市場大動蕩的直接導火索，是美聯儲強硬的加息態度以及由此引起的市場預期混亂。丁志杰認為：美聯儲在2年內連續第16次加息，已經超過最初的預期，對緊縮和衰退的擔心最終導致全球金融市場走勢大幅度回調。從更深層次看，此次全球金融市場動蕩的根源在于早已存在的泡沫，美聯儲加息態度只是導火索而已。由于美元流動性過剩，大量資金游蕩在市場上，加劇了市場的投機性，中國因素成為炒作的題材，主要工業原材料價格上漲遠遠超過了歷史上可比時期。全球股市和商品市場已經在高位上危如累卵，經濟緊縮信號讓市場信心嚴重受挫。此次動蕩特別值得注意的一個特點就是，金融市場價格背離常態，美元走貶和主要金融市場回落同時進行，表明此次主要商品價格回調的根源不在于美元貶值，而在于市場自身的結構性問題，以及對未來世界經濟步入衰退的擔心。

　　黃海洲：全球經濟放緩即將到來。巴克萊亞洲有限公司董事黃海洲在接受《金融時報》采訪時表示，預期世界經濟結構性回歸是此輪金融市場動蕩的一個主要因素。黃海洲認為：目前全球經濟增長仍然保持強勁，但自亞洲金融危機爆發以來，世界經濟的強勁增長趨勢并沒有經歷過大調整。過去5周金融市場的調整與動蕩向我們傳遞了一個清晰的信號——全球經濟放緩即將到來。因為大的投行、商業銀行、對沖基金以及其他金融機構可以在全球范圍內迅速地轉移大量資金，在面臨流動性匱乏或開始擔心流動性匱乏時，投資者往往會以極快的速度逃離新興市場，新興市場在此番金融市場動蕩中受害最深。全球經濟可能即將放緩，這對于各國經濟政策都會產生重要影響。美元很可能會進一步走軟將給中國帶來明顯的影響。中國需要采取更為審慎的宏觀調控措施，進一步改革人民幣匯率政策。

　　關于反壟斷法

　　全國人大常委會新聞發言人近日稱，6月24日召開的會議將如期審議《反壟斷法》(草案)。這個消息引起輿論對反壟斷法的進一步思考和討論。

　　《南方都市報》：《反壟斷法》立法過程還有很多事情要做。6月25日的《南方都市報》社論指出，《反壟斷法》的一些權責還有進一步理順的必要，比如反壟斷委員會與這個執法機構是什么樣的法律關系；這個執法機關將設立在某一個現有行政部門內部，還是單獨設立成為一個獨立執法機構；主要由行政官員主導，還是由法律與經濟專家組成；是否設立分支執法機構，其內部架構如何；它的調查權、執行權有多大，是否擁有部分司法權，是否可以充當原告等均語焉不詳。

　　《反壟斷法》的制定過程，大體上就是尋找建立中國反壟斷制度的一個公共辯論過程。反壟斷的方向、反壟斷機構等重大問題，需要在《反壟斷法》的起草、審議過程中逐一予以澄清，并最終確定一個正確的解決方案。在重大問題上含糊其辭的法律，恐怕算不上完整意義上的法律。因此，全國人大常委會在《反壟斷法》立法過程中恐怕還得做很多事情。

　　劉曉忠：《反壟斷法》制定需要《程序法》先行。時評家劉曉忠在《證券時報》發表文章認為，此前多家媒體報道，《反壟斷法》(草案)將不在十屆人大第二十二次會議上正式審議，可全國人大常委會新聞發言人出來辟謠稱，于6月24日召開的會議將如期審議《反壟斷法》(草案)。這種突變恰恰揭示出了個嚴重的現實：實體法缺乏程序法的護航，“流言蜚語”將不時襲來。

　　從最近《反壟斷法》(草案)的動態看，都集中表現出了個程序性的問題，體現在《程序法》缺位和公民法治意識強化方面。隨著開門立法越來越多，不同利益集團的參與度空前活躍，而在缺乏《程序法》規范的前提下，使立法變得凌亂而復雜，一定程度上降低了立法的效率；另一方面，即將變遷的立法程序和舊存的已不合時宜的部門立法存在著強烈的利益博弈，顯示部門利益化、部門權力化還在實質性地左右著立法的進程，這種部門利益對立法的實質性影響一定程度潛伏了權力利益化的隱患，不利于立法公平、公正原則的維系。

　　關于通貨膨脹

　　1~5月消費者價格指數(CPI)僅上升了1.2%，而普通人從房價、油價、肉菜、白糖等的日常感受中，覺得物價上漲幅度較大，中國是否發生了通貨膨脹？如何治理？

　　胡祖六：中國經濟已經面臨比較大的通脹壓力。美國高盛集團董事總經理胡祖六在接受《南方周末》采訪時表示，中國經濟面臨較大的通脹威脅。胡祖六認為：從各種金融指標和各種經濟實體運行指標來看，據國家統計局公布的數據，2006年一季度GDP增速高達10.2%，城鎮固定資產投資比去年同期增長30%，新增貸款1.26萬億元。經濟理論和國內外經驗告訴我們，當信貸供應擴張非常快的時候，或遲或早會產生通貨膨脹壓力。目前全球每一個主要經濟體或多或少都面臨通脹的壓力。根源在于整個經濟的流動性過于充足，國際收支資本賬戶和經常賬戶的雙盈余導致人民銀行基礎貨幣投入過多，因為央行要通過發放基礎貨幣來平衡外資的流入。由于擔心未來可能的“產能過剩”引發通縮，而未能及時收緊貨幣政策，就可能更加刺激投資，某些行業甚至可能產生投資泡沫，加劇“產能過剩”風險。因此，抑制總體經濟過熱與防止某些行業“產能過剩”并不矛盾。

　　宋國青：目前中國經濟有通脹傾向。北京大學中國經濟研究中心教授宋國青認為，目前中國經濟有通貨膨脹傾向，主要是貨幣供應量增長較快，原因在于貸款需求大、利率低了。繼續提高利率，不僅對抑制房地產，而且對于抑制其他方面的需求都會產生很大的作用。目前應該提高存款利率，存款利率不動，單邊提高貸款利率，結果不知道是解決的問題多，還是引起的問題多。合適的存款利率是保持宏觀經濟平衡和提高微觀經濟效率的一個很重要的杠桿，人為增大銀行存貸款利差會導致很多方面的扭曲。現在總說投資過熱，固定資產投資增長快，原因之一就是你把存款利率壓得太低。利率偏低導致存房、存貨的機會成本偏低和存貨量增加，推升了住房和大宗商品的價格。如果存款利率提高一些，大家把錢存入銀行，就平衡了。對提高存款利率的一個擔心是，中國提高存款利率后容易引起更多的套匯熱錢進入。這個情況是可能的，但在數量上問題不大。

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