劉杉：該是提高存款利率的時候了

　　劉杉

　　對于是否加息，央行官員和學者們還在討論，因為他們對于經濟是否過熱還有不同的看法。

　　國家統計局最新公布的5月份消費物價指數CPI比去年同期上漲1.4%。單純從5月份的

數字看，其比去年同期還下降了0.4個百分點。不過，如果看一看CPI在近期的走勢，就會發現，CPI實際在走著一個上行軌道，從3月份到5月份，CPI同比數字為0.8%、1.2%和1.4%。

　　與CPI相伴的是，5月份工業品出廠價格同比上漲了2.4個百分點。工業品出廠價格上漲的主要原因在于原材料、能源等生產資料價格漲價所致，其中原材料、能源、動力等初級產品的購進價格，上漲了5.5個百分點。

　　如果考慮到年初

　　顯然央行已經看到了這一點。

　　不過央行對于是否加息的態度顯得比較謹慎。

　　在我看來，央行的態度顯得過于謹慎了，如果說對于是否再次加息還要慎重考慮，那么央行至少應該向外界傳遞一個強烈的信號，顯示出其對通脹問題的關注程度。實際上，中央銀行官員的公開態度，也能對資產市場和宏觀經濟的走勢帶來影響。也許，周小川有很多顧慮，包括擔心緊縮貨幣會對股改帶來影響，因為周小川幾天前還公開講過，資金很多，股市會有很多機會。

　　比起央行和學者，民間對于物價的感覺更直接。就在國家統計局公布5月份數據的同時，北京最大的蔬菜批發市場“新發地”的有關人士則對媒體說，現在的蔬菜和水果價格，比5月份上漲了大約3%，比去年上漲了10%。蔬菜水果漲價，與南方的水災無關，其原因主要是成品油漲價導致運費增加。而在北京坐出租車的人都能感覺，單價提高25%后，他們的支出大幅增加了。

　　同樣，廠商也應該感覺到漲價的壓力。我在5月份參加南開大學經濟系畢業20周年同學聚會，在去天津的路上，我和國內一家大型鋼鐵集團管銷售的副總，聊了一路關于鋼材漲價的情況。這位老同學說了很多實話，他告訴我，今年他將每噸鋼提了幾百元，他的賬上趴了幾十億的現金。目前，他的鋼材賣得很火。

　　價格的上漲是真實的，而且預期還要漲。幾乎可以肯定地認為，中國進口鐵礦石的價格將上漲19%，這會醞釀新一輪的鋼鐵漲價。

　　面對央行的謹慎和學者們的爭論，老百姓的反應更加直接。央行官方網站上公布的1月份“當期物價滿意指數”數據顯示為負9.1，表明老百姓對今年物價不滿了。

　　與感覺到的物價水平相比，居民的儲蓄存款利率則顯得相對較低。雖然CPI還沒有超過一年期的存款利率水平，但扣除20%的利息稅，儲蓄的實際所得已經很低了。

　　而在央行不久前加息時，對于沒有提高存款利率的解釋是，不鼓勵居民儲蓄，要刺激居民消費，進而擴大內需。

　　現在看來，擴大內需的目的幾乎不可能達到。

　　從央行統計看，在儲蓄存款中，定期存款占儲蓄存款的比例，從1月份到4月份，基本保持在65.8%左右。這個比例在央行4月28日加息后是否會變化，現在還沒有最新統計提供。不過，從定期存款特點看，加息后也不會有什么變化。當然，不到三分之一的活期存款可能出現變化，其能否進入消費領域，還不得而知。但可以知道的是，有10萬股民新開了賬戶，一部分活期存款流入了股市。

　　現在看來，保持存款利率不變，從而刺激國內消費的說法可能是央行的虛晃一槍。存款利率不變的更好解釋是提高銀行的存貸款利差，這將實實在在有助于國有商業銀行增加利潤，進而完成改制上市。當然，還有一個說得通的解釋是，增加銀行利潤，一方面可以促進改制，另一方面也可以為將來房產泡沫破滅，提前做好準備。

　　然而，天算不如人算。

　　央行如果打了這個算盤的話，那么也有算計不到的地方。

　　幾十年的經驗證明，居民儲蓄不會輕易進入消費。因為住房、醫療、教育、養老等昂貴支出，抑制了居民的消費傾向。特別是面對越調越漲的房價，老百姓面臨兩難選擇，要么存錢，等待房價合適時購房；要么現在出手，參與炒房，因為房價不斷上漲，而存款利率保持不變。

　　央行可能算計不到的是，因為存款利率不變，在房價上漲、通脹顯現的時候，民間資金會流入資產市場。由于股市定位依舊，10萬新股民又被圈錢的繩索套牢，那么最后的結果是，民間資金不得不投入

　　讓討論經濟是否過熱的人們繼續討論吧，但提高存款利率則是當務之急。

　　是時候了。

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