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王宸
中國風險投資是否過熱，近來一直有爭論。在近日召開的“第二屆亞太投資峰會”上，軟銀賽富基金首席合伙人閻焱認為，中國這樣的大國投資總量還不及以色列的60%，風險投資總量不是太多而是太少了。
在筆者看來，風險投資是否過熱，不能以規模的大小來認定，而應該從風險投資的動機、變化和我們自身的監管及容納能力來衡量。近年來，風投資金最主要的變化就是，“搶項目”現象再度出現，以“概念”融資的現象再度出現，公司估值沒有具體的可預期的財務支撐等，顯示出這一輪風投搶灘中國中蘊藏著許多不確定的不利因素。
首先，風投的成功意味著從中國攫取了巨額的暴利。海外風投追逐的是中國最有潛力的行業和公司，從目前情況來看，VC現在主要投資方向還是WEB2.0概念的互聯網公司、通信、生物化工以及新材料這幾個主要行業，無論是哪一個行業都是中國最具有競爭力的高端行業，這些行業或公司的成功意味著在中國國內市場取得了巨大的利潤，而風投通過投資這些行業和公司將會獲得巨額回報，也就是說會把中國市場的利潤轉移到海外去。當然這一點主要由于國內直接融資渠道不暢所致。
其次，海外風投涌入中國動機十分復雜。在人民幣升值預期下，國際熱錢豪賭人民幣升值，對國內金融政策產生了極大的壓力，一些熱錢通過各種渠道喬裝打扮進入國內市場，海外風投的進入完全可以為熱錢提供合法合理的載體。也就是說，當風投資金在搶項目十分吃緊、不能充分實現投資意圖的情況下，完全可以順手牽羊，在一進一出的同時達成貨幣操作的短期目的。因此，海外風投大規模進入國內，絕不僅僅是體現出國內行業或公司項目的價值多么炙手可熱，更多地也反映出一種泡沫正在鼓起的風險。
當然，防止風投催生泡沫，最重要的仍然是加快金融改革，拓展直接融資渠道。海外風投資金大規模進入可以作為一個積極因素，帶動國內直接融資市場的順利拓展。直接融資渠道的拓展仍然是我國金融改革的瓶頸，特別是與經濟增長的速度不相對應，這種情況下，海外直接融資可以作為金融改革的一個有利條件，既解決實際問題，又處于有效監管之下避免大的風險。這就需要金融改革適時加快，充分利用國際有利條件，同時要加強監管的有效性，以避免金融領域的危機。
風投資金追求的是高利潤和高回報，是一種攫取性的投資方式。即使在中國獲得極大的成功，也只能反映出金融市場的結構與效率不足以支持高速的經濟增長，所以并不是可以值得特別高興的事。但是，風投資金作為催生微觀經濟主體快速發展的有效手段，確實可以彌補金融市場在結構調整和改革中出現的空當，當然只有在有效的監管之下，才會避免意外的市場風險與泡沫危機。
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