上漲之虞經(jīng)濟觀察 經(jīng)濟危機離我們有多遠

　　左小蕾

    石油價格在歷史高位運行已經(jīng)達兩年之久；黃金價格從去年下半年開始上漲，目前的6月期價已經(jīng)突破700元價位；其他有色金屬的價格也不合理地一路上漲；全球股市一路高歌，許多市場已經(jīng)接近歷史最高水平。在一片“漲”聲中，許多脫離經(jīng)濟理論的不合理的現(xiàn)象，使得我們不得不將關(guān)切而憂慮的目光再次投向全球經(jīng)濟前景。

　　有觀點認為這次原油價格維持高位的主要原因還是歸結(jié)到儲量問題。但原油儲量問題是一個老話題，其他短期因素變化并不能成為油價持續(xù)高企的理由。那么，是什么原因使油價不斷上升？

　　黃金不是“工業(yè)性”使用金屬，相信黃金永遠都不會因為其使用價值的需求上升而價格上漲。市場商品供求決定價格的理論也不能解釋最近世界金價的高企。那么，如何解釋黃金價格瘋漲呢？

　　還有全球股市。雖然今年世界各大經(jīng)濟主體的經(jīng)濟預測比較樂觀，但最近紐約股市接近了2000 年下跌前的最高位；日本股市從去年開始不斷上漲；讓人驚詫的是，中東某股市去年上漲500%；印度上漲 100%；香港指數(shù)也創(chuàng)下1997年來的最高記錄；中國股市近期的大漲，放在國際大環(huán)境下，特別是在七國聯(lián)合對人民幣施加類似“廣場協(xié)議”的升值壓力的背景下，我們似乎也不得不對中國股市大漲的原因提出基本面以外的思考。

　　“錢”太多了

　　筆者在探求全球資產(chǎn)價格較遠地脫離經(jīng)濟實際而上漲的真正原因的過程中發(fā)現(xiàn)，以上這些問題的解釋和答案似乎都指向這一個：全世界的“錢”太多了。

　　“錢太多了”使資產(chǎn)價格不斷攀高。雖然“金本位”不復存在，但黃金的價值仍然是保值的儲備資產(chǎn)，不過與貨幣資本的關(guān)系從固定價格變成了浮動價格。因此，當貨幣資本流動性過大、通脹預期增長、貨幣資本貶值預期增高之時，黃金就開始行使資產(chǎn)儲備功能，人們就會轉(zhuǎn)而持有黃金，而黃金的價格就會上漲。所以黃金價格過度上漲是貨幣貶值防范通脹的信號，是貨幣資本過剩的表現(xiàn)。

　　“錢太多了”表現(xiàn)在這一輪石油價格的高位運行上。錢太多且資本逐利，像石油這樣的不可再生能源，貨幣資本通過世界性的炒作，制造套利機會較易達成目的。大量“熱錢”通過過度渲染中國和印度經(jīng)濟增長引起的石油需求增長變化，夸大近期石油供求的“缺口”，推動了油價上漲。

　　“錢太多了”也是最近對沖基金迅速發(fā)展的原因。近幾年來國外對沖基金發(fā)展非常迅速，數(shù)目越來越多，已經(jīng)從幾年前的千余家發(fā)展到上萬家，而且管理資金規(guī)模也越來越大，有的已經(jīng)超過 700億美元，投資領(lǐng)域也越來越廣，幾乎囊括證券投資、股權(quán)投資、收購兼并以及其他資本運作的所有領(lǐng)域。對沖基金規(guī)模的增長，說明了需要管理的錢已經(jīng)大幅增長。

　　此外，還有股權(quán)投資基金的發(fā)展，特別是向中國市場發(fā)展、從中國股權(quán)收購市場的外資，包括房地產(chǎn)外資、股市外資，這些外資的“錢勢洶洶”可見一斑。大量尋求投資機會的各類外資的進入，使人民幣升值壓力一波接一波。我認為，剛剛破8的人民幣匯率與低估高估并沒有直接關(guān)系，反而與貨幣過剩的關(guān)系更大。

　　經(jīng)濟危機離我們多遠？

　　在國際經(jīng)濟嚴重失衡的情況下，一些國家和地區(qū)的錢多了，必然一些國家和地區(qū)的負債就增加了。如果這種狀況持續(xù)得不到改善，美元就會大幅貶值。特別值得注意的是，上個世紀六七十年代之間的市場金價高漲都伴隨美元的危機，特別是貨幣資本與黃金相聯(lián)系的“金本位”——布雷頓森林體系的解體，都使我們認識到，歷史與現(xiàn)實往往何其相似。那么，該如何防止全球經(jīng)濟危機而不重蹈歷史覆轍呢？

　　筆者認為，近期保持強勢美元不失為上策，但從長期看，全球應該正視美國的巨大財政赤字和貿(mào)易赤字所造成的世界經(jīng)濟嚴重失衡問題。因為在當今秩序中，任何一環(huán)一旦崩潰，等到美元依靠大幅貶值來支付國際債務時，就會爆發(fā)世界性的經(jīng)濟危機。所以，要根本解決全球經(jīng)濟失衡的問題，就要根治全球的經(jīng)濟不平衡，而關(guān)鍵所在就是一定要找出美國貿(mào)易逆差的真正解決之道。

　　　從出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)可以看到，美國制造商的

　　另外，全球應加大對對沖基金的監(jiān)督和管理。由于這類基金屬于私募基金，過去規(guī)模不大、數(shù)量不多，監(jiān)管不是特別嚴格，不要求公開信息披露，而大多都注冊在免稅的第三國，幾乎在監(jiān)管視線之外。隨著其數(shù)目和規(guī)模的迅速擴張，又由于對沖基金的特點、性質(zhì)和短期逐利的行為，特別在高科技和全球化拉平的世界市場上，對沖基金幾乎沒有障礙地橫沖直撞。危機的導火索常�？赡苁且恍┻^去被忽略的或被認為是微不足道的因素所引發(fā)。

　　中國無疑已經(jīng)卷入了這一輪貨幣過剩的旋渦中心。大量各類外資和熱錢的進入，對于新興加轉(zhuǎn)軌的

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