水皮：投資者撤離房地產(chǎn)之時就是金融危機(jī)之時

    水皮

　　水皮說投資者撤離房地產(chǎn)市場之時就是金融危機(jī)之時，有人就說，是不是有點(diǎn)危言聳聽？

    水皮說還真不是。

　　前段時間和訊網(wǎng)做節(jié)目，主持人給水皮提了一個問題，為什么股市和樓市一起熱？主持人之所以把這個問題提給水皮，是因?yàn)樗�知道，水皮曾�?jīng)說過，以中國的民間資本的力量不可能同時支持兩個市場走牛，樓價不跌下來，股市就不可能有大行情。但是現(xiàn)實(shí)又是怎樣的呢？現(xiàn)實(shí)是節(jié)目之后的一周，上證指數(shù)就上漲了200多點(diǎn)，而同時我們看到的最新數(shù)據(jù)表明，上海的樓市再一次價量齊增，創(chuàng)出了調(diào)控以來的新高。

　　水皮的判斷是不是錯了？

　　水皮自然有水皮的回答，但是由水皮來對自己的判斷作判斷是不客觀的，那么，我們不妨來看看其他的學(xué)者又是怎么看這個問題的。

　　左小蕾是銀河證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，左小蕾的答案和水皮的回答是一樣的，最重要的原因是錢多了，不但是國內(nèi)的錢多了，而且國際上的錢也太多，出現(xiàn)了全球性流動性過剩的現(xiàn)象。

　　先看國內(nèi)。居民存款已經(jīng)到16萬億，企業(yè)存款也有9萬億，不斷增大的規(guī)模使流動性急劇放大。以前證券市場沒有行情是因?yàn)樽陨淼膯栴}，現(xiàn)在這些問題正在解決，所以就出現(xiàn)了上漲。而我們知道，此前很多錢并不在房地產(chǎn)，而在銀行或別的地方，所以就出現(xiàn)了國內(nèi)市場沒有按照規(guī)律性資本的流動轉(zhuǎn)移。

　　再看國際，美聯(lián)儲保持了兩年的低利率政策，寬松的貨幣政策放出了很多的錢。原油期貨價格的沖高，包括黃金在內(nèi)的有色金屬的走紅都是這種情況的體現(xiàn)，中東股市漲了100％，印度股市漲了100％，也是這種情況的體現(xiàn)。現(xiàn)在這部分熱錢進(jìn)入中國是一個正常的投資選擇，因?yàn)榇蠹叶颊J(rèn)為人民幣一定會升值，那么為什么不在

　　如果說中國股市實(shí)行QFII是在人民幣不能自由兌換情況下的一條門檻。那么同樣對于外資基金，房地產(chǎn)市場就是一個不設(shè)防的地帶。正是越來越多的外資的進(jìn)入，再一次將房地產(chǎn)市場推向上漲通道，導(dǎo)致了民間資本所不可能推動的股市和樓市齊漲的景觀。

　　其實(shí)，房地產(chǎn)市場的風(fēng)險最后的承擔(dān)者既不是投資者，也不是消費(fèi)者，更不是地方政府，而是國有商業(yè)銀行。數(shù)據(jù)表明，僅向房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款以及按揭這兩項(xiàng)就占商業(yè)銀行總貸款的15％左右，對于大商業(yè)銀行而言更達(dá)到30％的比例。截至2005年末，全國房地產(chǎn)不良貸款余額已經(jīng)上升到1093億，居行業(yè)排名第四，而由于房貸周期長的緣故，個人房貸目前正在進(jìn)入國際公認(rèn)的風(fēng)險暴露期。更有業(yè)內(nèi)人士分析，2006年第一季度1．26萬億的貸款超過全年2．5萬億的一半，其中新增部分的50％就是流入了房地產(chǎn)行業(yè)，對此，世界銀行的最新報告都提出了警告。

　　周小川主持的央行對于房地產(chǎn)業(yè)對中國金融安全的沖擊是有清醒認(rèn)識的，而早在中央決定此輪宏觀調(diào)控之前，周小川就打出了提前量。2003年7月底，周小川在央行內(nèi)部“三個代表”的學(xué)習(xí)班上提出，經(jīng)驗(yàn)表明，從貨幣供應(yīng)量的過度增長到通脹，至少有半年的時滯，而這種壓力轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、

　　但是，央行的努力并沒有得到房地產(chǎn)主管部門的肯定，相反，雙方卻出現(xiàn)了博弈。央行2003年12號文件出臺了房貸新政，建設(shè)部轉(zhuǎn)身以國務(wù)院名義發(fā)出121號文件肯定房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展；2004年建設(shè)部政策研究中心發(fā)布報告批駁房地產(chǎn)“泡沫論”，央行決定提高利率；2005年央行提出考慮取消期房銷售，建設(shè)部發(fā)表談話認(rèn)為時機(jī)不成熟；2006年“5·1”前后，央行再次提高貸款利率和

　　遠(yuǎn)在加拿大的徐滇慶教授則認(rèn)為，住宅空置是一個市場現(xiàn)象，主要原因在于金融市場上的市場機(jī)制失靈。為什么房地產(chǎn)商可以從銀行貸出那么多款？為什么房地產(chǎn)商敢于拖欠貸款或以借新債還舊債？為什么銀行不敢向違規(guī)違章的房地產(chǎn)商逼債討債？空置率偏高的后面實(shí)際上是金融體制改革的問題，金融監(jiān)管的問題，要降低空置率，除了加強(qiáng)銀行信貸紀(jì)律外，沒有對應(yīng)的政策措施，也許抓幾個銀行的行長，空置率就會下來。

　　抓銀行行長降房地產(chǎn)的空置率，這個辦法行得通行不通，水皮不知道。但是水皮知道，上一輪宏觀調(diào)控之所以能把同樣的房地產(chǎn)熱降下來，就是朱镕基拿銀行行長的烏紗帽換的結(jié)果，限期收不回的貸款，摘行長的頂戴，沒有什么比這個辦法更立竿見影的了。朱總理的辦法，溫總理不妨一試。