利率上調0.27% 還有另一個靴子嗎

　　早報北京專稿 艾勇

　　中國人民銀行昨天宣布，從今天起上調貸款基準利率0.27個百分點，存款利率保持不變。央行昨日還召集各銀行機構召開“窗口指導”會議，要求貫徹落實國務院第132次常務會議精神，把好信貸“閘門”，控制貨幣信貸過快投放。

　　經濟學家認為，上調貸款利率的動作，重在釋放清晰的緊縮信號，如果四五月份的宏觀數據反應不佳，不排除進一步采取提高銀行存款準備金率等其他緊縮措施。

　　緊縮貸款如期而至

　　上周四，國家統計局公布的經濟運行數據顯示，首季GDP增速高達10.2%，固定資產投資勁增27.7%，放貸額更是一口氣超過了全年貸款預期目標的50%。

　　在“是否過熱”的爭辯中，各投行經濟學家紛紛表示央行將在近期采取貨幣緊縮政策。

　　4月24日~26日，國家發改委接連公布了電解鋁、水泥、鐵合金等新的產業調整政策，正式宣布新一輪宏觀調控的開始。作為其中的重要一環，央行昨日宣布提高一年期貸款基準利率。

　　央行表示，此舉旨在“進一步鞏固宏觀調控成果，保持國民經濟持續、快速、協調、健康發展的良好勢頭，進一步發揮經濟手段在資源配置和宏觀調控中的作用。”

　　央行昨日還召集政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行及部分人民銀行分支機構召開了“窗口指導”會議。吳曉靈副行長要求各機構，注意把握信貸投放進度，防止大起大落，著力調整信貸結構，堅持“有保有壓”，既要嚴格控制對過度投資行業的貸款，又要加強對經濟薄弱環節的信貸支持。

　　重在釋放政策信號

　　“動作本身的幅度并不強，考慮到貸款利率已經放開，央行更希望借此釋放出清晰的政策信號，抑止過快的投資增長。”國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌這樣對上海東方早報記者表示。

　　這一觀點代表了相當一部分經濟學家的觀點。德意志銀行、渣打銀行、高盛、法國巴黎百富勤昨日均表示，市場對于貨幣緊縮政策到來已有所準備，但對于金融工具選擇的評價，各方態度不一。

　　德銀大中華區首席經濟學家馬竣表示，上調人民幣貸款利率將使投資和貸款增速放緩，使建筑領域降溫，并降低房地產需求。他指出，中國在2004年10月份加息后，貸款速度從2004年末的14.5%下降到了2005年二季度的12.5%。

　　渣打銀行資深經濟學家王志浩同樣支持這一觀點。他還特別強調，在中國，“窗口指導”的作用不可小視。對于央行沒有同步上調存款利率，王志浩認為此舉旨在保持居民消費的增長。當前，中國居民儲蓄正處于歷史高點，存款利率的上調將吸引更多的居民存款流向銀行，進一步強化銀行資金過剩的局面。

　　與前述觀點不同，法國巴黎百富勤總經濟師陳興動則認為，此舉對市場的影響將會有限。他認為，目前信貸增長過快的原因主要在于銀行資金流動性過剩，調息本身并沒有降低銀行的放貸能力，而是把資金成本轉移到了企業尤其是中小企業身上。

　　北京大學中國經濟研究中心宋國青教授也認為，單邊提高貸款利率將使得既有的存貸利差被人為地進一步拉大，而資金成本的進一步增加將促使地下錢莊的活躍。

　　系列調控政策開閘

　　大多數經濟學家認為，央行調息只是一系列調控政策的開始而非結束。匯豐銀行策略師RichardYetsenga昨日表示，此次貸款利率的上調幅度本身很小，不足以降低固定資產投資的增長速度，預計中國將采取更多的緊縮性措施，包括調高

　　德銀大中華區首席經濟學家馬竣也提醒市場注意，此次調息的方式與幅度均與2004年10月的情況類似，但在那之前央行還曾連續兩度提高存款準備金率。而歐洲央行執行理事會成員LorenzoBiniSmaghi昨日表示，中國未來將會多次加息。

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