降低出口退稅以緩解人民幣升值壓力

　　□趙慶明

　　今年4月10日，人民幣對(duì)美元開(kāi)盤(pán)匯率為8.0040元/美元，離突破8.00的整數(shù)關(guān)口只一步之遙了。由此來(lái)看，人民幣升值有加速之勢(shì)。

　　外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)并非是影響人民幣升值的根本原因

　　當(dāng)前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與人民幣升值壓力之間存在著相當(dāng)密切的關(guān)系，盡管這種關(guān)系從理論上分析未必成立，但是市場(chǎng)卻是這樣認(rèn)為。在市場(chǎng)觀察家來(lái)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)(指增長(zhǎng)額，而不是增速)是觀察人民幣升值壓力和人民幣匯率走勢(shì)的直接指標(biāo)。隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額的不斷攀升，市場(chǎng)人士認(rèn)為人民幣升值壓力仍然巨大，未來(lái)人民幣仍會(huì)有可觀的升值幅度。從最近主要金融機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)來(lái)看，大部分機(jī)構(gòu)上調(diào)了年初的預(yù)測(cè)。

　　作為一個(gè)長(zhǎng)期跟蹤研究匯率的研究人員，我確實(shí)也贊成對(duì)待人民幣升值壓力問(wèn)題，不能簡(jiǎn)單地靠“壓”，即不升值來(lái)加以解決，從長(zhǎng)期看，應(yīng)該允許匯率浮動(dòng)，讓外匯市場(chǎng)的供求雙方通過(guò)談判決定價(jià)格。針對(duì)當(dāng)前的人民幣升值壓力來(lái)說(shuō)，允許一定幅度的升值，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的人民幣匯率體制改革方向看，現(xiàn)在也應(yīng)該開(kāi)始做了。但是，當(dāng)前解決人民幣升值壓力，還不能簡(jiǎn)單地升值了事，也就是說(shuō)，除了通過(guò)升值減壓外，還要通過(guò)尋找壓力源從內(nèi)減壓。如果說(shuō)針對(duì)人民幣升值壓力，從治標(biāo)的角度允許人民幣適當(dāng)升值是“做加法”，那么從治本的角度來(lái)減壓則是“做減法”。

　　從中華文化的精髓“標(biāo)本兼治”理論來(lái)看，對(duì)待當(dāng)前的人民幣升值壓力問(wèn)題，我們也絕不能只做“加法”，更應(yīng)該從本源出發(fā)做“減法”。

　　那么，當(dāng)前人民幣升值壓力的“本”源何在呢？對(duì)于這一問(wèn)題的回答也許用反證法或者用排出法要更容易些。首先來(lái)分析人民幣匯率本身，看所謂的人民幣匯率低估是不是人民幣升值壓力的“本”？如前所述，當(dāng)前(包括“7·21”匯改前)市場(chǎng)觀察家認(rèn)為，只要外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增長(zhǎng)，人民幣就還存在升值壓力。從邏輯順序上看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)導(dǎo)致的“果”是人民幣有升值壓力，但是，這并不能表明人民幣匯率低估就是我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的“因”。也許在此簡(jiǎn)單地說(shuō)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與人民幣升值壓力“孰是因孰是果”有些“是雞生蛋、還是蛋生雞”的哲學(xué)詭辯。因此，我們應(yīng)循著邏輯的河流逆河求源。

　　貿(mào)易順差和外商直接投資是外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的直接源泉

　　現(xiàn)在來(lái)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的直接源泉在哪里？從國(guó)際收支看，存在這樣一個(gè)等式：經(jīng)常項(xiàng)目差額+資本和金融項(xiàng)目差額=外匯儲(chǔ)備變動(dòng)額(注：不考慮錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng))

　　從這個(gè)等式可以看出，只要等號(hào)左邊的和為正值，右邊的外匯儲(chǔ)備就一定會(huì)增加。那么，具體在我國(guó)又是什么情況呢？自1994年人民幣匯率并軌以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目(常被簡(jiǎn)稱(chēng)為“資本項(xiàng)目”)除1998年資本項(xiàng)目出現(xiàn)小額逆差外，均持續(xù)順差，這一現(xiàn)象被稱(chēng)為“雙順差”。在我國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目中最主要的項(xiàng)目是進(jìn)出口貿(mào)易，在資本項(xiàng)目中最主要的項(xiàng)目是利用外資，因此，貿(mào)易順差和利用外商直接投資(FDI)構(gòu)成了我國(guó)國(guó)際收支順差的主要來(lái)源。

　　無(wú)論是理論分析、還是具體實(shí)踐，影響貿(mào)易順差和外商直接投資流入的因素眾多，并非僅僅匯率一個(gè)指標(biāo)。拿外商外資直接投資來(lái)說(shuō)，外商在決定是否投資時(shí)，絕不會(huì)僅僅考慮匯率因素，還有政局、勞動(dòng)力成本、市場(chǎng)潛力、交通成本、未來(lái)收益等因素，整個(gè)決策是相當(dāng)復(fù)雜的。

　　對(duì)于貿(mào)易順差的影響因素也同樣眾多和復(fù)雜。對(duì)于貿(mào)易差額也存在一個(gè)等式：出口-進(jìn)口=貿(mào)易差額。由該等式可以看出，我國(guó)持續(xù)存在貿(mào)易順差，也就是說(shuō)，出口大于進(jìn)口。在此我們假設(shè)進(jìn)口情況是正常的，僅來(lái)分析出口情況。匯率當(dāng)然是影響出口的重要因素，假如存在人民幣匯率低估，那么我國(guó)出口商每出口一美元商品就會(huì)獲得超過(guò)正常成本和利潤(rùn)的額外收益，就會(huì)促進(jìn)企業(yè)的出口，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。我們現(xiàn)在假設(shè)確實(shí)存在人民幣匯率的低估，從當(dāng)前能獲得的主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，摩根大通中國(guó)研究部主管兼首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)師龔方雄估計(jì)，今年人民幣將會(huì)升值10%當(dāng)屬最高，我們姑且認(rèn)同人民幣存在這么一個(gè)幅度的低估，根據(jù)年初匯率8.0702元/美元，也就是說(shuō)，當(dāng)前人民幣合理的匯率應(yīng)為7.2632元/美元。

　　出口退稅實(shí)際上起到了對(duì)人民幣施壓的作用

　　現(xiàn)在我們考慮與出口有關(guān)的另一個(gè)容易被忽視的因素———出口退稅。毫無(wú)疑問(wèn)，為企業(yè)出口的商品提供出口退稅相當(dāng)于降低了企業(yè)的出口成本，對(duì)出口是有促進(jìn)作用的。2005年我國(guó)商品出口總額為7620億美元。根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局的統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)出口退稅3374.66億元，由此測(cè)算每美元出口商品綜合退稅為0.4429元。從已公布的1-2月數(shù)據(jù)來(lái)看，出口總額1191.9億美元，同比增長(zhǎng)25.5%，因此，即使3月份出口增速會(huì)大，但從出口退稅相對(duì)于出口額來(lái)說(shuō)，不會(huì)低于上年0.4429元/美元的綜合退稅水平。如果我們?yōu)槌隹谫Q(mào)易做一下減法，取消這一出口退稅水平，那么相對(duì)于人民幣低估來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在合理的匯率水平應(yīng)該為7.7061元/美元，這與目前的8.0040元/美元，相差只有2979BP，升值的空間也僅有3.72%。如果根據(jù)當(dāng)前各主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的本年度人民幣升值幅度的中間值3.5%來(lái)看，只需要取消出口退稅即可為人民幣減除所有升值壓力。

　　由此可以得出至少以下兩個(gè)結(jié)論：一是造成當(dāng)前人民幣升值壓力的因素除了可能存在的人民幣匯率低估外，出口退稅是促動(dòng)出口、進(jìn)而為人民幣匯率施壓的一個(gè)重大現(xiàn)實(shí)因素；二是解決當(dāng)前人民幣升值壓力不僅可以采取允許升值的辦法，也應(yīng)該考慮降低或取消出口退稅的辦法，即做“減法”。

　　現(xiàn)在再回過(guò)頭來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)每年出口退稅額已達(dá)到多大的規(guī)模了。2005年我國(guó)出口退稅突破3000億元達(dá)到3374.66億元，據(jù)估計(jì)出口退稅的增長(zhǎng)速度將超過(guò)同期國(guó)防費(fèi)的增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局的報(bào)告，“十五”期間，出口退稅總額為11944.47億元。同樣根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的數(shù)據(jù)，“十五”期間我國(guó)來(lái)自全部私營(yíng)企業(yè)稅收收入總額也僅有7705.57億元。又根據(jù)科技部統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)預(yù)計(jì)為2360億元，“十五”期間，我國(guó)研發(fā)總經(jīng)費(fèi)預(yù)計(jì)為8195億元。通過(guò)對(duì)比可知，出口退稅額已達(dá)到了一個(gè)多大的規(guī)模。

　　從多數(shù)國(guó)家的實(shí)踐來(lái)看，實(shí)施出口退稅的目的是降低本國(guó)產(chǎn)品的出口成本，增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)當(dāng)然也不例外。我國(guó)是1985年開(kāi)始實(shí)施出口退稅制度的，已經(jīng)實(shí)行了21年有余，我國(guó)當(dāng)前不僅不缺乏外匯，甚至出現(xiàn)了外匯泛濫。這種情況下，我們當(dāng)然不應(yīng)該繼續(xù)實(shí)施這一短期性的促進(jìn)出口手段。從當(dāng)前的出口退稅額來(lái)看，已占到同期稅收凈收入的11%，已經(jīng)到了難以持續(xù)的規(guī)模。特別是，當(dāng)前存在人民幣升值壓力時(shí)，如果我們僅僅允許人民幣升值，其目的也不過(guò)是通過(guò)在一定程度上降低出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，減少或扭轉(zhuǎn)貿(mào)易順差的格局。與其單純采用人民幣升值的辦法，還不如單純采用降低或取消出口退稅的辦法，至少應(yīng)該兩者并用。

　　降低或取消出口退稅對(duì)人民幣升值的“減法”效應(yīng)

　　在當(dāng)前降低或取消出口退稅的意義也許更為重大。

　　首先，如果單純采用人民幣升值的辦法解決升值壓力，特別是采用緩慢升值的辦法，容易吸引熱錢(qián)流入，賭人民幣升值。在這種資本流入增多、又同時(shí)允許市場(chǎng)決定匯率的情況下，人民幣匯率容易升值過(guò)度，這在國(guó)際外匯市場(chǎng)上并非鮮見(jiàn)。匯率“超調(diào)”不僅是時(shí)有發(fā)生的，而且還有理論上的論證和支持。

　　其次，出口退稅在一定程度上是對(duì)國(guó)外消費(fèi)者的補(bǔ)貼。當(dāng)前美國(guó)是我國(guó)貿(mào)易順差主要來(lái)源國(guó)。根據(jù)我國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2005年度我國(guó)對(duì)美出口1629億美元，占我國(guó)出口總額的21.4%，自美國(guó)進(jìn)口487.3億美元，對(duì)美貿(mào)易順差1141.7億美元，比我國(guó)全年貿(mào)易順差額1018.8億美元還要多。而據(jù)美國(guó)方面的統(tǒng)計(jì)，2005年對(duì)我國(guó)貿(mào)易逆差2016億美元，若由此計(jì)算我國(guó)出口商品中有近1/3流入美國(guó)市場(chǎng)，這樣看，我國(guó)對(duì)商品實(shí)施出口退稅，美國(guó)消費(fèi)者是最大的受益者。此外，由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備大量投資于美國(guó)金融資產(chǎn)，不僅補(bǔ)充了美國(guó)儲(chǔ)蓄不足，而且還拉低了美國(guó)的利率水平，促進(jìn)了美國(guó)的投資和降低了美國(guó)消費(fèi)者的利息負(fù)擔(dān)。從而造成了一種“窮國(guó)補(bǔ)貼富國(guó)”、“窮人向富人貸款”的格局，盡管如此，美國(guó)政府和人民非但不感激我們中國(guó)政府和人民，反而時(shí)不時(shí)揮舞起大棒，不是壓人民幣升值，就是威脅要對(duì)我國(guó)出口到美國(guó)的商品征收27.5%的懲罰性關(guān)稅。因此，在這種情況下，我們更應(yīng)該取消出口退稅。

　　第三，與其為發(fā)達(dá)國(guó)家的富人提供消費(fèi)補(bǔ)貼，不如補(bǔ)貼我國(guó)居民的消費(fèi)。我認(rèn)為，將降低或取消出口退稅節(jié)余下來(lái)的資金補(bǔ)貼我國(guó)居民的消費(fèi)，刺激他們的消費(fèi)能力和消費(fèi)支出，從而使得原來(lái)依靠國(guó)外市場(chǎng)的部分企業(yè)和商品轉(zhuǎn)而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。2005年我國(guó)出口額為7620億美元，按全年平均匯率8.19元/美元計(jì)算，合62407.8億元人民幣，同期我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為67177億元，后者高于前者。假如將2005年3374.66億元出口退稅額轉(zhuǎn)而支持國(guó)內(nèi)消費(fèi)，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)不僅完全能夠吸收因出口商品價(jià)格上漲減少的出口部分，而且還有可能增加需求。這并非妄自推測(cè)。

　　從當(dāng)前的需求彈性來(lái)看，我國(guó)國(guó)內(nèi)需求的價(jià)格彈性要大于國(guó)外，至少不會(huì)小于國(guó)外。這是因?yàn)閺膰?guó)際市場(chǎng)上來(lái)看，由于我國(guó)商品質(zhì)量?jī)?yōu)良，價(jià)格即使有5%甚至更高幅度的上漲，仍會(huì)比其他大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，并且我國(guó)商品在國(guó)際上已有一定知名度和壟斷力，價(jià)格上漲會(huì)失去部分市場(chǎng)，但是由于價(jià)格彈性不大，喪失的份額不會(huì)很大。而從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，我國(guó)居民并非物質(zhì)已經(jīng)相當(dāng)豐富，恰恰相反，不用說(shuō)近7000萬(wàn)貧困人口(按人均年收入少于900元標(biāo)準(zhǔn))幾乎沒(méi)有任何消費(fèi)品，就是已經(jīng)進(jìn)入小康的城鎮(zhèn)居民仍有很大的消費(fèi)空間，二者之間的占比重最大的那部分居民更是潛在的消費(fèi)大戶(hù)。有關(guān)研究表明，我國(guó)居民對(duì)商品價(jià)格非常敏感，需求的價(jià)格彈性較大。在我國(guó)一方面存有大量的生產(chǎn)能力不得不靠國(guó)際市場(chǎng)，另一方面存有大量貧困的居民，即在我國(guó)存在一種過(guò)剩與貧困并存的奇怪格局。若是將原用于補(bǔ)貼國(guó)外消費(fèi)的資金轉(zhuǎn)而用于支持國(guó)內(nèi)居民，恰恰能在過(guò)剩與貧困之間架起一座“橋梁”。

　　我們自己有需求，卻將有限的財(cái)力補(bǔ)貼國(guó)外富人消費(fèi)，這已是不智之舉！補(bǔ)貼了發(fā)達(dá)國(guó)家，他們非但不領(lǐng)情，還揮舞大棒要制裁我們！如果仍這樣繼續(xù)下去，我們不是不智，而是頑昧不化了！因此，在當(dāng)前針對(duì)人民幣升值壓力的問(wèn)題，我們不僅應(yīng)做加法允許人民幣有一定程度的升值，更應(yīng)該從本源上為人民幣升值壓力減壓，即也要做減法，而當(dāng)前首取的措施是降低或取消出口退稅。(□趙慶明）

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