外資強(qiáng)勢進(jìn)入 是被動(dòng)國退洋進(jìn)還是主動(dòng)國際化(2)

　　并購結(jié)果與初衷背道而馳

　　跨國并購是十幾年來國際資本流動(dòng)的重要形式，構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)全球化的基本內(nèi)容之一，反映著國際生產(chǎn)力發(fā)展的要求。許多國家都積極參加了跨國并購的浪潮，并從中獲得巨大經(jīng)濟(jì)利益。并購者快速獲得了所需要素資源，鞏固了核心競爭能力；被并購企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)重組，加入了跨國公司的產(chǎn)業(yè)鏈條，利用了跨國公司的先進(jìn)技術(shù)和管理理念，搭上跨國公司快

速成長的列車，推動(dòng)了相應(yīng)國家的產(chǎn)業(yè)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　但是，被并購企業(yè)及相應(yīng)國家能夠獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益，是以確立明確的并購目標(biāo)、清晰的產(chǎn)權(quán)制度、引進(jìn)合格的并購?fù)顿Y者、政策法律健全為前提的。在缺少上述前提條件基礎(chǔ)上參加的跨國并購，并不見得能夠保障實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)。探究我國的現(xiàn)實(shí)問題：

　　第一，參加跨國并購的目標(biāo)模糊和談判失策，致使一些裝備制造業(yè)骨干企業(yè)走向深淵。

　　我國一些企業(yè)在參加跨國并購時(shí)，僅有良好的愿望，卻缺乏長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)和有效的談判路線設(shè)計(jì)，急于重組資產(chǎn)，饑不擇食，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被跨國公司并購，劣質(zhì)資產(chǎn)、債務(wù)、冗員包袱等卻留給了中方的母公司。而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與跨國公司合資時(shí)又沒有把握較好的商業(yè)談判條件和模式，又輕易放棄合資企業(yè)的控股權(quán)，公司母公司失去了核心競爭能力，失去了原有的技術(shù)、品牌和市場，未來企業(yè)的技術(shù)路線和技術(shù)研發(fā)都取決于跨國公司的戰(zhàn)略安排。從目前現(xiàn)實(shí)的情況看，跨國公司在新企業(yè)中所開展的研發(fā)活動(dòng)，絕大多數(shù)是為了使產(chǎn)品更加適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌龆�進(jìn)行的適應(yīng)性研發(fā)，不是為了真正提升企業(yè)的

　　第二，產(chǎn)權(quán)模糊，裝備制造業(yè)骨干企業(yè)在跨國并購中普遍失去主導(dǎo)權(quán)。

　　作為中國裝備制造業(yè)骨干企業(yè)，拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與外商合資時(shí)，本來企業(yè)擁有自主的技術(shù)、品牌、營銷渠道和較高的市場占有率，在談判中完全具有主動(dòng)權(quán)或較好的談判條件，卻輕易放棄了控股權(quán)要求，失去了合資企業(yè)的控制權(quán)。原因是多方面的，但有一點(diǎn)不容忽視，即產(chǎn)權(quán)模糊，缺少有效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

　　國有企業(yè)政企不分，產(chǎn)權(quán)模糊，在真正的所有者缺位的情況下，往往形成內(nèi)部人控制的局面，這種狀況已經(jīng)到了泛濫的程度。在內(nèi)部人控制泛濫的條件下，所有者的利益得不到有效保護(hù)，在吸收外商投資組建中外合資企業(yè)、外資并購國有企業(yè)中，低估、漏估國有資產(chǎn)，低價(jià)轉(zhuǎn)讓國有資產(chǎn)等，正是國有資產(chǎn)流失的途徑之一。

　　作為國有資產(chǎn)代理人的政府官員和企業(yè)管理者，把追求政績、減輕國有企業(yè)經(jīng)營困難的包袱作為重要的行為目標(biāo)，往往忽視公有資產(chǎn)所有者的利益，遷就外商的要求，放棄在外資并購中的主動(dòng)權(quán)，一再降低資產(chǎn)評估價(jià)格。在外資并購中，國有資產(chǎn)被低估、漏估、大量流失的現(xiàn)象十分嚴(yán)重，使國有企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展受到極大制約。

　　第三，對外國并購?fù)顿Y者選擇失當(dāng)，并購結(jié)果與初衷背道而馳。

　　外國并購?fù)顿Y者的類型不同，決定著并購的效果。

　　如果外商是產(chǎn)業(yè)投資者如卡特彼勒，在產(chǎn)業(yè)整合能力上往往具有特長。這樣的外商掌握著先進(jìn)的技術(shù)和管理能力，在并購后可以對國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、市場乃至技術(shù)上的全方位重組，形成新的生產(chǎn)能力，對國內(nèi)裝備制造業(yè)整體水平的提升可以產(chǎn)生促進(jìn)作用。這種促進(jìn)作用主要是通過跨國公司的制度外溢、人力資源流動(dòng)和技術(shù)及管理知識(shí)外溢實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)然，引進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資者也存在自主技術(shù)研發(fā)解體、市場競爭格局改變甚至形成外資壟斷等風(fēng)險(xiǎn)。

　　如果外商是財(cái)務(wù)投資者如凱雷，一般具有較強(qiáng)的資本運(yùn)作能力。這樣的跨國財(cái)團(tuán)憑借強(qiáng)大的資金實(shí)力，可以輕易調(diào)動(dòng)巨額資金，控股、收購我國裝備骨干企業(yè)，然后對資產(chǎn)進(jìn)行整合、包裝，再拿到國外或國內(nèi)的資本市場進(jìn)行套現(xiàn)，賺取高額利潤。我國裝備制造骨干企業(yè)引進(jìn)這種投資者，被其并購，雖然可以避免在技術(shù)、生產(chǎn)上被控制，暫時(shí)獲得資金支持，解一時(shí)之急，卻無法獲得什么制造技術(shù)和生產(chǎn)、營銷知識(shí)，無助于企業(yè)技術(shù)和管理水平提高，甚至喪失長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)，而投資者也將適時(shí)套現(xiàn)退出。

　　如果外商投資者是商業(yè)投資者如新加坡威斯特電機(jī)公司，最擅長的是市場營銷。它們擁有國際市場營銷渠道，在并購我國裝備制造骨干企業(yè)后，可以通過控制企業(yè)的海外營銷渠道，高進(jìn)低出，獲得豐厚利潤，即便在合資企業(yè)中保持中方控股，中方也往往淪為外商的“打工仔”。

　　如果沒有認(rèn)真評估和權(quán)衡，引進(jìn)不同的外商投資者所帶來的利益和影響，盲目參加跨國并購，往往招致自己的愿望落空。

　　第四，政府職能錯(cuò)位，往往直接參與到主導(dǎo)企業(yè)的并購中去，代替企業(yè)決策，導(dǎo)致被并購裝備骨干企業(yè)的利益損失。

　　政府到底該干什么？是經(jīng)濟(jì)學(xué)界長期以來關(guān)注的焦點(diǎn)之一。我國政府職能錯(cuò)位、越位、不到位，一直為人所詬病。在利用外資中，一些政府部門和政府機(jī)關(guān)，簡單追求政績，謀求利用外資數(shù)量上的突破和超越，爭相讓渡優(yōu)惠政策，迎合外商的要求，放棄必要的監(jiān)管和引導(dǎo)，對外商投資來者不拒，甚至強(qiáng)行“拉郎配”，極力促成外商投資和外資并購，忽視本國企業(yè)的利益和訴求。

　　裝備制造業(yè)承載著振興和發(fā)展我國重工業(yè)、武裝我國生產(chǎn)企業(yè)的重?fù)?dān)，也是我國自主創(chuàng)新的根基，其自身的發(fā)展成為各級政府高度重視的問題。但無論中央政府，還是地方政府，并沒有制定出針對裝備制造業(yè)的外資并購政策和法規(guī)，面對跨國公司并購骨干企業(yè)咄咄逼人的氣勢，更沒有采取嚴(yán)格的審查制度，以及適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)保護(hù)規(guī)范，其并購效果自然難遂人愿。

　　我們應(yīng)該采用什么樣的對策

　　如果跨國并購得到合理利用，可以促進(jìn)我國裝備工業(yè)的進(jìn)步和骨干企業(yè)的發(fā)展，反之，則事與愿違，成為我國裝備制造業(yè)發(fā)展的滑鐵盧，因此，既不應(yīng)該簡單排斥外資并購，也不能一味鼓勵(lì)外資并購，而應(yīng)針對外資并購中存在的具體問題，采取有效的應(yīng)對策略。

　　企業(yè)層面。一是制定明確的并購目標(biāo)和并購策略。作為骨干企業(yè)，首先要研究自身所處的市場地位，在面臨發(fā)展瓶頸和困難的時(shí)候，是否需要參加跨國并購；如果必須通過資產(chǎn)重組擺脫困境，是否必須由跨國公司并購；如果必須尋找跨國公司并購，就要明確并購實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，并制定并購談判的具體方案，利用自身的資源，保持對合資企業(yè)的控制權(quán)，尤其是要明確企業(yè)對于技術(shù)路線的主導(dǎo)權(quán)；如果并購必須以放棄自主技術(shù)研發(fā)為前提，就要爭取由并購?fù)顿Y者(跨國公司)承擔(dān)企業(yè)原有的債務(wù)、解決冗員安置問題。否則，參加并購的價(jià)值將大打折扣。

　　二是加快企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革，改變所有者缺位狀況。在新的國有資產(chǎn)管理體制下，已經(jīng)明確了國資委作為中央大型骨干企業(yè)出資人、地方國資委作為地方國有企業(yè)出資人的身份，其他政府部門不再是國有企業(yè)所有權(quán)的代理人，因而也無權(quán)干預(yù)國有資產(chǎn)的運(yùn)營，各級國資委理應(yīng)站在保護(hù)國有資本所有者利益的角度，屏蔽掉其他政府部門對國有資產(chǎn)重組、并購、運(yùn)營等活動(dòng)的干預(yù)，在吸收跨國公司并購的過程中，從全民這個(gè)真正所有者的利益出發(fā)，控制國有資產(chǎn)的流失和其他利益損失。完善法人治理結(jié)構(gòu)，避免外資并購決策掌握在少數(shù)官員或管理者手中。

　　三是選擇合格的并購?fù)顿Y者。在合理估算企業(yè)自身發(fā)展瓶頸屬于技術(shù)短缺型、資金短缺型，還是營銷短缺型的基礎(chǔ)上，仔細(xì)比較和計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資者、財(cái)務(wù)投資者、商業(yè)投資者帶給企業(yè)的資源和利益、企業(yè)讓渡的條件和成本，選擇不同類型的并購?fù)顿Y者。

　　政府層面。借鑒外國政府處理外資并購的做法，從直接操縱外資并購談判和簽約活動(dòng)中退出，專事制定外資并購的產(chǎn)業(yè)政策，建立完善的并購法律制度、外資并夠的審查制度。

　　首先、調(diào)整外資并購的產(chǎn)業(yè)政策。

　　對于涉及我國國民經(jīng)濟(jì)命脈的主要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，涉及國家安全的行業(yè)(戰(zhàn)略物資的儲(chǔ)備體系、重要的軍事工業(yè)等)、自然壟斷行業(yè)、重要的公共產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，應(yīng)該保持國有經(jīng)濟(jì)的控制力，禁止外商獨(dú)資和控股。

　　對于國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中主要門類的骨干企業(yè)，外資控股會(huì)降低我國自主的經(jīng)濟(jì)控制力，喪失國民經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)，甚至影響國家安全，應(yīng)該限制外資并購。

　　對于支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)非主要門類中的非骨干企業(yè)，外商投資有利于促進(jìn)競爭，改進(jìn)效率，又不會(huì)威脅國民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)權(quán)，應(yīng)允許外資并購，不設(shè)置鼓勵(lì)或限制的政策。

　　對于一般競爭性領(lǐng)域，有的是我國缺乏國際競爭優(yōu)勢、而且產(chǎn)業(yè)全球化程度較高的產(chǎn)業(yè)，利用外商投資可以獲得更多發(fā)展機(jī)會(huì)，應(yīng)該鼓勵(lì)外商控股或獨(dú)資經(jīng)營；有的則是我國暫時(shí)缺乏國際競爭優(yōu)勢的幼稚產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)全球化程度不高，則應(yīng)實(shí)行適當(dāng)保護(hù)，限制外商控股并購我國的骨干企業(yè)和獨(dú)資經(jīng)營；有的是我國具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，外資并購帶給我國的收益大于危害，則應(yīng)允許外資并購。

　　機(jī)械裝備工業(yè)屬于我國國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，全球化程度高，大部分企業(yè)缺乏國際競爭力，骨干企業(yè)又是自主創(chuàng)新的主體，承擔(dān)著艱巨的技術(shù)創(chuàng)新重任，它的發(fā)展關(guān)系到我國在國際分工中的地位，應(yīng)該限制跨國公司并購。

　　其次，完善外資并購的審查機(jī)制，建立反壟斷法律體系，防止跨國公司并購裝備制造業(yè)骨干企業(yè)后形成壟斷。

　　建議成立具有權(quán)威性的、專門的外資并購審批機(jī)構(gòu)，明確審查程序和制度，以事先防范并購(包括外資并購)造成壟斷。還應(yīng)該加快反壟斷立法，設(shè)立反壟斷執(zhí)行機(jī)構(gòu)。

　　在外資并購中的反壟斷審查制度起碼應(yīng)該包括三項(xiàng)制度：外資并購的反壟斷申報(bào)制度、外資并購的反壟斷聽證制度和外資并購的反壟斷審查制度。在外資并購的審查標(biāo)準(zhǔn)方面，應(yīng)采納綜合審查標(biāo)準(zhǔn)，即應(yīng)包括競爭政策、產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)效率的因素，使之既能通過外資并購的方式引進(jìn)跨國公司的資金、技術(shù)和管理等跨國公司的所有權(quán)，又能防止跨國公司在國內(nèi)市場上形成壟斷，同時(shí)還應(yīng)該促進(jìn)國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的有效競爭并防止保護(hù)落后。

　　再次，要建立裝備制造業(yè)政府扶持體系。

　　目前，除少數(shù)特大型的機(jī)械裝備企業(yè)歸屬于國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)外，其他歸口地方管理，地方政府在追求招商引資規(guī)模的情況下，往往忽視裝備制造業(yè)企業(yè)對于整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的重要作用，一些地方裝備制造業(yè)骨干企業(yè)在長期發(fā)展中積累了巨額債務(wù)、冗員包袱、經(jīng)營機(jī)制僵化，缺乏應(yīng)對激烈國際競爭的能力，單純靠自身力量無法取得國際競爭的優(yōu)勢，中央政府有必要給予適當(dāng)保護(hù)，建立裝備制造業(yè)企業(yè)的政府扶持體系，進(jìn)一步化解企業(yè)的負(fù)債，加大技術(shù)改造和技術(shù)研發(fā)投入，提升我國裝備制造業(yè)企業(yè)的整體競爭力。

　　(作者為對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)投資系教授)

　　更多精彩評論，更多傳媒視點(diǎn)，更多傳媒人風(fēng)采，盡在新浪財(cái)經(jīng)新評談欄目，歡迎訪問新浪財(cái)經(jīng)新評談欄目。