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深圳銀監局局長 于學軍
近兩年在對中國經濟形勢的預測當中，無論是國際國內，還是權威機構或專家個人，均頻頻失誤，往往看低不看高。如預測2005年增長率超過9%已屬少數，但實際增長結果卻達到9.9%，并且已連續三年保持10%左右的增速，這使所有預測機構和個人均大出所料、望塵莫及。
造成近兩年對我國經濟預測普遍偏低的原因，應首推全國經濟普查的結果。因為無形中中國GDP在2004年即平添2.3萬億元，凈增16.8%，這使我們原來分析判斷的參照系隨之發生重大調整，因此，自然會造成某種不準確或紊亂。但另一方面，事實上即使剔除這個因素，也有許多判斷明顯不準的地方。從全國來看，首先是外貿進出口及其順差，誰也難以預料在2004年大幅增加并突破1萬億美元大關的基礎上，2005年又勁增23.2%；并且出口增長更猛，達到28.4%，遂使貿易順差一下突破千億美元大關，達到1019億美元。顯然，外部需求強勁、外貿順差巨幅拉大，是2005年中國經濟保持高增長的一個極其重要的拉動因素。其次是固定資產投資，前兩年即處于一個明顯的膨脹之中，2003、2004年分別增長26.7%和25.8%，投資占當年GDP比重超過一半(經濟普查前統計口徑)。這會造成國民經濟比例嚴重失調，自然是十分可怕的。因此，政府采取了多種宏觀調控政策以圖有效控制固定資產投資規模，但誰都很難相信：2005年全國固定資產投資卻并未明顯放緩，而是再增25.7%，幾乎未現回落。正是由于對以上兩點的錯判，才導致我們對整個經濟增長水平出現明顯的預測失誤。此外，對國內消費的看法也存在一定程度的偏差。比如，多數專家學者認為我國目前的經濟形勢是投資熱、消費冷，因此，紛紛指出要大力增加消費需求即所謂刺激內需。但冷靜思考才發現：實際上近兩年我國也并不存在內需不足的問題，僅以2004和2005年全社會消費品零售總額為例，兩年分別增長10.2%和12%(未扣價格因素則為13.3%和12.9%)，均高于同年的GDP增長水平，怎么硬是人云亦云、視而不見地非說我國內需不足呢？并且近兩年消費熱潮有目共睹，出現多個熱點，既有房地產熱，又有購車熱，電腦、手機、DVD、平板電視機等各類電子新產品花樣翻新、層出不窮，很難想象下一步我們的消費還能熱到何種程度。所以，現已到了該擯棄我們頭腦中長期形成的固有觀念了，這兩年我們事實上處在一個消費熱潮中，并不是什么內需不足。
因此，我認為：中國經濟的真正問題，既不是什么內需不足，甚至也不是固定資產投資膨脹問題，而是內部經濟結構失衡以及對外部經濟(國際)不平衡的問題。這集中反映在外貿進出口及其順差的急劇擴大上，2003~2005年全國進出口總額分別增長39%、35.7%和23.2%，外貿順差分別為255、320和1019億美元。順差迅速擴大，說明出口增速遠快于進口增速，形成對外貿易極大的不平衡。加上近幾年外商直接投資也保持在600億美元的高位上，遂使我國外匯儲備迅猛增長，2004、2005連續兩年增加額均超過2000億美元。這即是造成我國經濟結構失衡以及對外部經濟不平衡的一個集中反映。而當中央銀行通過結售匯大量收購這些外匯并使之變為儲備之時，即等于同時向市場投放了大量的人民幣資金。這些人民幣資金旋即轉化為一種潛在需求，其結果便形成了社會總需求大于總供給的局面。這就是為什么近兩年消費需求超過10%、投資需求持續高增長而仍感社會資金充裕、并被誤認為內需不足的緣故。同時，也是為什么央行兩次調高存款準備金率從而鎖定商業銀行大量流動性之后，其流動性仍嫌過多的原因。
如果簡單地看全國經濟增長的各項主要經濟指標，我國宏觀經濟的確處在一個歷史上少有的好時期。但經濟運行的內部卻隱含著相當的結構不平衡問題，這個問題即造成了我國能源、原材料等基礎產業的全面緊張，也是土地、水資源利用捉襟見肘、環境損失嚴重等現象的重要原因。內部經濟結構嚴重失衡的問題如同一把達摩克利斯之劍，懸在空中常使我們心存不安，遲早都會成為我國宏觀經濟運行中的一個大患。這是我們研究、預測全國經濟發展時必須關注的一個問題。
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