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Jonathan Anderson(瑞銀亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師)
在過(guò)去的兩個(gè)星期里，中美關(guān)系問(wèn)題頻頻登上媒體報(bào)道的標(biāo)題。美國(guó)財(cái)政部要在4月或5月間發(fā)布半年期的匯率報(bào)告，也有越來(lái)越多的美國(guó)官員叫嚷著中國(guó)要對(duì)人民幣做進(jìn)一步的調(diào)整。而眾議院和參議院還有好幾部有關(guān)向中國(guó)的進(jìn)口商品征收關(guān)稅或?qū)嵭衅渌Q(mào)易制裁的法案有待決議。提出《舒默-格雷厄姆》議案的兩位參議員舒默(Charles Schumer)和格雷厄
姆(Lindsey Graham) 最近訪(fǎng)問(wèn)了中國(guó)，并于3月28日宣布將該提案的表決時(shí)間由原定的3月31日推遲至9月29日。
中國(guó)會(huì)被貿(mào)易制裁嗎？當(dāng)然是有這種可能的。布什政府剛因?yàn)樘嶙h把美國(guó)港口賣(mài)給迪拜世界港口公司而失去了大批的美國(guó)選民。更何況今年有美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉。在這種情勢(shì)下，把中國(guó)的貿(mào)易問(wèn)題提上議事日程的確是一個(gè)絕佳的時(shí)機(jī)。但是貿(mào)易制裁真的能夠把中國(guó)鉗制住嗎？否。而且，盡管?chē)?guó)會(huì)可能會(huì)通過(guò)一批有關(guān)貿(mào)易保護(hù)的法案，但它們也不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)就迅速起效。
為什么美國(guó)不會(huì)對(duì)中國(guó)采取制裁？有五個(gè)最主要的原因：首先，美國(guó)還沒(méi)到需要采取制裁手段的時(shí)候。我們并不認(rèn)為中國(guó)的貨幣目前處在一個(gè)完美的平衡狀態(tài)，但是目前它還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能夠給美國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的影響力。美國(guó)赤字問(wèn)題的核心并非在“亞洲”。事實(shí)上自從1990年代初期起，美國(guó)對(duì)亞洲的雙邊貿(mào)易赤字作為GDP的一部分就幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)過(guò)，而同一時(shí)期內(nèi)，美國(guó)與世界其他地區(qū)的雙邊貿(mào)易赤字則從0飛速上升至GDP中的3.5%。當(dāng)然美國(guó)的立法者們可能把目光更多地聚集在了美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易赤字增長(zhǎng)上，但是我們可以看到，美國(guó)與亞洲其他地區(qū)的貿(mào)易收支平衡的降低幾乎把美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易赤字增長(zhǎng)額抵消了，這一點(diǎn)正是我們預(yù)期看到的，因?yàn)樵诔善繁蛔罱K運(yùn)送給美國(guó)的消費(fèi)者之前，產(chǎn)品的加工和組裝部門(mén)都正在從亞洲的其他國(guó)家轉(zhuǎn)移到中國(guó)大陸。
第二，如果美國(guó)繼續(xù)堅(jiān)持要采取制裁性的措施，那么中國(guó)政府不會(huì)接受任何壓力。從美國(guó)的角度上來(lái)說(shuō)，采取貿(mào)易保護(hù)手段是促使中國(guó)政府實(shí)行改革措施的有效手段。中國(guó)人民銀行已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)了匯率調(diào)整，并且在過(guò)去的幾個(gè)月中將人民幣與去年同期相比提高了4-5個(gè)百分點(diǎn)。伴隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的攀升，在未來(lái)的兩年內(nèi)應(yīng)該能夠?qū)⑷嗣駧爬叵鄬?duì)的平衡狀態(tài)(嚴(yán)格來(lái)講，討論這種情況的前提是美國(guó)的貨幣不會(huì)疲軟，致使人民幣也同步回落。但即使是在這種情況下，中國(guó)人民銀行還是會(huì)放松釘住美元，從而促使人民幣能夠在2006年年底之前與一攬子貨幣更加掛鉤)。
中國(guó)政府采取了一些措施減少額外的生產(chǎn)量和過(guò)度的投資，刺激消費(fèi)。在過(guò)去的六個(gè)月中，中國(guó)重工業(yè)商品出口急劇下降，而進(jìn)口額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，這些將中國(guó)的周期性貿(mào)易平衡調(diào)整到了一個(gè)穩(wěn)定的階段。如果美國(guó)繼續(xù)堅(jiān)持要采取制裁，那么中國(guó)是不會(huì)接受這些壓力的，他們會(huì)逐漸的加緊釘住美元，這與美國(guó)所期望的完全相反。之后，中國(guó)很可能會(huì)向美國(guó)的商品征收反補(bǔ)貼稅或是降低配額，同時(shí)對(duì)美國(guó)采取的這些行動(dòng)向WTO提起申訴，那樣美國(guó)必輸無(wú)疑。
第三，關(guān)稅對(duì)美國(guó)和其他包括中國(guó)在內(nèi)的國(guó)家都無(wú)裨益。假設(shè)對(duì)中國(guó)的跑鞋征收25%的懲罰性稅款：終究還是消費(fèi)者來(lái)為這些稅款買(mǎi)單。中國(guó)在很多低端消費(fèi)品領(lǐng)域的總體市場(chǎng)份額已經(jīng)非常龐大，一些分析家認(rèn)為，提高關(guān)稅會(huì)直接影響到美國(guó)的家庭生活。不僅如此，據(jù)我們的估計(jì)，中國(guó)個(gè)人用品行業(yè)出口商品的附加值份額已經(jīng)從10%上升到了40%——也就是說(shuō)大約3/4的關(guān)稅價(jià)值將會(huì)轉(zhuǎn)移到亞洲其他國(guó)家的進(jìn)口供應(yīng)商身上。
除了以上這些，現(xiàn)在“向中國(guó)采取制裁”的集體呼聲似乎已經(jīng)掩蓋了逐漸向美國(guó)的公司和消費(fèi)者彌散的利益?zhèn)ΓM(jìn)而變成了一種政治榮譽(yù)。不過(guò)，讓我們不要忘記作最壞的打算。據(jù)美國(guó)政府披露的數(shù)據(jù)，截至2005年12月底，中國(guó)擁有近4500億美金的資產(chǎn)，包括近1900億的美元國(guó)債和幾乎同等數(shù)額的長(zhǎng)期票據(jù)。我們不相信中國(guó)政府會(huì)想要采取任何手段來(lái)剝離這些資產(chǎn)——但是即使我們不提醒投資者，他們大概也很明白，中國(guó)大數(shù)額的美元資產(chǎn)拋售會(huì)對(duì)美國(guó)債券和貨幣市場(chǎng)造成慘重的負(fù)面影響。
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