創投制度：堅冰已破發展可期

　　吳豐碩

　　創業投資對制度環境因素相當敏感，所以，有關國家和地區在促進創業投資發展時，往往采用間接化的手段，如放松金融管制，制定稅收優惠；制定有利的商業組織法律等。我國創業投資在促進中小企業成長，加快科技成果轉化，壯大高新技術產業方面，都顯示了其他金融、財政、投資工具無可替代的作用。但是，2000年以來創投業進入低谷期。最近，隨

著一批法律制度集中出臺，我國創業投資業引來了歷史上最好的發展機遇。

　　《公司法》、《證券法》的修訂

　　在一年多時間內，《公司法》已連續做了兩次修訂，特別是在2005年10月的修訂力度十分罕見。在《公司法》中大幅降低了設立有限責任公司和股份有限公司的標準，規定允許設立一人有限責任公司；大幅降低了工業產權、非專利技術出資比例要求，這將極大鼓勵科技創業活動。不僅如此，對注冊資本分期到位、取消公司對外投資的一般性限制，這都為創業投資具體操作開辟了廣闊空間。

　　與《公司法》同步修訂的《證券法》中降低了上市公司資本規模要求，對盈利不再作硬性要求，有利于資本市場采取靈活方式，吸納科技企業上市。兩法修訂極大改善了創業投資從設立，到投資(企業)，再到退出渠道一條產業鏈的運作環境。

　　《國家中長期科技發展規劃綱要》的頒布

　　正式頒布的《國家中長期科技發展規劃綱要》(下稱《綱要》)與歷史上以往各個科技規劃都有所不同，在明確了未來重點科技領域的同時，提出了“自主創新”，并且強化了對市場配置科技資源的認同，其中利用創業風險投資機制是一個相當重要的環節。《綱要》提出：“引導社會資金流向創業風險投資企業，引導創業風險投資企業投資處于種子期和起步期的創業企業。在法律法規和有關監管規定許可的前提下，支持保險公司投資創業風險投資企業。允許證券公司在符合法律法規和有關監管規定的前提下開展創業風險投資業務”。允許創業風險投資企業在法律法規規定的范圍內通過債權融資方式增強投資能力。

　　2006年2月國務院公布的《關于實施〈國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006~2020年)〉若干配套政策》第12條為出臺稅收優惠政策奠定了基礎：“支持創業風險投資企業的發展。對主要投資于中小高新技術企業的創業風險投資企業，實行投資收益稅收減免或投資額按比例抵扣應納稅所得額等稅收優惠政策”；配套政策還規定了“鼓勵有關部門和地方政府設立創業風險投資引導基金，引導社會資金流向創業風險投資企業，引導創業風險投資企業投資處于種子期和起步期的創業企業”。這是更為直接的財政資金引導和支持方式。

　　《創業投資管理暫行辦法》出臺

　　2005年11月，國家發改委、科技部等十部委還聯合頒布了《創業投資企業管理暫行辦法》，開篇名義指出了目的在于“促進創業投資企業發展，規范其投資運作，鼓勵其投資中小企業特別是中小高新技術企業”。其中原則性地規定制定有利于創業投資發展的財稅政策等。這一制度還將成為宏觀管理創業投資的法律依據。

　　“三板”登場

　　2006年元月召開全國科技大會后不久，中國證券業協會發布了《證券公司代辦股份轉讓系統中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓試點辦法》。股份代辦系統目前共有16家證券公司1023家營業部，245家證券服務網點，遍布全國30個省區市(當前只有10家證券公司獲準開展該業務)，如此巨大的一張信息網，必將產生極大的信息集中、匯聚作用，未上市公司股份定價能夠達到更為合理的區間。建立一個股份信息和交易平臺，可以活躍創業資本市場，有利于各個不同類型創業投資之間有機配合與銜接，激發創業資本投資欲望，從而增加創業資本進入非上市科技企業的總量。

　　可以說，在代辦系統中掛牌進行股份轉讓的未上市科技園區公司，都成為中小企業板的備選對象。在中長期科技發展規劃綱要的配套政策中還寫道：“啟動中關村科技園區未上市高新技術企業進入證券公司代辦系統進行股份轉讓試點工作。在總結試點經驗的基礎上，逐步允許具備條件的國家高新技術產業開發區內未上市高新技術企業進入代辦系統進行股份轉讓。”如果股權代辦系統能夠覆蓋到全國主要高新技術園區，那么這一市場為創業投資的退出和創業投資之間的交易起到非常重要的作用。

　　自我國第一項關于創業投資的政策倡議——1985年的《中共中央、國務院關于科學技術體制改革的決定》頒布以來，在一年內這樣密集地出臺力度大、操作性強的鼓勵政策，是前所未有的，表明了決策層認識到創業投資與“自主創新”國家戰略之間的緊密關系。雖然不能說這些制度法規解決了所有困擾我國創業投資業界的外部障礙，但的確在相當長的一段時間內足以創造出一片廣闊空間。中國創業投資的發展規律好比“木桶原理”，短板決定木桶的容量，原來的最短板——政策、法規和制度環境大大“增高”了，必然會出現其他的“短板”，我們應該能猜到，這一最短板可能是中國創業投資企業和機構的“內功”了。面對陽光、水分和土壤條件的相對改善，不是所有創業投資企業都可以高枕無憂，只有那些懂得和善于借勢，把握先機的創業投資團隊，才能真正乘風破浪，成為手把紅旗的“弄潮兒”。(作者單位：國家

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