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文/傅勇
根據商務部日前公布的數據，2005年FDI(外國直接投資)為603.25億美元，5年來首次下降，而外匯管理局新近公布的2005年FDI數字為824億美元。兩個數字之間相差220億美元，從而引起業界極大關注。那么應該如何看待統計上的這個巨大差異呢？
首先的問題是，對于同一個經濟活動，兩家部門的統計結果為何出入甚大？顯然，這些所謂的FDI看來來路并不光明正大，否則就不會不經手商務部。其實，毋庸諱言，這些“身份不明”的FDI有相當大的部分是暗賭人民幣升值的“熱錢”。
上周五，人民幣兌美元自“匯改”后，已累計上升0.83%；與去年7月21日一次性重估的2%疊加，人民幣兌美元上漲幅度接近3%。加之，中國的持續順差和來自國際社會的各種壓力，市場對人民幣進一步升值抱有預期并推動“熱錢”進入國內也是符合“理性原則”的。實際上，去年年末，關于今年2月中下旬將會再次升值的傳言一度風生水起，這是“熱錢”急增的重要背景。
不過，在筆者看來，更為值得注意的是“熱錢”流入方式的變化。此前，性質上屬于資本項目的“熱錢”，多是“喬裝”在經常項目下，特別是以外匯信貸、貿易融資等方式流入。而上述兩部門關于FDI數額統計的巨大差距表明，這種局面正在改變：有相當一部分的外資以虛假注冊的FDI的方式流入國內，這需要引起我們的足夠重視。
在基本仍為盯住美元的匯率制度下，我國一直對人民幣在資本項目下的兌換進行管制。這也是防范金融風險的重要保證。現在，這個防火墻將可能因為“熱錢”的FDI化而被一部分抵消。
“熱錢”FDI化顯然與中國的引資體制是分不開的。為了追求經濟增長，各地方政府為在GDP增長的競爭中出人頭地而對招商引資展開激烈的競爭。而地方政府上述在引進FDI上的沖動也得到一些相關職能部門的支持。與此相聯系，財政部相關人士新近透露，按照立法程序，《企業所得稅法草案》已經來不及在兩會前走完整個審議程序，這意味著，早已成熟的內外資企業所得稅合并的進程再一次被擱置。
顯然，這種引資體制為“熱錢”FDI化打開了方便之門。按照道理來說，我們希望引進的FDI是長期穩定性的投資，可是夾雜在其中的“熱錢”卻是帶有很強投機性質的短期游資。這必將對我國的實體經濟和匯率穩定帶來不穩定因素。
扭轉這種“熱錢”FDI化的反常現象的根本出路在于改革我國的投資體制。外資對中國經濟的高速增長所起到的作用是有目共睹的。但是，我們不可能長期依賴外資來替代國內金融市場的發展。目前，中國資金充裕，利率也處于較低位置，我們沒有必要在鼓勵投資的政策上對內外資企業厚此薄彼。其實，學者的定性定量分析大都表明，中國的吸引力來自低成本的勞動力和廣闊的市場以及近年來持續快速的經濟發展態勢而不是政策優惠。大規模引資還放大了地區差距，這與我國各區域協調發展的戰略是背道而馳的。
考慮到央行手里多了貨幣掉期工具，卷土重來的“熱錢”很有可能再度無功而返。然而，“熱錢”FDI化所折射出的中國在引資體制上的弊病則需要我們從長計議。
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