熱錢FDI化：中國引資之憂

　　傅 勇

　　根據(jù)商務部日前公布的數(shù)據(jù)，2005年FDI為603.25億美元，5年來首次下降；外匯局新近完成的外商直接投資統(tǒng)計額為824億美元，遠高于商務部的數(shù)字達220億美元。據(jù)稱，差距之大，歷史上還是首次，從而引起業(yè)界極大關(guān)注。

　　如何看待統(tǒng)計上的這個巨大差異呢？

　　首先的問題是，對于同一個經(jīng)濟活動，兩家部門的統(tǒng)計結(jié)果為何出入甚大？顯然，這些所謂的FDI看來來路并不光明正大，否則就不會不經(jīng)手商務部。其實，毋庸諱言，這些“身份不明”的FDI有相當大的部分是暗賭人民幣升值的“熱錢”�？紤]到匯率問題的敏感性，這則篇幅不長的新聞報道之所以引人矚目就不足為奇了。

　　上周五，人民幣兌美元自“匯改”后，已累計上升0.83%；與去年7月21日一次性重估的2%疊加，人民幣兌美元上漲幅度接近3%，達到

　　不過，在筆者看來，更為值得注意的是“熱錢”流入方式的變化。此前，普遍認為，性質(zhì)上屬于資本項目的“熱錢”，多是“喬裝”在經(jīng)常項目下，特別是以外匯信貸、貿(mào)易融資等方式流入。而上述兩部門關(guān)于FDI數(shù)額統(tǒng)計的巨大差距表明，這種局面正在改變：有相當一部分的外資以虛假注冊的FDI的方式流入國內(nèi)，這需要引起我們的足夠重視。

　　眾所周知，在基本仍為盯住美元的匯率制度下，我國一直嚴格執(zhí)行人民幣在資本項目下自由兌換的管制。這也是防范金融風險的重要保證。那么，這個防火墻將由于“熱錢”的FDI化而被一部分地取消。

　　“熱錢”FDI化顯然與中國的引資體制是分不開的。在吸引FDI這一指標上，中國近年來一直雄踞世界首位，而中國一年吸收的FDI就等于印度十幾年之和。隱藏在這種不同尋常的態(tài)勢背后的深層原因值得反思。

　　人們注意到，為了追求經(jīng)濟增長，各地方政府為在GDP增長的競爭中出人頭地而對招商引資展開激烈的競爭。在現(xiàn)行稅制下，經(jīng)濟特區(qū)、沿海、經(jīng)濟開放區(qū)可以享受到稅收上的優(yōu)惠，這使得東部地區(qū)更容易吸引外資，經(jīng)濟會得到更快速發(fā)展。對于一些東部地區(qū)，外資企業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟和財稅的支柱。近年來，國內(nèi)各地對外資的爭奪愈演愈烈，近乎白熱化，招商引資一直是衡量官員政績的重要方面。不敢落后的內(nèi)地為了扭轉(zhuǎn)劣勢，以更加充裕的土地供應、基礎設施吸引外資。而地方政府上述在引進FDI上的沖動也得到一些相關(guān)職能部門的支持。

　　與此相聯(lián)系，財政部相關(guān)人士新近透露，按照立法程序，《企業(yè)所得稅法草案》已經(jīng)來不及在“兩會”前走完整個審議程序，這意味著，早已成熟的內(nèi)外資企業(yè)所得稅合并的進程再一次被擱置。

　　顯然，這種引資體制為“熱錢”FDI化打開了方便之門。按照道理來說，我們希望引進的FDI是長期穩(wěn)定性的投資，可是夾雜在其中的“熱錢”卻是帶有很強投機性質(zhì)的短期游資。這必將對我國的實體經(jīng)濟和匯率穩(wěn)定帶來不穩(wěn)定因素。

　　扭轉(zhuǎn)這種“熱錢”FDI化的反�，F(xiàn)象的根本出路在于改革我國的投資體制。外資對

　　考慮到央行手里多了貨幣掉期工具，卷土重來的“熱錢”很有可能再度無功而返。然而，“熱錢”FDI化所折射出的中國在引資體制上的弊病則需要我們從長計議。

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